لماذا تسبب العملة القوية مشاكل في سويسرا

لقد هزت سياسات الرئيس الأمريكية دونالد ترامب الأسهم العالمية في الأسابيع الأخيرة ، مما دفع المستثمرين إلى البحث عن جيوب من السلامة في الأسواق المالية.

كان أحد المستفيدين من تقلبات السوق الفرنك السويسري، يُنظر إليه على نطاق واسع على أنه أحد الأصول الآمنة في أوقات عدم اليقين الاقتصادي الكلي أو الجيوسياسي. كانت العملة السويسرية موضع تقدير بنسبة 10 ٪ مقابل الدولار الأمريكي منذ بداية العام – ولكن داخل حدود سويسرا ، فإن ارتفاع الطلب على الفرنك يثير تحديات صانعي السياسات.

شوهد آخر مرة الفرنك السويسري يتداول بنسبة 0.2 ٪ ضد Greenback ، مع شراء دولار واحد حوالي 0.82 فرنك سويسري. ارتفعت عملة سويسرا ، التي كانت تداول في وقت سابق يوم الأربعاء ، بعد أن أظهرت بيانات ADP أن التوظيف تباطأ إلى أدنى مستوى له في العامين في القطاع الخاص في أمريكا الشهر الماضي.

الفرنك القوي يضع ضغط الانكماش على سويسرا. كما تقدر العملة ، فإن الواردات – التي تلعب دورًا مهمًا في اقتصاد البلاد – تصبح أرخص.

بالنسبة لبعض البلدان ، قد يكون هذا التأثير بمثابة ترحيب من التضخم اللزج. ولكن في حين أن العديد من الأسواق المتقدمة ، مثل الولايات المتحدة والمملكة المتحدة ، لا تزال تعمل على خفض التضخم إلى أهدافها بنسبة 2 ٪ ، فإن سويسرا تواجه المشكلة المعاكسة: الأسعار تنخفض كثيرًا.

أصبح التضخم السويسري سلبيًا في شهر مايو ، حيث انخفض مؤشر أسعار المستهلك في البلاد بنسبة 0.1 ٪ على أساس سنوي. انخفض سعر البضائع المستوردة بشكل كبير ، وانخفض بنسبة 2.4 ٪ على أساس سنوي بعد البقاء مسطحًا في الشهر السابق.

لاحظت شارلوت دي مونبلييه ، خبير الاقتصاد في فرنسا وسويسرا في إنج ، الدور الذي لعبه رالي العملة في صورة التضخم في البلاد.

وقالت في مذكرة يوم الثلاثاء: “إن التراجع الأخير مدفوع إلى حد كبير بعوامل خارجية”. “لقد قلل الفرنك السويسري القوي بشكل كبير من تكلفة البضائع المستوردة … بالنظر إلى أن الواردات تشكل 23 ٪ من سلة مؤشر أسعار المستهلك ، فإن هذا له تأثير ملحوظ على التضخم العام في سويسرا.”

وضعت بيانات مايو أول عودة سويسرا إلى الانكماش منذ جائحة Covid-19. يمكن أن يدفع البنك الوطني السويسري نحو استخدام سياستين رئيسيتين تم تنفيذهما سابقًا لمعالجة ما وصفه دي مونبلير بأنه “صداع مستمر” للبنك المركزي.

أنهى SNB امتدادًا سبع سنوات من أسعار الفائدة السلبية في عام 2022-سياسة لا تحظى بشعبية مع المدخرين والمقرضين ، لأنها تقضي على عوائد ودائع الادخار والضغط على هوامش البنوك والربحية.

في اجتماعه الأخير في مارس ، خفض البنك المركزي سعره الرئيسي بنسبة 25 نقطة أساس إلى 0.25 ٪.

وقال دي مونبلييه إنه في أعقاب بيانات التضخم لهذا الأسبوع ، من المتوقع أن “تسعى إلى مكافحة تقدير الفرنك السويسري مع الأسلحة تحت تصرفها”.

تتوقع جي من SNB خفض سعر الفائدة الرئيسي بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماعها القادم في وقت لاحق من هذا الشهر – وجادل دي مونبلييه بأن المزيد من التخفيضات ستتبعها على الأرجح.

وقالت “بناءً على البيانات الحالية ، فإن العودة إلى أسعار الفائدة السلبية قبل نهاية العام تبدو محتملة بشكل متزايد”. “تتضمن قضيتنا القاعدة تخفيضًا ثانيًا في سبتمبر في سبتمبر ، مما يصل إلى معدل السياسة إلى -0.25 ٪. في حين أن SNB يفضل تجنب التخفيضات الأعمق ، لا يمكن استبعاد تخفيض 50BP في يونيو.”

بينما يتوقع إنجي أن يتوقف صانعي السياسات السويسريين عن خفض معدلات بنسبة -0.25 ٪ ، قال دي مونبلييه إن تعزيز الفرنك السويسري “يمكن أن يفرض [the SNB’s] يد ، “تركها مع خيار قليل ولكن لاتخاذ الأسعار إلى أراضي سلبية.

أخبرت ليلي فانغ ، أستاذة التمويل في كلية إدارة الأعمال ، CNBC أن الظروف الحالية من المحتمل أن تدفع سويسرا إلى بيئة أسعار سلبية – وهي خطوة شدد كرسي SNB مارتن شليغل على بقايا على الطاولة.

وقال فانغ في مكالمة هاتفية: “إن السلطات السويسرية تشعر بالقلق بوضوح ، لأن” إنه اقتصاد صغير مفتوح يعتمد على التجارة الدولية ، والولايات المتحدة على وجه الخصوص هي شريكها التجاري الأكثر أهمية وراء كتلة الاتحاد الأوروبي “.

“لقد تقدمت سويسرا بالفعل وخفضت أسعارها قبل الاتحاد الأوروبي. أعتقد أنه من المحتمل جدًا أن يذهب إلى الصفر وحتى السلبي”.

هناك أداة أخرى استخدمتها SNB سابقًا لتبريد الفرنك السويسري في سوق الصرف الأجنبي من خلال بيع الفرنك وشراء العملات الأجنبية.

ومع ذلك ، مع عودة الرئيس الأمريكي دونالد ترامب في البيت الأبيض ، تأتي هذه الاستراتيجية الآن مع تحديات سياسية.

في عام 2020 ، وصفت وزارة الخزانة الأمريكية ، تحت إدارة ترامب الأولى ، سويسرا بأنها معالجة للعملة ، متهمة بتقليل قيمة الفرنك السويسري عن عمد ضد Greenback. نفى SNB تلك الادعاءات في ذلك الوقت.

وقالت قائمة ترامب الكاملة لما يسمى بالتعريفات المتبادلة “التلاعب بالعملة والحواجز التجارية” في حساب الحساب التي كانت دولة فردية تفرضها على الولايات المتحدة. قالت الإدارة إنها حسبت أن سويسرا – التي ألغت جميع الرسوم الجمركية الصناعية العام الماضي – تعريفة مشحونة بنسبة 61 ٪ إلى الولايات المتحدة ، وبالتالي فإنها ستصبح تعريفة جديدة بنسبة 31 ٪ على البضائع السويسرية.

في حين أقرت شركة ING’s De Montpellier أن أي تدخل FX محتمل من SNB خاطر “إثارة غضب الإدارة الأمريكية” ، قالت إنه من المحتمل أن يتدخل البنك المركزي في الأسواق في الأشهر المقبلة.

اتفق أليكس كينج ، وهو متداول سابق ومؤسس من منصات التمويل الشخصي ، على أن أي عملية شراء مباشرة للعملات الأجنبية من قبل SNB كانت “من غير المرجح أن تجلس بشكل جيد مع الإدارة الأمريكية”.

وقال لـ CNBC في رسالة بالبريد الإلكتروني: “عندما تم تصنيف سويسرا على أنه مناور للعملة في عام 2020 ، لم يكن تهديد التعريفة الجمركية عاملًا رئيسيًا ، لكن لديها الآن معضلة على يديها”. “إذا كان من الممكن التدخل مباشرة مرة أخرى في أسواق العملات الأجنبية ، فقد يصاب بالتعريفات الأمريكية العليا ، وقد يكون التأثير السلبي لهذا أسوأ من الضغوط التضخمية قصيرة الأجل.”

في الشهر الماضي ، قال شليجل من SNB إن المسؤولين السويسريين أجروا محادثات بناءة مع الولايات المتحدة في تدخلات البنك المركزي المركزي ، في التعليقات التي ذكرها بلومبرج.

“لم نتأثر أبدًا بسعر الصرف للحصول على ميزة” ، وبحسب ما ورد أخبر أحد الجمهور في مدينة لوسيرن السويسرية.

“لست متأكدًا من أنهم سيذهبون على الفور ويستخدمون تدخل العملة ، وتدخل السوق ، لأن الولايات المتحدة تميل إلى أن تكون” معالجات البلدان “. “لا أعتقد أنهم يريدون حقًا أن يتم تصنيفهم على أنهم معالجون مرة أخرى ، [so] أعتقد أنهم سيستخدمون ذلك كأداة الملاذ الأخير “.