أسواق التنبؤ تثير مخاوف التداول من الداخل. كيف تستجيب الشركات

يعد التداول الداخلي خطرًا ناشئًا في عالم أسواق التنبؤ الجديد، وبعض الشركات – بما في ذلك جولدمان ساكس – يتم اتخاذ خطوات للحد من تداولات الموظفين على المنصات.

منع بنك جولدمان ساكس موظفيه من التداول على العقود المتعلقة بأحداث خاصة بالبنك، بالإضافة إلى الانتخابات والأسواق المالية وبيانات الاقتصاد الكلي والجغرافيا السياسية، وفقًا لأشخاص مطلعين على الأمر.

ورفض ممثل عن بنك جولدمان التعليق على السياسة، لكنه ذكر أن البنك يحظر استخدام المعلومات المادية وغير العامة للتداول في جميع الأسواق.

في حين أن بعض الشركات بدأت في تطوير سياسات لإدارة مخاطر التداول الداخلي في أسواق التنبؤ، فإن العديد من الشركات الأخرى لم تتخذ بعد هذه الخطوات الأولى، كما يقول الخبراء القانونيون.

وقال ديفيد أوليوينشتاين، الشريك ورئيس ممارسة إنفاذ الأوراق المالية في بيلزبري: “إننا نتلقى أسئلة مستمرة من العملاء، وخاصة بين عملاء الكيانات الخاضعة للتنظيم، حول ما هي توقعات المنظمين، وما هي المخاطر، وأين توجد مجالات المسؤولية المحتملة”.

تأتي أخبار التوجيه الصريح للتداول في السوق في Goldman بعد أول حالة تداول من الداخل لعقد الحدث لإشراك شركة من القطاع الخاص.

في شهر مايو، اتهمت لجنة تداول السلع الآجلة ووزارة العدل موظفة جوجل ميشيل سبانيولو باستخدام معلومات مادية وغير عامة للتداول على عقود Polymarket المرتبطة بقوائم “البحث على مدار العام” في المتصفح. باستخدام المقبض “AlphaRaccoon”، يُزعم أن Spagnuolo جمع أرباحًا تبلغ حوالي 1.2 مليون دولار، وفقًا لشكوى لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC).

قال خبراء قانونيون إن العدد الهائل من العقود المتاحة على منصات التنبؤ قد يوفر طرقًا جديدة لاستخدام المعلومات المادية وغير العامة لتحقيق الربح. على سبيل المثال، يمكن لموظف Google استخدام البيانات الداخلية للتداول على العقود المتعلقة بعدد موظفي الشركة هذا العام، أو متى قد تطلق إصدارًا جديدًا من أداة Gemini AI أو أين الأبجدية سعر السهم سينتهي الشهر.

وقالت كارين وودي، أستاذة القانون في جامعة واشنطن آند لي: “كل هذه الأسئلة المختلفة التي يمكنك المراهنة عليها… تجعل من الصعب حقًا القيام بضربة قاضية فيما يتعلق بالمكان الذي يستخدم فيه الأشخاص المعلومات التي حصلوا عليها بشكل سري”.

وقال المحامون لـ CNBC إنه مع اكتشاف المزيد من التداول الداخلي على هذه المنصات ومحاكمته، ستكون هناك توقعات أكبر بأن الشركات لديها سياسات وتعليمات كافية لتجنب أي مسؤولية محتملة في قضية تتعلق بأحد موظفيها.

لكن المحامين قالوا أيضًا إنهم ينصحون العملاء بأن الوقت لم يفت بعد، ويجب على الشركات أن تأخذ هذا الوقت الآن لتطوير السياسات اللازمة.

أين تقف الشركات

تواصلت CNBC مع 50 شركة مساهمة عامة وخاصة، والتي أبرمت جميعها عقودًا تتعلق بتفاصيل أعمالها على منصات سوق التنبؤ.

في المجمل، كشفت ثلاثة فقط أن لديهم سياسات تتعلق بالتداول في أسواق التنبؤ، بينما قال اثنان آخران إنه شيء يراجعونه بنشاط.

الخطوط الجوية المتحدة أخبرت CNBC أنه ليس لديها سياسة صريحة بشأن التنبؤ بالتداول في السوق، ولكن إرشادات موظفيها “تحظر استخدام منصبك (أو المعلومات السرية للشركة المكتسبة من منصبك) لتحقيق مكاسب شخصية.”

متحدث باسم جي بي مورجان تشيس أكد تقرير بارون أنه يتم حث الموظفين على توخي الحذر عند التداول في أسواق التنبؤ – وخاصة فيما يتعلق بالعقود المتعلقة بالقطاع المالي.

في مورجان ستانليوقال متحدث باسم البنك إن البنك لديه سياسات تتعلق بالتداول في أسواق التنبؤ في مدونة قواعد سلوك موظفيه، لكنه لم يكشف عن مزيد من التفاصيل.

صرح شخص مطلع على خطط Bank of America لـ CNBC أن الشركة كانت بصدد توصيل تحديثات للسياسة التي ستحدد الأنشطة المحظورة للموظفين وتقدم أمثلة للمساعدة في توضيح توقعات التداول على منصات سوق التنبؤ. ولم يقدم الشخص تفاصيل حول التغييرات المحددة في السياسة نفسها.

وبدا أن البنوك هي القطاع الأكثر احتمالا للرد بأنها كانت تقوم بتطوير سياسات تجارية تنبؤية في السوق أو أن لديها واحدة بالفعل.

وقالت لارا شورتز، الشريكة في شركة ميشيلمان آند روبنسون في ممارسات العمل والتوظيف: “المؤسسات المالية لديها أقسام ضخمة للامتثال”. “إنهم يقضون الكثير من الوقت في وضع السياسات المتعلقة بالتداول واستخدام المعلومات.”

بشكل عام، لم تستجب 36 شركة – بما في ذلك من قطاعات تتجاوز البنوك فقط – لاستفسارات CNBC فيما يتعلق بسياسات التداول في السوق المتوقعة للموظفين. سبعة أخرى ورفض التعليق على الأمر.

في حين أن CNBC لا يمكنها أن تستنتج بالضبط ما تفعله هذه الشركات التي لم تستجب، إلا أنها تتطابق مع ما قاله المحامون الذين يعملون مع الشركات في مسائل السياسة الداخلية: لقد قام عدد قليل فقط من الشركات بتغييرات كبيرة في السياسة حتى الآن، في حين أن العديد من الشركات الأخرى لا تزال في المراحل الأولى من أي شكل من أشكال التحديثات خلال الصعود المتفجر الجديد للمنصة.

وقالت ماريسا ماستروياني، محامية قانون العمل في كول شوتز: “في الوقت الحالي، التدريب ليس بالضرورة هو المعيار الذهبي، فقط لأنه جديد”.

ما هو موجود بالفعل في الكتب

يرى بعض الخبراء القانونيين وممثلي الشركات أن التوجيهات العامة التي تحظر التداول الداخلي تنطبق بطبيعتها على أسواق التنبؤ أيضًا. قال شخص مطلع على سياسات الموظفين في OpenAI إن سياسة التداول الداخلية الشاملة للشركة واضحة، حيث لا يمكن للموظفين استخدام المعلومات المادية وغير العامة بأي شكل من الأشكال.

لكن تيفاني ماغري، المستشار التنظيمي في شركة سمارش لتكنولوجيا الامتثال، قالت إن الشركات تستفيد من ذكر أسواق التنبؤ صراحة في سياساتها.

وقالت: “السؤال لم يعد هو ما إذا كانت البورصات قادرة على اكتشاف المعاملات المشبوهة”. “يتعلق الأمر بما إذا كان أصحاب العمل قد وضعوا توقعات واضحة حول متى يجب منع الموظفين من المشاركة في الأسواق المرتبطة بالمعلومات التي يواجهونها من خلال عملهم.”

من وجهة نظر ماجري، اتخذت منصات سوق التنبؤ الرائدة Kalshi وPolymarket خطوات من تلقاء نفسها للقضاء على التداول الداخلي.

أعلن كالشي، في أوائل يونيو، عن أدوات جديدة للتحقق من التوظيف للمشاركين في بعض أسواق التنبؤ. في نفس الشهر، دخلت في شراكة مع StarCompliance للسماح لأصحاب العمل الذين لديهم برامج الشريك بالوصول إلى صفقات عقود الأحداث الخاصة بموظفيهم. ولتعزيز الرقابة الداخلية الخاصة بها، دخلت البورصة في شراكة مع شركة Solidus Labs، وهي شركة نزاهة السوق، في فبراير.

سلطت Polymarket الضوء على شراكاتها الخاصة في بيان لـ CNBC. وتشمل هذه واحدة مع Chainalogy – وهي شركة إنفاذ السوق على السلسلة – وأخرى مع Palantir لمراقبة الأنشطة المشبوهة في عقودها المتعلقة بالرياضة.

لكن ماجري أشار إلى أن هذه مجرد خطوات أولى، وأن الشركات بحاجة إلى البدء في تدريب الموظفين على المنصات بدلاً من الاعتماد على البورصات نفسها لوقف التداول الداخلي.

ورفض كل من Kalshi وPolymarket التعليق إذا كانا يعملان مع الشركات بشكل مباشر أثناء تطوير آليات الرقابة الداخلية والتنفيذ.

الأيام الأولى، إلحاح متزايد

تقفز الشركات وهيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) إلى منطقة جديدة عند مواجهة المعلومات الداخلية حول أسواق التنبؤ.

وعلى صعيد الادعاء، قال وودي إن هيئة تداول السلع الآجلة لديها “لوحة بيضاء” حول كيفية عملها بعد التداول من الداخل. وقالت: “أعتقد أن ما سيكون مثيرًا للاهتمام مع تولي لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) زمام المبادرة هنا هو أنه لا يوجد الكثير من الحالات حتى الآن في هذا المجال. إنه جديد إلى حد ما”.

لم تستجب هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) لطلب من CNBC للتعليق على ما إذا كانت تتوقع أن تصبح الشركات مسؤولة في المستقبل عن التداول الداخلي من موظفيها إذا اعتبرت أنها فشلت في تثقيفهم بما فيه الكفاية حول هذا الموضوع.

وقال جون سوليفان، أستاذ الإدارة في جامعة ولاية سان فرانسيسكو، إنه مع استمرار حالة عدم اليقين على الجانب التنظيمي، يجب على الشركات أن تأخذ زمام المبادرة في وضع القواعد ومعرفة كيفية عمل أسواق التنبؤ.

حدد المحامون من شركة King & Spalding LLP الخطوات التي يمكن للشركات اتخاذها في مقال عن Law360. يتضمن ذلك تحديث سياسات التداول الداخلي الخاصة بهم لتشمل عقود الأحداث وإنشاء بروتوكولات لمراقبة النشاط غير العادي في الأسواق الفردية المتعلقة بأعمالهم.

ولإجراءات أكثر صرامة، قال سوليفان لـ CNBC إن الشركات يجب أن تفكر في حظر المنصات على الأجهزة المملوكة للشركة ومنع الموظفين من التداول أثناء ساعات العمل.

وقال إن الخطوة الحمقاء ستكون استبعاد أهمية أسواق التنبؤ. “إنه أمر محرج ألا تفعل أي شيء أو لا تعرف عنه.”

— ساهم آشلي كابوت من سي إن بي سي في إعداد التقارير

الإفصاح: لدى CNBC وKalshi علاقة تجارية تتضمن اكتساب العملاء واستثمار الأقلية.