يستعد الناشط ValueAct لتقليص الدهون، والمساعدة في زيادة الأرباح في Meta. وإليك كيف

عمل: منصات ميتا يبني تقنيات تساعد الأشخاص في العثور على المجتمعات وتنمية الأعمال التجارية. تتيح منتجات الشركة للأشخاص التواصل والمشاركة مع الأصدقاء والعائلة من خلال الأجهزة المحمولة وأجهزة الكمبيوتر الشخصية وسماعات الواقع الافتراضي والأجهزة القابلة للارتداء والأجهزة المنزلية. تعمل الشركة من خلال قسمين: عائلة التطبيقات (FoA) وReality Labs (RL). تتضمن FoA خدمات Facebook وInstagram وMessenger وWhatsApp وغيرها من الخدمات. تتضمن RL الأجهزة والبرامج والمحتوى الاستهلاكي المتعلق بالواقع المعزز والافتراضي. يمكّن Facebook الأشخاص من الاتصال والمشاركة والاكتشاف والتواصل مع بعضهم البعض على الأجهزة المحمولة وأجهزة الكمبيوتر الشخصية. يعد Instagram مكانًا يمكن للأشخاص من خلاله التعبير عن أنفسهم من خلال الصور ومقاطع الفيديو والرسائل الخاصة. Messenger هو تطبيق مراسلة للأشخاص للتواصل مع الأصدقاء والعائلة والمجموعات والشركات عبر الأنظمة الأساسية والأجهزة.

قيمة سوق الأوراق المالية: 1.39 تريليون دولار (554.08 دولارًا للسهم الواحد)

ملكية: غير متوفر

متوسط ​​التكلفة: غير متوفر

تعليق الناشط: لقد كانت شركة ValueAct مستثمرًا رائدًا في مجال حوكمة الشركات لأكثر من 20 عامًا. يتواجد مديرو شركة ValueAct عمومًا في مجالس إدارة نصف المناصب الأساسية في محفظة ValueAct، وكان لديهم 56 مقعدًا في مجلس إدارة الشركة العامة على مدار 23 عامًا. بدأت شركة ValueAct سابقًا حملات ناشطة في 26 شركة لتكنولوجيا المعلومات وحققت متوسط ​​عائد قدره 54.63% مقابل 30.16% لـ Russell 2000 خلال نفس الفترة.

تتمتع شركة ValueAct بخبرة واسعة في شركات التكنولوجيا الكبرى، وأبرزها Microsoft وSalesforce. كان الرئيس التنفيذي لشركة ValueAct، ماسون مورفيت، عضوًا في مجلس إدارة شركة Microsoft من مارس 2014 حتى نهاية عام 2017 حيث تحولت شركة التكنولوجيا العملاقة إلى شركة برمجيات مؤسسية قائمة على السحابة وانتقلت من شركة بقيمة سوقية تبلغ 250 مليار دولار إلى أكثر من 3 تريليون دولار اليوم. في Salesforce، عندما كان عدد قليل من النشطاء منخرطين، اختارت الشركة إضافة Morfit إلى مجلس إدارتها في 27 يناير 2023، وتضاعف السهم منذ ذلك الحين.

الآن، أشركت شركة ValueAct عملاقًا آخر في السوق، وهو Meta Platforms، حيث أعلنت عن مركز بقيمة مليار دولار تقريبًا في الشركة. تتيح منتجات Meta للأشخاص الاتصال والمشاركة من خلال منصات وأجهزة مختلفة، بما في ذلك الأجهزة المحمولة وأجهزة الكمبيوتر الشخصية وسماعات الواقع الافتراضي والأجهزة القابلة للارتداء والأجهزة المنزلية. تعمل الشركة من خلال قسمين: عائلة التطبيقات (FoA) وReality Labs (RL). تتضمن FoA تطبيقات الوسائط الاجتماعية مثل Facebook وInstagram وMessenger وWhatsApp، بينما تشتمل RL على الأجهزة والبرامج والمحتوى الاستهلاكي المتعلق بالواقع المعزز والافتراضي. لقد كان هذا عامًا متقلبًا للغاية بالنسبة لسعر سهم Meta – مع انخفاضات أقل من 400 دولار أمريكي للسهم الواحد وارتفاعات تزيد عن 600 دولار أمريكي – مما يمنح ValueAct العديد من الفرص للحصول على مركزها بسعر مناسب. مع ارتفاع سعر السهم بنسبة 56% تقريبًا في عام 2024، لا تزال ValueAct ترى قيمة كبيرة غير مستغلة في Meta.

من المتوقع أن تقدم Meta 30 دولارًا أمريكيًا في ربحية السهم بحلول عام 2026، وهو ما سيضع الشركة عند مضاعفة 20 مرة بحوالي 600 دولار أمريكي للسهم الواحد. يمكن تقسيم ربحية السهم هذه إلى جزأين للشركة: 40 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد من قطاع FoA الأساسي و-10 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد من قطاع RL. وهذا من شأنه أن يضع تقييم أعمال FoA الأساسية لشركة Meta عند 800 دولار للسهم الواحد، في حين ستقدر قيمة قطاع RL الخاص بها بـ -200 دولار للسهم الواحد، أو استنزاف 400 مليار دولار من تقييم الشركة. يتكون ربحية السهم البالغة 10 دولارات من قطاع RL من – 7 دولارات من قسم RL و- 3 دولارات من إنفاق الذكاء الاصطناعي. لقد أظهرت شركة ValueAct في Microsoft وSalesforce أنها مفيدة جدًا في مساعدة الشركات على تقليل الدهون وبناء العضلات. من المؤكد أن هناك بعض الدهون في قسم RL التي يمكن قصها. إن الإنفاق على الذكاء الاصطناعي، على الرغم من أنه يثير قلق البعض في السوق، يمكن أن يكون القوة التي تعزز أعمال FoA الأساسية لشركة Meta. سيوفر الذكاء الاصطناعي فوائد للعديد من الشركات، ولكن أحد أفضل استخداماته هو خلق قيمة في الإنترنت الاستهلاكي ونماذج الأعمال القائمة على المطابقة والتي يتم تحقيق الدخل منها من خلال ربط جماهيرها الواسعة بالمحتوى أو الخدمات ذات الصلة، مثل Spotify وIndeed.com. و اكسبيديا. عندما يتم تطبيق قوة الحوسبة الخاصة بالذكاء الاصطناعي ووحدة معالجة الرسومات على نماذج الأعمال هذه، يمكن أن يؤدي ذلك إلى تحسينات كبيرة في التوفيق وتحقيق الدخل. وذلك لأنه في نهاية المطاف، الذكاء الاصطناعي – حتى الذكاء الاصطناعي التوليدي – هو مجرد اكتشاف الأنماط والتعرف على الأنماط، لذلك يمكن لتطبيقه أن يعزز بطبيعته مطابقة منتج المستخدم ومحاذاة التفضيلات. يمكن أن تكون Meta واحدة من أكبر المستفيدين من هذا السوق في أعمالها الأساسية المتعلقة بـ FoA فيما يتعلق بتقديم المحتوى وتحسين الإعلانات. العامل الثاني لنمو الذكاء الاصطناعي في Meta هو تأثير كيفية استخدام المطورين لنماذج اللغات الكبيرة (LLMs) لإنشاء التقنيات. يستخدم المطورون بشكل متزايد العديد من شهادات LLM في نفس المشروع، لذلك يعتمدون على الأدوات التي تمكن النماذج المختلفة من العمل معًا. وتتنافس الشركات، التي تقودها حاليًا OpenAI وMicrosoft، للتحكم في الأدوات المستخدمة لوضع طبقات من شهادات LLM هذه، والتي تعتبر ضرورية لتشغيل وتطوير تقنيات جديدة. لدخول هذا السوق، قام مارك زوكربيرج بإنشاء نموذج “LLaMA” مفتوح المصدر من Meta، وهو نموذج عالي الأداء للذكاء الاصطناعي مصمم للتنافس مع GPT من OpenAI وCopilot من Microsoft. ساعد قرار LLaMa مفتوح المصدر في بناء دور Meta في النظام البيئي للذكاء الاصطناعي من خلال تحفيز اعتماد LLaMA. يجب أن يكون أكثر من مجرد تبرير إنفاق Meta على الذكاء الاصطناعي. لذا، إذا استمرت شركة Meta في استنزاف قسم RL بنفس الوتيرة ولم تحصل على أي قيمة على الإطلاق من إنفاقها على الذكاء الاصطناعي، فسيكون لديها مخزون بقيمة 600 دولار في عام 2026. ومع ذلك، إذا تمكنت شركة ValueAct من القيام بما تمكنت من القيام به في Microsoft وSalesforce و Adobe وغيرهما – يساعدون في تنمية العضلات وتقليص الدهون – يجب أن تنخفض تكلفة RL’s – 7 دولارات بشكل كبير، وستكون تكلفة الذكاء الاصطناعي – 3 دولارات بمثابة أموال يتم إنفاقها بشكل جيد وستكون منشئًا ذا قيمة كبيرة، بدلاً من استنزاف القيمة مثل السوق صفات اليوم. حتى التقييم المحايد (0 دولار للسهم الواحد) لـ RL/AI من شأنه أن يضع Meta عند 800 دولار للسهم الواحد، مما يعني نموًا بنسبة 40٪ عن سعره الحالي. وإذا أصبحت آفاق الذكاء الاصطناعي إيجابية، وهو ما يبدو معقولًا للغاية نظرًا لسبل النمو المحتملة هذه، فيجب أن يساهم RL/AI فعليًا في نمو ربحية السهم. وبالتالي، فإن النمو بنسبة 40% يصبح تقريبًا الحد الأدنى الذي يؤكد الاتجاه الصعودي الكبير لـ Meta.

هذا ليس من نوع ValueAct الذي يأخذ “نشرة إعلانية” حول الذكاء الاصطناعي. بادئ ذي بدء، تعد شركة ValueAct مستثمرًا مدروسًا ومجتهدًا للغاية ولا تقبل “النشرات الإعلانية”. ثانيًا، تتمتع شركة ValueAct بخبرة واسعة في كلا جانبي الذكاء الاصطناعي. كانت الشركة موجودة في قاعة اجتماعات شركات مثل Microsoft وSalesforce، وهما من أكبر مطوري الذكاء الاصطناعي. وكانت الشركة مساهمًا نشطًا في شركات مثل Spotify، وThe New York Times، وExpedia، وRecruit (Indeed.com)، وهي من أكبر المستخدمين والمستفيدين من الذكاء الاصطناعي. لذلك، عندما تستثمر شركة ValueAct في الذكاء الاصطناعي، فإن الأمر لا يقتصر على مجرد الدعاية. تفهم الشركة تمامًا الذكاء الاصطناعي وكيف يمكن لعملائها استخدامه.

عند التفكير في كيفية تعامل ValueAct مع هذه المشاركة في المستقبل، يجب علينا أن نتناول المشكلة الموجودة في الغرفة: Meta هي شركة خاضعة للرقابة، حيث يمتلك مارك زوكربيرج ما يقرب من 61٪ من قوة التصويت في الشركة. في حين أن معظم النشطاء لن يهتموا أبدًا بشركة خاضعة للسيطرة لأسباب واضحة، فإن شركة ValueAct تتمتع في الواقع بسجل حافل في خلق القيمة في الشركات الخاضعة للسيطرة أو شبه الخاضعة، بما في ذلك التعاقدات مع مارثا ستيوارت ليفينج، ونيويورك تايمز، و21st Century Fox، وSpotify و كيه كيه آر. في هذه المواقف، بلغ متوسط ​​عائد ValueAct 124.12% مقارنة بمتوسط ​​30.79% لمعيار السوق ذي الصلة. وذلك لأن ValueAct تدرك أن النشاط يدور حول قوة الفكرة؛ قوة الحجة. قوة الإقناع. على هذا النحو، حتى في استثماراتها في الشركات غير الخاضعة للرقابة، تشغل الشركة دائمًا مقعدًا واحدًا فقط في مجلس الإدارة لأنها واثقة من أن أفكارها سيكون لها صدى. ومع ذلك، نظرًا للهيكل الذي تسيطر عليه شركة Meta، فإننا لا نتوقع أن تضغط شركة ValueAct بقوة للحصول على مقعد في مجلس الإدارة هنا كما هو الحال في شركات المحفظة الأخرى. في شركة خاضعة للرقابة، يمكنك تقريبًا أن تكون فعالاً كمساهم نشط بقدر ما تستطيع كمدير. ومع ذلك، نظرًا لسجل ValueAct الحافل بالنجاحات في مجلس الإدارة، لا سيما في شركات التكنولوجيا الضخمة الأخرى، سيكون المساهمون في خدمة جيدة إذا قامت Meta بإضافة ممثل ValueAct إلى مجلس الإدارة.

كين سكواير هو مؤسس ورئيس 13D Monitor، وهي خدمة أبحاث مؤسسية حول نشاط المساهمين، ومؤسس ومدير محفظة صندوق 13D Activist Fund، وهو صندوق استثمار مشترك يستثمر في محفظة من استثمارات الناشطين 13D.

Â