إليك ما يمكن توقعه عندما يختتم بنك الاحتياطي الفيدرالي اجتماعه يوم الأربعاء

وفي مواجهة التضخم العنيد الذي أثار المخاوف بشأن الاتجاه الذي تتجه إليه السياسة، وقع بنك الاحتياطي الفيدرالي في شرك نمط الثبات الذي من المرجح أن ينعكس عندما يختتم اجتماعه يوم الأربعاء.

وتتوقع الأسواق أن تعلن لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، وهي ذراع البنك المركزي لوضع السياسات، عن أي تغيير في أسعار الفائدة. ومن شأن ذلك أن يبقي سعر الفائدة الرئيسي على الاقتراض لليلة واحدة لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي في نطاق مستهدف بين 5.25% و5.5% لمدة قد تمتد لأشهر – أو حتى لفترة أطول.

تشير التعليقات الأخيرة من صناع القرار وفي وول ستريت إلى أنه ليس هناك الكثير الذي يمكن للجنة أن تفعله في هذه المرحلة.

وقال جاي ليباس، كبير استراتيجيي الدخل الثابت في جاني مونتغمري سكوت: “يتحدث الجميع تقريبًا في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بنفس النص في الوقت الحالي”. “مع استثناء واحد أو اثنين، يتفق صناع السياسات بشكل عام على أن بيانات التضخم في الأشهر القليلة الماضية كانت دافئة للغاية بحيث لا تبرر اتخاذ إجراء على المدى القريب. لكنهم ما زالوا يأملون في أن يكونوا في وضع يسمح لهم بخفض أسعار الفائدة في وقت لاحق”.

الخبر الوحيد الذي من المرجح أن يخرج من الاجتماع نفسه هو الإعلان عن أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يخفض قريباً المستوى الذي يستهلك فيه حيازات السندات في ميزانيته العمومية قبل وضع حد لعملية تعرف باسم “التشديد الكمي”. كليا.

وبعيدًا عن ذلك، سيكون التركيز على أسعار الفائدة وعدم رغبة البنك المركزي في التزحزح في الوقت الحالي.

قال المسؤولون، بدءًا من الرئيس جيروم باول وحتى رؤساء بنوك الاحتياطي الفيدرالي الإقليميين، إنهم لا يتوقعون البدء في خفض أسعار الفائدة حتى يصبحوا أكثر ثقة في أن التضخم يسير في الاتجاه الصحيح ويعود نحو الهدف السنوي البالغ 2٪.

وفاجأ باول الأسواق قبل أسبوعين بالحديث الصارم حول مدى التزامه هو وزملائه بتحقيق هذا التفويض.

“لقد قلنا في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أننا سنحتاج إلى ثقة أكبر في أن التضخم يتحرك بشكل مستدام نحو 2٪ قبل ذلك. [it will be] وقال في مؤتمر للبنك المركزي “من المناسب تخفيف السياسة. من الواضح أن البيانات الأخيرة لم تمنحنا ثقة أكبر وتشير بدلا من ذلك إلى أنه من المرجح أن يستغرق الأمر وقتا أطول من المتوقع لتحقيق تلك الثقة”.

في الواقع، صمدت الأسواق بشكل جيد منذ أن أدلى باول بهذه التعليقات في 16 أبريل، على الرغم من بيع الأسهم يوم الثلاثاء قبل الاجتماع. ال مؤشر داو جونز الصناعي حتى أنه ارتفع بنسبة 1٪ خلال تلك الفترة مع استعداد المستثمرين على ما يبدو للتعايش مع احتمال وجود مناخ بمعدلات أعلى لفترة أطول.

ولكن هناك دائمًا شبح قد يظهر فيه شخص مجهول.

ومن المحتمل ألا يحدث ذلك خلال الجزء الخاص بالأعمال من اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، حيث يعتقد معظم المراقبين أن بيان اللجنة سيظهر تغييرًا طفيفًا أو لا يظهر أي تغيير منذ شهر مارس. ومع ذلك، فمن المعروف أن باول فاجأ الأسواق في الماضي، وسيتم التدقيق في تعليقاته في المؤتمر الصحفي لمعرفة مدى تشدد وجهة نظر أعضاء اللجنة.

وقال ليباس: “أشك في أننا سنحصل على شيء يفاجئ أسعار السوق حقًا”. وقال إن تعليقات باول “كانت واضحة للغاية بأننا لم نصل بعد إلى عتبة وجود دليل إضافي مهم على تباطؤ التضخم”.

كان هناك الكثير من البيانات مؤخرًا لدعم هذا الموقف.

وأظهر مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الذي صدر الأسبوع الماضي أن معدل التضخم يبلغ 2.7% سنويا عندما يشمل جميع البنود، أو 2.8% بالنسبة للمقياس الأساسي البالغ الأهمية والذي يستثني الغذاء والطاقة. يفضل مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي مؤشر وزارة التجارة كمقياس أفضل للتضخم ويركزون أكثر على الأساسي كمؤشر أفضل للاتجاهات طويلة المدى.

وجاءت أدلة إضافية يوم الثلاثاء عندما قالت وزارة العمل إن مؤشر تكلفة التوظيف ارتفع بنسبة 1.2٪ في الربع الأول، بزيادة 0.3 نقطة مئوية عن الفترة السابقة وقبل توقعات وول ستريت بنسبة 1٪.

لا يتوافق أي من هذه الأرقام مع هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي ومن المرجح أن يدفع باول إلى توخي الحذر بشأن الاتجاه الذي ستتجه إليه السياسة من هنا، مع التركيز على التوقعات المتلاشية لخفض أسعار الفائدة في أي وقت قريب.

لا يرى تسعير سوق العقود الآجلة سوى فرصة بنسبة 50٪ فقط لخفض سعر الفائدة في وقت مبكر من سبتمبر، ويتوقع الآن تخفيضًا واحدًا فقط بمقدار ربع نقطة مئوية بحلول نهاية عام 2024، وفقًا لمقياس FedWatch الذي تحظى بمتابعة كبيرة من مجموعة CME.

ومع ذلك، لا يزال البعض في وول ستريت يأملون في أن تظهر بيانات التضخم تقدمًا وتسمح للبنك المركزي بخفض أسعار الفائدة.

“بينما أدت مفاجأة التضخم الصعودية الأخيرة إلى تضييق الطريق أمام اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة لخفض أسعار الفائدة هذا العام، فإننا نتوقع أن تكون تقارير التضخم القادمة أكثر ليونة وما زلنا نتوقع تخفيضات في يوليو ونوفمبر، على الرغم من أن حتى المفاجآت الصعودية المعتدلة قد تؤدي إلى تأخير التخفيضات بشكل أكبر،” حسبما قال الاقتصادي في جولدمان ساكس. قال ديفيد ميريكل في مذكرة.

يستعد الاقتصاديون في بنك وول ستريت لاحتمال أن يظل بنك الاحتياطي الفيدرالي في وضع الانتظار لفترة أطول، خاصة إذا استمر التضخم في الاتجاه الصعودي بشكل مفاجئ. بالإضافة إلى ذلك، قالوا إن احتمال رفع التعريفات الجمركية في أعقاب الانتخابات الرئاسية ــ التي يفضلها الرئيس السابق دونالد ترامب، المرشح الجمهوري ــ قد يكون تضخميا.

علاوة على ذلك، يعد بنك جولدمان جزءًا من جوقة متنامية في الشارع تعتقد أن توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي لشهر مارس/آذار بشأن سعر الفائدة “المحايد” على المدى الطويل – ليس محفزًا ولا مقيدًا – منخفضة للغاية عند 2.6٪.

ومع ذلك، فإن الشركة أيضًا لا تتوقع رفع أسعار الفائدة.

وقال ميريكل: “ما زلنا نعتقد أن رفع أسعار الفائدة أمر مستبعد تمامًا لأنه لا توجد علامات على إعادة تسخين حقيقية في الوقت الحالي، كما أن سعر الفائدة على الأموال مرتفع بالفعل بالفعل”. “من المحتمل أن يتطلب الأمر إما صدمة عالمية خطيرة في العرض أو صدمات سياسية تضخمية للغاية حتى تصبح رفع أسعار الفائدة أمراً واقعياً مرة أخرى.”

أحد الأخبار التي من المحتمل أن يعلنها بنك الاحتياطي الفيدرالي في الاجتماع سيكون إعلانًا بشأن الميزانية العمومية.

سمح البنك المركزي بما يصل إلى 95 مليار دولار من سندات الخزانة المستحقة والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري كل شهر، بدلاً من إعادة استثمار العائدات. وقد أدت هذه العملية إلى خفض إجمالي ممتلكات بنك الاحتياطي الفيدرالي بنحو 1.5 تريليون دولار.

وناقش المسؤولون في اجتماعهم الذي انعقد في الفترة من 19 إلى 20 مارس/آذار خفض كمية جولة الإعادة “بمقدار النصف تقريبًا عن الوتيرة الأخيرة”، وفقًا لمحضر الجلسة.

ومع تقليص الممتلكات، فإن احتياطيات البنوك المودعة لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي ستنخفض من الناحية النظرية مع قيام المؤسسات بوضع أموالها في مكان آخر. ومع ذلك، فإن ندرة إصدار سندات الخزانة هذا العام تسببت في ارتفاع مستوى الاحتياطيات بنحو 500 مليار دولار منذ بداية العام إلى 3.3 تريليون دولار، حيث تضع البنوك أموالها لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي. وإذا لم ينخفض ​​مستوى الاحتياطيات، فقد يدفع ذلك صناع السياسات إلى تنفيذ عملية كيو تي لفترة أطول.