إليكم ما قاله 10 من أعضاء البنك المركزي الأوروبي هذا الأسبوع بشأن التضخم والتخفيضات الكبيرة

وبعد أن خفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة للمرة الثالثة هذا العام ــ وانخفض التضخم إلى ما دون الهدف ــ تتجه كل الأنظار الآن نحو الخطوة التالية التي سيتخذها صناع السياسات.

تحدث عدد كبير من أعضاء مجلس الإدارة إلى كارين تسو من قناة سي إن بي سي في الاجتماع السنوي لصندوق النقد الدولي في واشنطن العاصمة هذا الأسبوع. سألناهم عن توقعات التضخم، وفرص خفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في ديسمبر، والمزيد.

بشأن خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس: “حسنًا، كل شيء يجب أن يكون مطروحًا على الطاولة، كما تعلمون، في ضوء ما تخبرنا به البيانات. لكننا سنجري تلك المناقشة في ديسمبر/كانون الأول، وسنجري المناقشة في وقت مبكر من العام المقبل، ومن اجتماع إلى اجتماع… معنا مع اقترابنا من هدف 2%، ومع كون الاقتصاد ضعيفًا جدًا بالنسبة للمعدلات، فقد انخفض الطريق إلى 3.25، وما زلنا في المنطقة المقيدة إلى حد كبير.

“لذا، فإن تخفيف ضغط أسعار الفائدة، بالطبع، هو ما يتعين علينا القيام به، وهذا ما سنفعله. لكن بالطبع، كما تعلمون، نحن بحاجة إلى رؤية البيانات … هناك 0٪ على حد سواء. خفض، خفض 25 نقطة أساس، كما تعلمون، وربما يكون هناك أيضًا احتمال خفض أكبر، لكن كل ذلك سيعتمد على البيانات.”

“حسنًا، إذا قلت أنك تعتمد على البيانات، فأنت تعتمد على البيانات. لا أريد أن أتوقع ما ستخبرنا به البيانات. قد يكون هناك بالفعل نقاش حول ما إذا كنا بحاجة إلى إزالة القيود بشكل أسرع من ذلك”. كنا نظن، أم لا، مرة أخرى، اعتمادًا على البيانات، ستكون الحركة بمقدار 50 نقطة بمثابة خطوة كبيرة، لذلك أعتقد أنها لن تكون مبررة إلا إذا كانت لدينا بيانات، والتي، كما تعلمون، ستؤدي إلى انخفاض التضخم وربما أيضاً من حيث نمو الناتج المحلي الإجمالي الذي يسير في الاتجاه الخاطئ، وهو ما لا نراه اليوم حقاً.

“… أنا لا أستبعد أي شيء، لكننا بدأنا في وقت مبكر جدًا في خفض أسعار الفائدة. أعتقد أنه من الجيد أن نكون … تدريجيين ولا نخلق تقلبات في السوق لا مبرر لها.”

“ستخبرنا البيانات، لكن الحقيقة هي أن معدل التضخم في سبتمبر كان منخفضًا للغاية، وأقل بكثير مما كنا نتوقعه. كان هذا صحيحًا بالنسبة للعنوان الرئيسي ولكن أيضًا بالنسبة للجوهر. لقد توصلنا إلى التقارب، وأصبح معدل التضخم أقرب ما يكون إلى 2% على المدى المتوسط، وعلينا أن نأخذ ذلك في قصتنا.

“بعد ذلك، نحتاج إلى إلقاء نظرة على البيانات الواردة، والاتجاهات في البيانات التي نلاحظها. وبالتأكيد، يمكن أن تكون 50 نقطة أساس مطروحة على الطاولة، لأننا لا نزال نعتمد على البيانات، والبيانات التي نحصل عليها يشير في هذا الاتجاه.”

“فهل نجازف بحدوث قصور بنيوي في تحقيق هدف التضخم؟ أنا لا أعتقد ذلك. ولماذا لا؟ حسنًا، انظر إلى الأجور. ولا تزال الأجور تسير بوتيرة تمثل ضعف الوتيرة التي ستكون متسقة مع العودة إلى هدف التضخم بنسبة 2٪ ونمو الإنتاجية بنسبة نصف في المائة.

“لسوء الحظ، ليس لدينا المزيد من نمو الإنتاجية في منطقة اليورو، لذلك طالما أن الأجور لا تزال عند هذا المستوى المرتفع، نعم، قد يكون هناك نقص مؤقت في هدفنا، لكنني لا أعتقد أن خطر حدوث إن النقص الهيكلي على المدى الطويل هو كل ما هو مهم.

“1.7 [September inflation print] هو ومضة مؤقتة. يرجع ذلك بالكامل إلى التأثيرات الأساسية ومن المحتمل أن يختفي من البيانات مرة أخرى في الأشهر المقبلة. لذا فإننا نتخذ بالفعل توجهًا متوسط ​​المدى لسياستنا وهذا البيان [about returning inflation to 2%] والمقصود منه هو التأكيد على أننا، نعم، على المدى المتوسط، ملتزمون وملتزمون بتحقيق ذلك[ing] عودة التضخم إلى 2%، هدفنا.”

“أنا متأكد من أن بعض زملائي سيختارون حصة كبيرة، والبعض الآخر لا. في حالتي، سأقول أنني سألقي نظرة على البيانات.

“إذا ساءت الأمور حقًا كما يدعي البعض، فيمكن أن يكون لدينا 25 شخصًا آخر [basis point cut], [but] 50؟ أود أن أقول في الوقت الحالي، مع البيانات، لا.”

بشأن تخفيض أسعار الفائدة: “هذه المناقشة حول 25 أو ربما شيئًا مختلفًا ليست مفيدة. نحن نعيش في بيئة غير مؤكدة للغاية لذا يتعين علينا انتظار البيانات الجديدة ثم يتعين علينا أن نقرر.

“لقد فعلنا ما فعلناه [at the October meeting]وهذا يعتمد على الطريقة التي أدارنا بها السياسة النقدية في الماضي، لذلك نحافظ على مرونتنا في كل اتجاه».

عن التضخم: “أعتقد أنه لا ينبغي لنا أن نتهاون أكثر من اللازم هنا. لقد كان هناك [below target] بيانات سبتمبر… ربما يكون هناك أيضًا احتمال معين أن البيانات القادمة لشهر أكتوبر ونوفمبر وديسمبر قد تسير في الاتجاه الآخر. وكما قلت، يجب أن نحافظ على مرونتنا هنا، ونهج يعتمد على البيانات، وأعتقد أن هذه هي أفضل استراتيجية عملت بشكل جيد حقًا خلال العامين ونصف العام الماضيين.

عن التضخم: “النصر يلوح في الأفق، ولكن لا ينبغي لنا أن نكون راضين عن أنفسنا”.

حول احتمالات الهبوط الاقتصادي الناعم: “أعتقد أنه يمكننا الحصول على درجة معقولة من الثقة. تذكروا أنه قبل عامين كانت هناك مخاوف كثيرة على جانبي المحيط الأطلسي من أننا سنعاني من الركود، وأن ما يسمى بنسبة التضحية، الثمن الذي يجب دفعه من حيث النمو”. للعودة إلى هدف التضخم، سيكون الأمر مرتفعًا للغاية.

“أعتقد أن مصداقية مسارنا لعبت دورًا مهمًا، لأننا كنا يتمتعون بالمصداقية، وظلت توقعات التضخم راسخة بشكل جيد، وبالتالي فإن مستوى أسعار الفائدة في هذه الحلقة الأخيرة من انخفاض التضخم كان أقل بكثير مما كانت عليه قبل 50 عامًا، حلقة فولكر “.

في الاقتصاد: “أعتقد أن لدينا أخبارًا جيدة وأخبارًا أسوأ من أوروبا. والخبر السار هو أن تراجع التضخم يسير على الطريق الصحيح. وهذا أمر مهم. إنه يحسن الدخل الحقيقي لأسرنا ومواطنينا. كما ظل التوظيف قويًا بشكل عام. ومن ناحية أخرى، نرى توقعات نمو ضعيفة، ونرى أن نمو الإنتاجية هو كعب أخيل في أوروبا، لذا فقد كان أحد العوامل التي دفعتنا إلى اتخاذ قرار بتخفيض أسعار الفائدة الأسبوع الماضي، لخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في أوروبا. إن تباطؤ التضخم يسير على الطريق الصحيح، ولأننا نشهد توقعات نمو ضعيفة، مما يؤدي أيضًا إلى زيادة الضغوط الانكماشية.

بشأن تخفيض أسعار الفائدة: “الاتجاه واضح. نحن نواصل دورة خفض أسعار الفائدة. وتعتمد سرعة وحجم تخفيضات أسعار الفائدة على البيانات الواردة. ونحن ننظر، على وجه الخصوص، [at] ثلاثة عوامل وثلاثة متغيرات في هذا الصدد. أولا، ناتج التضخم. ثانياً، التضخم الأساسي، أي الذي يتم تحييده من أسعار الطاقة والغذاء، وثالثاً، قوة انتقال السياسة النقدية. هذا هو الاعتماد على البيانات. بالنسبة لي، هذا ليس بالتأكيد أي نوع من التبعية لنقطة البيانات. أود أن أقول إن الأمر يتعلق أكثر بالاعتماد على التحليل”.

بشأن تخفيض أسعار الفائدة: “نحن نتحرك بوضوح… نحو اتجاه تيسير السياسة النقدية. فماذا يمكنني أن أقول بوضوح في هذه المرحلة، في الاجتماعات المقبلة… [we are] بالتأكيد سوف نرى بعض التخفيضات. ولكن ما هي التخفيضات؟ ومدى حجمها، أو إذا كانت كذلك، فسوف يعتمد ذلك على البيانات المتوفرة لدينا في لحظة اتخاذ القرار.

“… لا أعتقد أن هذه التخفيضات الفائقة، كما تعلمون، لها أساس بطريقة أو بأخرى، إلا إذا رأينا، نرى بوضوح، نرى حقًا شيئًا غير متوقع وسيئًا ومتوقعًا في البيانات. وحتى الآن، لم نعتقد هذا سيكون هو الحال، لكن قرار أكتوبر بالنسبة لي هو حرفيًا ما نعنيه بالاجتماع، بالاجتماع، كما أظهرت البيانات: نحن بحاجة إلى اتخاذ هذا القرار.

في الاقتصاد: “حسنًا، في أوروبا، لا يبدو الوضع جيدًا كما كان قبل ستة أشهر أو ثلاثة أشهر. صحيح أن مؤشرات مديري المشتريات الحالية، على وجه الخصوص، تظهر تباطؤ الاقتصاد. وأخشى أن الكثير منها، هو هيكلي وجزء منه دوري… بالطبع، نحن الآن في طريقنا إلى الانخفاض بمعدلاتنا، الأمر الذي سيساعد المكون الدوري… ولكن العنصر الهيكلي هو شيء يجب معالجته. [the] متوسطة المدى.”

بشأن تخفيض أسعار الفائدة: “أنا منفتح تمامًا على أي نقاش في ديسمبر. شخصيًا، لا أعرف ما هو القرار، ولا أعتقد أننا يجب أن نعرف في الوقت الحالي، لأننا يجب أن ننتظر إذا كنا نعتمد على البيانات، ولا ينبغي لنا أن نتحدث الآن”. حوالي 25 [basis points] مقابل 50، أو ربما توقفًا في ديسمبر. يمكن أن يحدث أي شيء اعتمادًا على البيانات الواردة.”