التعامل مع الأزمات المالية في الجنوب – القضايا العالمية
كوالالمبور, ماليزيا, (IPS) – عندما يعيد التاريخ نفسه، فإن المرة الأولى تكون مأساة؛ والقادمة هي مهزلة. وإذا فشلنا في التعلم من الأزمات المالية الماضية، فإننا نجازف بارتكاب أخطاء كان من الممكن تجنبها، والتي غالباً ما تكون لها عواقب مأساوية لا رجعة فيها.
وكانت الاستجابات المتنوعة من قِبَل الدول النامية تعكس ظروفها، والقيود التي يفرضها صناع السياسات لديها، وفهمها للأحداث والخيارات.
ومن ثم، كان رد فعل الجنوب العالمي مختلفا تماما. وبالاستعانة بوسائل أكثر محدودية، استجابت معظم البلدان النامية بشكل متباين تماماً مع استجابة الدول الغنية.
وتعرضت الأوضاع المالية للبلدان النامية، التي تضررت بشدة من الأزمة المالية العالمية والركود الكبير الذي أعقبها، إلى المزيد من الضعف بسبب النمو الفاتر منذ ذلك الحين. والأسوأ من ذلك أن احتياطياتها من النقد الأجنبي وأرصدتها المالية انحدرت مع ارتفاع الديون السيادية.
معظم اقتصادات الأسواق الناشئة والاقتصادات النامية توفر الدولار الأمريكي بشكل أساسي. وكانت البلدان القليلة التي تتمتع بفوائض تجارية ضخمة قد اشترت منذ فترة طويلة سندات الخزانة الأميركية. وهذا يمول العجز المالي والتجاري وعجز الحساب الجاري في الولايات المتحدة، بما في ذلك العجز في الحرب.
تقلبات التمويل
وبعد الأزمة المالية العالمية، استمر المستثمرون الدوليون – بما في ذلك صناديق التقاعد، وصناديق الاستثمار المشتركة، وصناديق التحوط – في البداية في تجنب المخاطرة في تعاملاتهم مع اقتصادات الأسواق الناشئة والاقتصادات النامية.
وعلى هذا فإن الأزمة المالية العالمية ضربت النمو في مختلف أنحاء العالم من خلال قنوات مختلفة وفي أوقات مختلفة. ومع انخفاض أرباح وآفاق الأسواق الناشئة والبلدان النامية، انخفض اهتمام المستثمرين.
ولكن مع تحقيق المزيد من الأرباح من التمويل الرخيص، بفضل “التيسير الكمي”، تدفقت الأموال إلى الجنوب العالمي. ومع قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي برفع أسعار الفائدة في أوائل عام 2022، هربت الأموال من الدول النامية، وخاصة الأكثر فقرا.
انهارت أسواق العقارات والأسهم، المدعومة منذ فترة طويلة بالائتمان السهل. ومع اكتساب التمويل المزيد من القوة والأهمية، عانى الاقتصاد الحقيقي.
ومع تباطؤ النمو، انخفضت عائدات صادرات البلدان النامية مع تدفق الأموال إلى الخارج. وبالتالي، فبدلاً من المساعدة في مواجهة التقلبات الدورية، تدفقت رؤوس الأموال إلى الخارج عند الحاجة إليها بشدة.
وقد تباينت عواقب هذه الانتكاسات إلى حد كبير. ومن المؤسف أن كثيرين ممن كان ينبغي عليهم أن يعرفوا بشكل أفضل اختاروا أن يظلوا غافلين عن مثل هذه المخاطر.
وبعد أن بلغت العولمة ذروتها في مطلع القرن العشرين، تراجعت معظم الدول الغنية عن تحرير التجارة في وقت سابق، متذرعة بالأزمة المالية العالمية كذريعة. وبالتالي، تباطأ النمو مع الأزمة المالية العالمية، أي قبل وقت طويل من تفشي جائحة كوفيد-19.
الأسواق تنهار
وبعد أن كانت مدعومة في السابق بالمال السهل الذي قدمه الاعتدال العظيم، تراجعت أسواق الأسهم في الأسواق الناشئة والاقتصادات النامية في الأزمة المالية العالمية. ويمكن القول إن الاضطرابات تلحق الضرر باقتصادات الأسواق الناشئة والاقتصادات النامية أكثر بكثير من الدول الغنية.
تمتلك أغلب الأسر الغنية والعديد من الأسر ذات الدخل المتوسط في اقتصادات الأسواق الناشئة والاقتصادات النامية أسهماً، في حين استثمرت العديد من صناديق التقاعد على نحو متزايد في الأسواق المالية في العقود الأخيرة.
ويؤثر الاضطراب المالي بشكل مباشر على العديد من الدخول والأصول والاقتصاد الحقيقي. والأسوأ من ذلك أن البنوك تتوقف عن الإقراض عندما تشتد الحاجة إلى الائتمان.
وهذا يجبر الشركات على خفض الإنفاق الاستثماري واستخدام مدخراتها وأرباحها لتغطية تكاليف التشغيل، مما يؤدي في كثير من الأحيان إلى تسريح العمال.
ومع هبوط أسواق الأوراق المالية، تتأثر الملاءة سلباً، حيث تصبح الشركات والبنوك مثقلة بالديون، مما يعجل بمشاكل أخرى.
ويؤدي انخفاض أسعار الأسهم إلى دوامات هبوطية، وتباطؤ الاقتصاد، وزيادة البطالة، وتدهور الأجور الحقيقية وظروف العمل.
ومع انخفاض الإيرادات الحكومية، فإنها تقترض المزيد لتعويض النقص.
وتتعامل الاقتصادات المختلفة بشكل مختلف مع هذه التأثيرات مع تباين استجابات الحكومات.
ويعتمد الكثير على كيفية استجابة الحكومات من خلال سياسات مكافحة التقلبات الدورية وسياسات الحماية الاجتماعية. ومع ذلك، فإن إلغاء القيود التنظيمية وتقليص الوسائل في وقت سابق أدى عادة إلى تآكل قدراتهم وإمكانياتهم.
مسائل السياسة
وتضمنت تدابير الاستجابة السياسية الرسمية للأزمة المالية العالمية التي أقرتها الولايات المتحدة وصندوق النقد الدولي تلك التي انتقدتها حكومات شرق آسيا لمتابعتها خلال أزماتها المالية في الفترة 1997-1998.
وتضمنت هذه الجهود مطالبة البنوك بالإقراض بأسعار فائدة منخفضة، وتمويل أو “إنقاذ” المؤسسات المالية وتقييد البيع على المكشوف وغير ذلك من الممارسات المسموح بها سابقًا.
وينسى كثيرون أن صلاحيات بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي أوسع نطاقاً من أغلب البنوك المركزية الأخرى. وبدلاً من توفير الاستقرار المالي من خلال احتواء التضخم، فمن المتوقع أيضاً أن يدعم النمو والتشغيل الكامل للعمالة.
تبنت العديد من الدول الغنية سياسات نقدية ومالية جريئة في الاستجابة للركود الكبير. وساعد انخفاض أسعار الفائدة وزيادة الإنفاق العام.
وفي ظل التباطؤ الذي طال أمده في الاقتصاد العالمي منذ الأزمة المالية العالمية، فإن تشديد السياسات المالية والنقدية منذ عام 2022 ألحق الضرر بالبلدان النامية بشكل خاص.
ولم يتم تشجيع السياسات الفعالة لمواجهة التقلبات الدورية والإصلاحات التنظيمية الطويلة الأجل. وبدلاً من ذلك، امتثل العديد منها لضغوط السوق وصندوق النقد الدولي لخفض العجز المالي والتضخم.
تمويل الإصلاح
ومع ذلك، فإن المناشدات لمزيد من التدخل الحكومي والتنظيم أمر شائع أثناء الأزمات. ومع ذلك، فإن السياسات المسايرة للدورة الاقتصادية تحل محل التدابير المعاكسة للدورة الاقتصادية عندما يصبح الوضع أقل تهديدا، كما حدث في أواخر عام 2009.
نادراً ما تقدم الحلول السريعة حلولاً مناسبة. فهي لا تمنع الأزمات المستقبلية، التي نادراً ما تعيد الأزمات السابقة. وبدلا من ذلك، ينبغي للتدابير أن تعالج المخاطر الحالية والمستقبلية المحتملة، وليس المخاطر السابقة.
ينبغي للإصلاحات المالية في البلدان النامية أن تعالج ثلاث مسائل. أولا، ينبغي تمويل الاستثمارات الطويلة الأجل اللازمة بشكل كاف من خلال تمويل موثوق وبأسعار معقولة.
ومن الممكن أن تساعد بنوك التنمية ذات الإدارة الجيدة، والتي تعتمد في الأساس على الموارد الرسمية، في تمويل مثل هذه الاستثمارات. وينبغي أيضاً تنظيم البنوك التجارية لدعم الاستثمارات المرغوبة.
ثانياً، ينبغي للتنظيم المالي أن يعالج الظروف والتحديات الجديدة، ولكن الأطر التنظيمية لابد أن تكون معاكسة للدورة الاقتصادية. وكما هو الحال مع السياسة المالية، ينبغي لاحتياطيات رأس المال أن تنمو في الأوقات الجيدة لتعزيز القدرة على الصمود في مواجهة فترات الركود.
ثالثا، ينبغي أن يكون لدى البلدان ضوابط مناسبة لردع تدفقات رأس المال غير المرغوب فيها والتي لا تعزز التنمية الاقتصادية أو الاستقرار المالي.
وسوف تكون هناك حاجة إلى موارد مالية ثمينة لوقف التدفقات الخارجة المعطلة التي تعقب الاضطرابات المالية بشكل ثابت، وللتخفيف من عواقبها.
مكتب IPS للأمم المتحدة
اتبع @IPSNewsUNBureau
تابعوا IPS News UN Bureau على إنستغرام
© إنتر برس سيرفيس (2024) — جميع الحقوق محفوظةالمصدر الأصلي: خدمة إنتر برس
