الصين تحد من وصول التجزئة إلى الأسهم الأمريكية. وهنا ما يعنيه

وتجعل الصين من الصعب على مستثمري التجزئة توجيه الأموال إلى الأسهم الأمريكية، مما يزيد من التحول طويل الأجل الذي يوجه رأس المال والشركات المحلية نحو هونج كونج.

وشددت هيئة تنظيم الأوراق المالية في بكين مؤخرًا التدقيق على شركات الوساطة الخارجية، قائلة إنها “ستتخذ إجراءات صارمة” ضد Tiger Brokers وFutu Holdings وLongbridge Securities بسبب ما وصفته بعمليات الأوراق المالية غير القانونية عبر الحدود. إنها أحدث طلقة في جهد دام سنوات لسد الثغرات التي سمحت لمستثمري البر الرئيسي بالوصول إلى الأسواق الخارجية خارج القنوات الرسمية.

وقال Vey-Sern Ling، كبير مستشاري الأسهم في Union Bancaire Privée، إن التغيير “قد يؤدي إلى تقليل الأموال الموجهة إلى ADRs المدرجة في الولايات المتحدة”. “لذلك قد تصبح عمليات الإدراج في هونج كونج أكثر جاذبية إذا كانت الشركة مؤهلة لبرنامج Stock Connect، وهو برنامج يسمح للصينيين بالاستثمار في بعض الأسهم المدرجة في هونج كونج عبر شركات الوساطة المحلية الخاصة بهم.

وتأتي الخطوة الأخيرة في الوقت الذي تكثف فيه بكين عملية تنظيف أوسع للقطاع المالي الصيني في ظل منظم الأوراق المالية وو تشينغ، بينما تشدد في الوقت نفسه الرقابة على تدفقات رأس المال عبر الحدود والمخاطر المالية.

وبينما جددت الحملة المخاوف بشأن وصول الأجانب إلى الأسواق الصينية، قلل المحللون على نطاق واسع من تأثيرها على المستثمرين العالميين والسيولة.

وقال ثيودور شو، كبير مسؤولي الاستثمار في Skybound Capital: “لا ينبغي أن يكون لها أي تأثير مادي على المستثمرين الأجانب على الإطلاق”. وأضاف أنه من غير المرجح أن تؤدي الحملة إلى إلحاق ضرر مادي بأحجام التداول في ADRs الصينية، لأن المستثمرين في البر الرئيسي المتأثرين لا يمثلون سوى جزء صغير من قواعد عملاء هذه المنصات ولا يزال بإمكانهم إيجاد طرق بديلة إلى الأسواق الخارجية.

قد يكون التداعيات الأكبر بدلاً من ذلك هو استمرار هجرة القوائم الصينية ونشاط المستثمرين نحو هونج كونج، والتي يقول المحللون إن بكين تعتبرها مركزًا ماليًا خارجيًا أكثر أمانًا ويمكن السيطرة عليه.

ومع ذلك، حذر لينغ من UBP من أن الدفعة الإضافية قد تكون محدودة لأن العديد من الشركات الصينية الكبرى تحولت بالفعل نحو هونج كونج على مدى السنوات العديدة الماضية وسط تصاعد التوترات بين الولايات المتحدة والصين.

وقال “من بين الشركات ذات الإدراج المزدوج في الولايات المتحدة وهونج كونج، فإن غالبية التداول يتم بالفعل من خلال هونج كونج في معظم الحالات”.

ويجادل بعض الاستراتيجيين بأن تشديد بكين يتزامن أيضًا مع حملة أوسع لتوجيه حماس المستثمرين نحو أبطال التكنولوجيا المحلية والصناعات الاستراتيجية في الصين – على سبيل المثال، سلسلة من العروض العامة الأولية المتوقعة في الأشهر المقبلة.

قد تستفيد شركات الإدراج رفيعة المستوى، بما في ذلك شركة تصنيع شرائح الذاكرة CXMT، وشركة الروبوتات Unitree، وشركة YMTC لأشباه الموصلات، من تغييرات بكين، وفقًا لبيتر ألكسندر، مؤسس شركة Z-Ben Advisors الاستشارية ومقرها شنغهاي.

وقال: “إن الإطلاق العلني لهذه الشركات يتجاوز مجرد العناوين المالية”. “إن الصين تخطو خطوات حقيقية في بناء قائمة من الشركات المصممة خصيصًا لمعالجة الفجوات التكنولوجية الموجودة حاليًا مع أمريكا.”