تواجه البنوك المركزية في آسيا تحدياً هائلاً: ارتفاع الدولار الأميركي

وتواجه البنوك المركزية في آسيا معضلة كبيرة في عام 2025.

وقد أدى الارتفاع المستمر في سعر الدولار الأمريكي إلى دفع العملات الآسيوية مثل الين الياباني، والوون الكوري الجنوبي، واليوان الصيني، والروبية الهندية إلى أدنى مستوياتها منذ عدة سنوات مقابل العملة الأمريكية.

وفي حين أن العملة الأرخص يمكن من حيث المبدأ أن تجعل الصادرات قادرة على المنافسة تماما كما يهدد الرئيس المنتخب دونالد ترامب بفرض رسوم جمركية، فإن البنوك المركزية في آسيا ستحتاج إلى تقييم تأثيرها على التضخم المستورد وتجنب رهانات المضاربة على الضعف المستمر في عملاتها التي يمكن أن تعقد عملية صنع السياسات. وقال محللون.

وارتفع الدولار الأمريكي بشكل حاد منذ فوز ترامب بالانتخابات الرئاسية لعام 2024، حيث ارتفع بنحو 5.39% منذ الانتخابات التي أجريت في الخامس من نوفمبر/تشرين الثاني.

يعود جزء من السبب وراء قوة الدولار الأمريكي إلى السياسات التي وعد بها ترامب خلال حملته الانتخابية، بما في ذلك التعريفات الجمركية وتخفيضات الضرائب، والتي يعتبرها الاقتصاديون تضخمية.

أظهر محضر الاجتماع الذي صدر يوم الأربعاء أن المسؤولين الفيدراليين في اجتماعهم في ديسمبر أعربوا عن قلقهم بشأن التضخم والتأثير الذي يمكن أن تحدثه سياسات الرئيس المنتخب دونالد ترامب، مشيرين إلى أنهم سيتحركون بشكل أبطأ بشأن تخفيضات أسعار الفائدة بسبب عدم اليقين.

وقد أدت إعادة تقييم توقعات السياسة النقدية لبنك الاحتياطي الفيدرالي إلى توسيع فجوة العائدات بين السندات الأمريكية والعديد من السندات الآسيوية.

وقد أدى هذا الفارق في أسعار الفائدة إلى إضعاف جاذبية الأصول ذات العائدات المنخفضة، مما أدى إلى انخفاض العملات الآسيوية الرئيسية ودفع بعض البنوك المركزية، بما في ذلك بنك اليابان وبنك الاحتياطي الهندي، إلى التدخل.

صرح جيمس أوي، استراتيجي السوق في شركة الوساطة عبر الإنترنت Tiger Brokers، لـ CNBC أن الدولار الأمريكي القوي سيجعل من الصعب على البنوك المركزية الآسيوية إدارة اقتصاداتها.

ومن المرجح أن يشكل ارتفاع الدولار الأمريكي “تحديات أمام البنوك المركزية الآسيوية من خلال زيادة الضغوط التضخمية من خلال ارتفاع تكاليف الواردات وإجهاد مصاريفها”. [central banks’] وقال أوي لـ CNBC عبر البريد الإلكتروني: “احتياطيات النقد الأجنبي إذا حاولوا دعم عملاتهم من خلال التدخلات”.

وأضاف أوي: “إذا كانت دولة ما تعاني من ارتفاع معدلات التضخم وانخفاض قيمة العملة، فإن خفض أسعار الفائدة لتحفيز النمو الاقتصادي يمكن أن يؤدي إلى نتائج عكسية”.

وسجل اليوان الصيني أدنى مستوياته في 16 شهرا عند 7.3361 يوم 7 يناير، تحت ضغط ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية وقوة الدولار.

ومن شأن ضعف اليوان أن يجعل الصادرات الصينية أكثر قدرة على المنافسة كما نأمل، كما نأمل أن يحفز النمو في أكبر اقتصاد في آسيا.

لكن لورين تان، مديرة أبحاث الأسهم في آسيا لدى Morningstar، قالت إن قوة الدولار الأمريكي من شأنها أن تحد من قدرة بنك الشعب الصيني على خفض أسعار الفائدة دون المخاطرة بزيادة تدفقات رأس المال إلى الخارج، فضلا عن مساعدة الاقتصاد المحلي على التمتع بمزيد من المرونة النقدية. .

وتكافح الصين لدعم اقتصادها منذ سبتمبر الماضي، مع العديد من إجراءات التحفيز بما في ذلك تخفيضات أسعار الفائدة ودعم أسواق الأسهم والعقارات.

وفي الآونة الأخيرة، قامت البلاد بتوسيع مخطط التجارة الاستهلاكية الذي يهدف إلى تحفيز الاستهلاك من خلال تحديث المعدات وإعانات الدعم.

وأضاف تان: “ومع ذلك، فإن جانب الإنفاق المالي هو الذي يحتاج إلى الارتفاع لدعم النمو في الصين”.

وقد ردد هذا الرأي كين بينج، رئيس استراتيجية الاستثمار لمنطقة آسيا والمحيط الهادئ في سيتي ويلث. وقال إن الحكومة الصينية يجب أن تصدر المزيد من السندات طويلة الأجل لتمويل تحفيزها الاقتصادي، بدلاً من خفض أسعار الفائدة.

“[China] لا تحتاج إلى القيام بأي سياسة نقدية أخرى. لذلك لا ينبغي أن يكون سؤال بنك الشعب الصيني. ينبغي أن يكون [a] وزارة المالية [ministry of finance] قال بنغ “سؤال”.

وفي عالم القدرة التنافسية للصادرات الذي يكون محصلته صفر في كثير من الأحيان، فإن الضعف الواضح في اليوان قد يجعل من الصعب على الاقتصادات الآسيوية الأخرى زيادة جاذبية منتجاتها وخدماتها للمشترين الأجانب.

وقالت سيتي ويلث، في تقرير توقعاتها لعام 2025، إن الانخفاض الحاد في قيمة العملة الصينية قد يضر بالاقتصادات التي تتنافس بشكل مباشر مع الصين أو تصدر إليها، مثل كوريا الجنوبية وتايوان ودول أخرى في جنوب شرق آسيا.

وأنفق بنك اليابان أكثر من 15.32 تريليون ين (97.06 مليار دولار) لدعم العملة على مدار عام 2024، بعد أن انخفض الين إلى أدنى مستوياته في عدة عقود في يوليو، ليصل إلى أدنى مستوى عند 161.96.

وعلى الرغم من ذلك، تقف العملة عند حوالي 158 مقابل الدولار، عند أدنى مستوياتها منذ أدنى مستوياتها في يوليو.

وقد أصدر المسؤولون الماليون اليابانيون مرارا وتكرارا تحذيرات ضد التحركات “أحادية الجانب” و”المتقلبة” في سعر الين، وكان آخرها في 7 يناير/كانون الثاني.

لا شك أن قوة الدولار قد تلعب دوراً جزئياً في تحقيق أهداف بنك اليابان.

وبعد أن ناضل من أجل معالجة الانكماش لعقود من الزمن، تجاوز التضخم في اليابان هدف بنك اليابان المركزي البالغ 2٪ لمدة 32 شهرًا على التوالي. واعترف بنك اليابان بأن ضعف الين قد يؤدي إلى ارتفاع التضخم المستورد.

ويتمثل التحدي في ضمان عدم ارتفاع الأسعار والأجور بشكل أسرع من المستويات التي يرتاح لها بنك اليابان.

وقال تان من Morningstar إن قوة العملة الأمريكية تزيد الضغط على بنك اليابان لرفع أسعار الفائدة من أجل دعم الين وتخفيف مخاطر التضخم.

وفي كوريا الجنوبية، تدخل بنكها المركزي مؤخرًا لدعم الوون، وفقًا لتقرير صادر عن وكالة يونهاب في 6 يناير. وعلى الرغم من عدم الكشف عن المبلغ المحدد، إلا أنه كان كافيًا للتسبب في انخفاض احتياطيات البلاد من النقد الأجنبي إلى أدنى مستوى لها منذ خمس سنوات.

وانخفضت قيمة الوون بشكل مطرد مقابل الدولار منذ فوز ترامب الانتخابي، حيث وصل إلى حوالي 1476 وون مقابل الدولار في ديسمبر، وهو أضعف مستوى له منذ عام 2009.

ويبدو أن بنك كوريا المركزي يعطي الأولوية لتحفيز النمو المحلي على الرغم من ضعف الوون، حيث أصدر البنك المركزي تخفيضًا مفاجئًا بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماعه الأخير في نوفمبر.

وكتب في بيانه “على الرغم من تزايد تقلبات سعر الصرف… اشتدت الضغوط النزولية على النمو الاقتصادي. ولذلك رأى مجلس الإدارة أنه من المناسب مواصلة خفض سعر الفائدة الأساسي وتخفيف المخاطر السلبية على الاقتصاد”. .

ولكن حالة عدم اليقين طغت على كل هذه التدابير عندما أعلن الرئيس يون سوك يول الأحكام العرفية ثم ألغاها في أوائل ديسمبر/كانون الأول، ثم تمت إقالته في وقت لاحق.

وعقد بنك كوريا المركزي اجتماعًا طارئًا في 4 ديسمبر، وتعهد بتوفير “كمية كافية من السيولة” حتى تستقر الأسواق المالية وأسواق الصرف الأجنبي. وستكون هذه الإجراءات سارية حتى نهاية فبراير.

آخر العملات الآسيوية الرئيسية هي الهند، التي شهدت روبية انخفض إلى مستوى قياسي منخفض عند 85.86 يوم 8 يناير، بسبب ضغوط الدولار القوي والبيع من قبل مستثمري المحافظ الأجنبية في أكتوبر ونوفمبر.

وتتصارع الهند مع التضخم الذي تجاوز الحد الأعلى الذي حدده بنك الاحتياطي الهندي (RBI) بنسبة 6% في أكتوبر/تشرين الأول، ليصل إلى 6.21%، على الرغم من اعتداله منذ ذلك الحين.

يأتي هذا في وقت تواجه فيه البلاد تباطؤ النمو، حيث بلغت أحدث قراءة للناتج المحلي الإجمالي في الهند 5.4% في الربع المالي الثاني المنتهي في سبتمبر، وهو ما يخالف التوقعات ويسجل أدنى مستوى له منذ الربع الأخير من عام 2022.

في آخر اجتماع للسياسة النقدية في ديسمبر، أبقى بنك الاحتياطي الهندي أسعار الفائدة عند 6.5٪ في قرار منقسم، مع تصويت اثنين من أعضاء مجلس الإدارة لصالح خفض بمقدار 25 نقطة أساس.

وإذا اختارت الهند خفض أسعار الفائدة لتحفيز النمو ــ وهو ما من شأنه أن يضعف الروبية ــ فإن بنك الاحتياطي الهندي مجهز جيداً للتعامل مع التدفق المفاجئ المحتمل للأموال الأجنبية إلى الخارج وأي انخفاض حاد في الروبية.

وقالت سيتي ويلث في تقريرها عن التوقعات لعام 2025 إن “احتياطيات البنك المركزي الكبيرة من النقد الأجنبي قد جلبت استقرارًا أكبر للروبية الهندية”.

كما يصف بينج من سيتي بنك الروبية بأنها “واحدة من أكثر العملات استقرارًا على مستوى العالم”، مضيفًا أن “العملات الوحيدة الأقل تقلبًا من الروبية الهندية هي العملات المربوطة مثل دولار هونج كونج. ولذا ينبغي أن يكون هذا مصدر ارتياح لكثير من الناس”. المستثمرين الأجانب الذين قد يكون لديهم اهتمام بهذا السوق.”