من المحتمل ألا يقدم بنك الاحتياطي الفيدرالي أي تخفيضات في أسعار الفائدة هذا الصيف

من المرجح أن يضطر المستثمرون إلى قضاء فصل الصيف حيث يبدو من غير المحتمل بشكل متزايد أن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض أسعار الفائدة.

تشير مجموعة من البيانات الاقتصادية الأقوى من المتوقع إلى جانب التعليقات الجديدة من صناع السياسات بعيدًا عن أي تخفيف للسياسة على المدى القريب. قام المتداولون هذا الأسبوع بتغيير أسعار العقود الآجلة مرة أخرى، مبتعدين عن احتمال خفض أسعار الفائدة في سبتمبر ويتوقعون الآن خفضًا واحدًا فقط بحلول نهاية العام.

لم يكن رد الفعل الأوسع لطيفًا، حيث عانت الأسهم من أسوأ يوم لها في عام 2024 يوم الخميس وكسر مؤشر داو جونز الصناعي ما كان عبارة عن سلسلة مكاسب استمرت خمسة أسابيع قبل عطلة يوم الذكرى.

وقال كوينسي كروسبي، كبير الاستراتيجيين العالميين في LPL Financial: “قد لا يهدأ الاقتصاد بالقدر الذي يرغب فيه بنك الاحتياطي الفيدرالي”. “يأخذ السوق كل جزء من البيانات ويترجمها إلى الطريقة التي يراها بنك الاحتياطي الفيدرالي. لذلك إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يعتمد على البيانات، فمن المحتمل أن يكون السوق أكثر اعتمادًا على البيانات.”

على مدار الأسبوع الماضي أو نحو ذلك، أرسلت البيانات رسالة واضحة للغاية: النمو الاقتصادي مستقر على الأقل إن لم يكن في ارتفاع، في حين أن التضخم حاضر دائمًا حيث يظل المستهلكون وصناع السياسات على حد سواء حذرين من ارتفاع تكاليف المعيشة.

تشمل الأمثلة مطالبات البطالة الأسبوعية، والتي وصلت قبل بضعة أسابيع إلى أعلى مستوى لها منذ أواخر أغسطس 2023 ولكنها تراجعت منذ ذلك الحين إلى اتجاه يشير إلى أن الشركات لم تكثف وتيرة تسريح العمال. ثم صدر تقرير مسح أقل أهمية يوم الخميس أظهر توسعًا أقوى من المتوقع في كل من قطاعي الخدمات والتصنيع، كما أبلغ مديرو المشتريات عن تضخم أقوى.

جاءت كلتا نقطتي البيانات بعد يوم واحد من صدور محضر الاجتماع الأخير للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية والذي يشير إلى أن محافظي البنوك المركزية ما زالوا يفتقرون إلى الثقة لخفض الفائدة وحتى عدد قليل غير محدد يقولون إنهم قد يكونون منفتحين على رفع أسعار الفائدة إذا تفاقم التضخم.

علاوة على ذلك، قال محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر في وقت سابق من الأسبوع إنه سيحتاج إلى رؤية بيانات لعدة أشهر تشير إلى أن التضخم يتراجع قبل الموافقة على خفض أسعار الفائدة.

إذا جمعناها معًا، فلن يكون هناك سبب وجيه لقيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيف السياسة هنا.

وقال مايكل جابن، الخبير الاقتصادي في بنك أوف أمريكا، في مذكرة: “يوضح محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الأخير واجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في مايو أن مفاجآت التضخم الصعودية هذا العام، إلى جانب النشاط القوي، من المرجح أن تؤدي إلى استبعاد تخفيضات أسعار الفائدة في الوقت الحالي”. “يبدو أيضًا أن هناك إجماعًا قويًا على أن السياسة في منطقة مقيدة، وبالتالي ربما لا تكون الزيادات ضرورية أيضًا.”

وجاء في محضر الاجتماع أن بعض الأعضاء في الاجتماع الأخير للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، والذي اختتم أعماله في الأول من مايو/أيار، تساءلوا عما إذا كانت “أسعار الفائدة المرتفعة قد تكون لها تأثيرات أقل مما كانت عليه في الماضي”.

يعتقد بنك أوف أمريكا أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد ينتظر حتى ديسمبر لبدء التخفيض، على الرغم من أن جابين أشار إلى عدد من العوامل التي يمكن أن تلعب دورًا فيما يتعلق بالمزيج بين احتمال تراجع سوق العمل وتخفيف التضخم.

وسيراقب الاقتصاديون مثل غابن وآخرون في وول ستريت عن كثب يوم الجمعة المقبل عندما تنشر وزارة التجارة نظرتها الشهرية للدخل الشخصي والإنفاق الذي سيشمل أيضًا مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي، وهو مقياس التضخم الذي يجذب التركيز الأكبر من بنك الاحتياطي الفيدرالي. .

ويتوقع الإجماع غير الرسمي تحقيق مكاسب شهرية تتراوح بين 0.2% و0.3%، ولكن حتى هذا المكسب الخافت نسبيًا قد لا يمنح بنك الاحتياطي الفيدرالي الكثير من الثقة لخفض الفائدة. وبهذا المعدل، من المرجح أن يبقى التضخم السنوي عند مستوى 3%، أو سيظل أعلى بكثير من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%.

“إذا كانت توقعاتنا صحيحة، فإن [year-over-year inflation] قال جابين: “سينخفض ​​سعر الفائدة ببضع نقاط أساس فقط إلى 2.75٪. هناك علامات قليلة جدًا على التقدم نحو هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي”.

وتوافق الأسواق على ذلك، ولو على مضض.

وبينما كان المتداولون يتوقعون في بداية العام ستة تخفيضات على الأقل، انتقل التسعير بعد ظهر يوم الجمعة إلى احتمال بنسبة 60٪ تقريبًا أنه سيكون هناك الآن تخفيض واحد فقط، وفقًا لأداة FedWatch التابعة لمجموعة CME. وسحب بنك جولدمان ساكس أول خفض متوقع له إلى سبتمبر، على الرغم من أن الشركة لا تزال تتوقع اثنين هذا العام.

وقد بلغ سعر الفائدة القياسي للبنك المركزي على الأموال الفيدرالية ما بين 5.25% إلى 5.50% منذ يوليو الماضي.

وقال ديفيد ميريكل، الاقتصادي في جولدمان ساكس، في مذكرة: “ما زلنا نرى تخفيضات أسعار الفائدة اختيارية، مما يقلل من إلحاح الأمر”. “في حين يبدو أن قيادة بنك الاحتياطي الفيدرالي تشاركنا وجهة نظرنا المريحة بشأن توقعات التضخم ومن المرجح أن تكون مستعدة لخفض الفائدة قبل مرور وقت طويل، إلا أن عددًا من المشاركين في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة لا يزالون أكثر قلقًا بشأن التضخم وأكثر ترددًا في الخفض.”