يقول الاقتصاديون إن تكاليف الاقتراض في المملكة المتحدة ارتفعت، لكن هذا ليس تكرارًا لـ “ميزانية صغيرة”.

لندن – سجلت تكاليف الاقتراض في المملكة المتحدة مكاسب على مدى يومين مباشرة بعد أن كشفت حكومة حزب العمال عن حزمة ضخمة من الاقتراض والزيادات الضريبية في ميزانيتها يوم الأربعاء – لكن المحللين قللوا من احتمال حدوث أزمة “ميزانية صغيرة” ثانية في بريطانيا. سوق السندات.

ال عائد مذهب لمدة 10 سنواتالذي يمثل تكاليف الاقتراض متوسطة الأجل للحكومة، كان أقل قليلاً خلال اليوم عند الساعة 11:20 صباحًا بتوقيت لندن. ولا يزال يصل إلى 4.431%، مرتفعًا من حوالي 4.3% قبل ميزانية الأربعاء. ال العائد المذهب لمدة عامين وكان قد ارتفع من حوالي 4.2% يوم الأربعاء إلى 4.415% في جلسة الجمعة.

وتتحرك العائدات بشكل عكسي مع الأسعار، لذا فإن العائدات المرتفعة تمثل عمليات بيع واسعة النطاق للسندات – والنفور من تمويل ديون المملكة المتحدة.

إلى جانب زيادة الضرائب بنحو 40 مليار جنيه استرليني، أعلنت وزيرة المالية راشيل ريفز يوم الأربعاء عن زيادة أعلى بكثير في الاقتراض قصير الأجل عما توقعه العديد من الاقتصاديين. وقال ريفز إن هذه التحركات ضرورية لتحويل الميزانية نحو توازن الإنفاق اليومي مع الاستثمار في الخدمات العامة والبنية التحتية. وقد وصلت العديد من خططها إلى الجمهور مقدمًا، مما ساهم في تهيئة الأسواق لتحقيق التأثير.

ولكن التجار يظلون في حالة ترقب نظراً لتاريخ المملكة المتحدة الحديث من تحركات السندات المتقلبة، حتى برغم أن العديد من الظروف الكلية ــ وأبرزها التباطؤ الكبير في التضخم ــ أصبحت مختلفة الآن. وتعرضت رئيسة الوزراء السابقة ليز تروس لانتقادات واسعة النطاق في خريف عام 2022 لتسببها في إحداث فوضى في الأسواق من خلال الإعلان عن زيادة كبيرة في الاقتراض لتمويل التخفيضات الضريبية دون أي إنذار مسبق. وأدى الحادث إلى ارتفاع عائدات السندات بسرعة كبيرة، وهددت بزعزعة استقرار صناديق التقاعد.

وفي ملاحظات تحليل ميزانية هذا الأسبوع، أشار بعض الاقتصاديين إلى أن حجم التوسع المالي الذي أعلنه ريفز سيؤدي إلى ارتفاع طفيف في التضخم وتباطؤ وتيرة تخفيضات أسعار الفائدة من قبل بنك إنجلترا. على الرغم من أن آخرين يجادلون بأن بنك إنجلترا سوف يخفف السياسة النقدية بنفس المعدل، نظرا لانخفاض مستويات تضخم الخدمات.

وتلا ذلك نقاش أيضًا حول مدى قدرة سياساتها على تعزيز النمو الاقتصادي، وهو الهدف الرئيسي لحكومة حزب العمال. ورفع مكتب مسؤولية الميزانية – وهو هيئة تمولها الحكومة ولكنها مستقلة سياسيا – توقعاته للنمو في المملكة المتحدة على المدى القريب، لكنه خفض توقعاته على المدى الطويل في توقعات الخمس سنوات التي صدرت يوم الأربعاء.

وبعيدًا عن التعزيز على المدى القريب، فمن غير المرجح أن تحقق الميزانية فوائد نمو كبيرة إلا بعد انتهاء الجدول الزمني المحدد بخمس سنوات، وفقًا للاستراتيجيين في دويتشه بنك.

وقالت سوزانا ستريتر، رئيسة قسم المال والأسواق في هارجريفز لانسداون، إن الارتفاع في علاوة المخاطر لديون المملكة المتحدة لا يرجع فقط إلى مخاوف المستثمرين بشأن الميزانية التضخمية.

وقال ستريتر لبرنامج “Squawk” على قناة CNBC: “إنه أيضًا هذا القلق بشأن أين سيذهب كل هذا الإنفاق الاستثماري الإضافي ومدى مسؤولية الحكومة في استخدام تلك الأموال. لذلك، عادت علاوة المخاطر، إلى حد ما، إلى المملكة المتحدة”. بوكس أوروبا” يوم الجمعة.

وتابعت: “ليس الأمر كما رأينا مع ميزانية تروسونوميكس المصغرة عندما كان هذا الارتفاع مرتفعًا بالفعل بعد ظهور تلك التخفيضات الضريبية غير الممولة”.

“إنه مجرد هذا التعب الإضافي، كما تعلمون، هذه ضريبة كبيرة، وهذه ميزانية إنفاق كبيرة [so] هل ستستخدم الحكومة الحكمة في تنفيذ استراتيجيتها؟ وأعتقد أن هذا ما يريد مستثمرو السندات رؤيته.”

وكما حدث في أعقاب ميزانية تروس المصغرة، انخفض الجنيه البريطاني مقابل الدولار الأميركي واليورو هذا الأسبوع ــ وإن كان بدرجة أقل تطرفا إلى حد ما. وارتفع الجنيه الإسترليني بنسبة 0.1% مقابل الدولار صباح الجمعة، ليتداول حول 1.207 دولار.

وقال موهيت كومار، كبير الاقتصاديين الماليين لأوروبا في جيفريز، لشبكة CNBC: “من حق السوق أن تشعر بالقلق” بشأن التوقعات المالية في المملكة المتحدة.

“لقد كانت لدينا ميزانية توسعية [including] 70 مليار جنيه استرليني من الإنفاق الممول من الزيادات الضريبية. النقطة المهمة هي أن عددًا كبيرًا من مؤسسات الفكر والرأي يتساءلون عما إذا كانت الزيادات الضريبية ستمنحك القدر الذي تأمل فيه من المال، وهذا ليس واضحًا. وهذا مصدر قلق”.

“لكن ثانياً، الخلفية مثيرة للقلق على الجانب المالي. لدينا انتخابات أمريكية مقبلة، والسوق قلقة للغاية بشأن الانتخابات الأمريكية وما يحدث على الجانب المالي… على مستوى العالم، يشعر الناس بالقلق بشأن المالية العامة. العجز والإصدار.”

وقال كومار إن تحركات سوق السندات هذا الأسبوع كانت أيضًا فنية جزئيًا وسط تراجع “التداولات الحادة” في المملكة المتحدة، حيث يستفيد المستثمرون من ارتفاع العائدات طويلة الأجل مقارنة بالعائدات قصيرة الأجل.

وقال كومار: “إذا كان التضخم أعلى، والنمو أعلى، فلن يحتاج بنك إنجلترا إلى التخفيض بقوة”.

وفي حين أن استمرار عمليات بيع السندات سيشكل خطرا، إلا أنه قال إنه لا يتوقع تكرارا للميزانية المصغرة لعام 2022.

وأشار كومار إلى أن هذه الخطوة كانت “تقنية للغاية بطبيعتها”، عندما كانت الاستثمارات القائمة على المسؤولية حساسة للنهاية الطويلة للمنحنى. “نعتقد أننا بعيدون، على الأقل 100 نقطة أساس [from that]”.

وأضاف: “لكنني أعتقد أن المخاوف المالية صحيحة إلى حد كبير، وفوق كل ذلك، إذا حصلنا على اكتساح الجمهوريين [in the upcoming U.S. election] ومع ظهور المزيد من المخاوف المالية، أعتقد أن سوق السندات لا يزال بإمكانه التحرك نحو الأعلى في العائدات.

– ساهم سام ميريديث من CNBC في كتابة هذه القصة