لماذا يأتي هوس الاندماج الضخم في المقدمة في صناعة التعدين

يبدو أن قطاع التعدين يستعد لسنة محمومة من إبرام الصفقات، في أعقاب تكهنات السوق حول احتمال وجود شراكة بين عمالقة الصناعة ريو تينتو وجلينكور.

يأتي ذلك بعد أن ذكرت بلومبرج نيوز يوم الخميس أن شركة ريو تينتو البريطانية الأسترالية المتعددة الجنسيات وجلينكور ومقرها سويسرا تجريان محادثات اندماج مبكرة، على الرغم من أنه لم يكن من الواضح ما إذا كانت المناقشات لا تزال قائمة.

بشكل منفصل، ذكرت رويترز يوم الجمعة أن شركة جلينكور تواصلت مع شركة ريو تينتو في أواخر العام الماضي بشأن إمكانية دمج أعمالها، نقلاً عن مصدر مطلع على الأمر. وذكرت وكالة الأنباء أنه من المعتقد أن المحادثات، التي قيل إنها كانت مختصرة، لم تعد نشطة.

ورفض كل من ريو تينتو وجلينكور التعليق عندما اتصلت بهما CNBC.

إن الاندماج المرتقب بين شركة ريو تينتو، ثاني أكبر شركة تعدين في العالم، وشركة جلينكور، إحدى أكبر شركات الفحم في العالم، سيكون بمثابة أكبر صفقة في صناعة التعدين على الإطلاق.

مجتمعة، ستبلغ القيمة السوقية للشركتين حوالي 150 مليار دولار، متجاوزة الشركة الرائدة في الصناعة منذ فترة طويلة بي اتش بيوالتي تبلغ قيمتها حوالي 127 مليار دولار.

كان المحللون متشككين على نطاق واسع حول مزايا اندماج ريو تينتو وجلينكور، مشيرين إلى التآزر المحدود، والهيكل المزدوج المعقد لشركة ريو تينتو والاختلافات الإستراتيجية حول الفحم وثقافة الشركات كعوامل تشكل تحديًا لإبرام الصفقة.

وقال ماكسيم كوجي، محلل الأسهم في Oddo BHF، لشبكة CNBC عبر الهاتف: “أعتقد أن الجميع متفاجئون بعض الشيء”.

وقال كوجي “بصراحة، لديهم أصول متداخلة محدودة. إنه النحاس الوحيد الذي يوجد فيه بالفعل بعض التآزر والفرصة لإضافة أصول لتكوين مجموعة أكبر”.

تدرس شركات التعدين العالمية العملاقة فوائد الاندماجات الضخمة لتعزيز موقعها في تحول الطاقة، خاصة مع توقع ارتفاع الطلب على المعادن مثل النحاس بشكل كبير خلال السنوات المقبلة.

من المتوقع أن يواجه النحاس، وهو معدن موصل للغاية، نقصًا بسبب استخدامه في تشغيل السيارات الكهربائية وتوربينات الرياح والألواح الشمسية وأنظمة تخزين الطاقة، من بين تطبيقات أخرى.

قال Kogge من Oddo BHF إنه “من الصعب حقًا” حاليًا بالنسبة لشركات التعدين الكبيرة طرح مشاريع جديدة عبر الإنترنت، مستشهدًا بمنجم النحاس الذي طال انتظاره والمثير للجدل لشركة Rio Tinto في الولايات المتحدة كأحد الأمثلة.

وقال كوجي: “إنه مشروع نحاس واعد للغاية، ويمكن أن يكون واحدًا من أكبر المشاريع في العالم، لكنه محفوف بالمشكلات، والاستحواذ على شركة أخرى بطريقة أو بأخرى هو وسيلة لتسريع التوسع في النحاس”.

وأضاف: “بالنسبة لي، الاتفاق ليس جذابا للغاية”. “إنه يتعارض مع ما حاولت كل هذه المجموعات القيام به في السابق.”

وفي العام الماضي، قدمت BHP عرضًا بقيمة 49 مليار دولار لشراء منافستها الأصغر Anglo American، وهو الاقتراح الذي فشل في النهاية بسبب مشكلات تتعلق بهيكل الصفقة.

ويتوقع بعض المحللين، بما في ذلك المحللون في بنك جيه بي مورجان، أن يتحقق عرض آخر غير مرغوب فيه لشركة Anglo American في عام 2025.

قال المحللون بقيادة دومينيك أوكين في بنك جيه بي مورجان إن “وجهة النظر العالية الاقتناع” للبنك بأن عام 2025 سيتم تحديده من خلال عمليات الاندماج والاستحواذ (M&A)، خاصة بين شركات التعدين المدرجة في المملكة المتحدة وشركات النحاس العالمية، بدأت تؤتي ثمارها بعد أسبوعين فقط من بداية العام. سنة.

وقال بنك وول ستريت إن تحليله الخاص لقطاع التعدين وجد أن البيئة الاقتصادية وإدارة المخاطر الحالية تعني أن عمليات الاندماج والاستحواذ من المرجح أن تكون مفضلة على بناء المشاريع العضوية.

وتوقع المحللون في بنك جيه بي مورجان أن تؤدي التكهنات الأخيرة إلى إعادة شركة أنجلو أمريكان إلى دائرة الضوء قريبًا، “وبالتحديد مزايا واحتمال اقتراح دمج آخر من بي إتش بي”.

قبل متابعة Anglo American، أكملت BHP عملية الاستحواذ على OZ Minerals في عام 2023، مما عزز محفظتها من النحاس والنيكل.

قال المحللون بقيادة بن ديفيس في RBC Capital Markets إنه لا يزال من غير الواضح ما إذا كانت المحادثات بين Rio Tinto وGlencore يمكن أن تؤدي إلى اندماج بسيط أو تتطلب تفكيك أجزاء معينة من كل شركة بدلاً من ذلك.

وبغض النظر عن ذلك، فقد قالوا إن عمليات الاندماج والاستحواذ التي نشأت في أعقاب محادثات الاندماج بين شركتي BHP وAnglo American ستبدأ بلا شك “مرة أخرى بشكل جدي”.

وقال محللون في آر بي سي كابيتال ماركتس في مذكرة بحثية نُشرت يوم الخميس: “على الرغم من أن جلينكور قد اقتربت ذات مرة من تشاينالكو، المساهم الرئيسي في ريو تينتو، في يوليو 2014 من أجل اندماج محتمل، إلا أن الأمر لا يزال يمثل مفاجأة”.

وقال المحللون إن تحرك BHP للاستحواذ على Anglo American ربما يكون قد حفز المحادثات بين Rio Tinto وGlencore، حيث من المحتمل أن تتطلع الأولى إلى الحصول على مزيد من التعرض للنحاس بينما تسعى الأخيرة إلى استراتيجية خروج لكبار المساهمين.

“لا نتوقع حدوث اندماج مباشر لأننا نعتقد أن المساهمين في ريو سيرون أنه يفضل شركة جلينكور، ولكن [it’s] وأضافوا: “من الممكن أن يكون هناك هيكل صفقة يمكن أن يبقي كلا المجموعتين من المساهمين والإدارة سعداء”.

قال المحللون بقيادة وين لي في CreditSights إن التكهنات حول اندماج Rio Tinto-Glencore تثير تساؤلات حول التوافق الاستراتيجي وثقافة الشركة.

وقال محللون في CreditSights في مذكرة بحثية نُشرت يوم الجمعة: “من الناحية الاستراتيجية، قد تكون Rio Tinto مهتمة بأصول النحاس الخاصة بشركة Glencore، بما يتماشى مع تركيزها على المعادن المستدامة التي تواجه المستقبل. بالإضافة إلى ذلك، يمكن لأعمال التسويق الخاصة بشركة Glencore أن توفر أوجه التآزر وتوسع نطاق Rio Tinto”. .

وأضافوا: “ومع ذلك، فإن عدم اهتمام ريو تينتو بأصول الفحم، بسبب عمليات سحب الاستثمارات الأخيرة، يشير إلى أن أي اندماج سيحتاج إلى هيكلة دقيقة لتجنب تداخل الأصول غير المرغوب فيها”.

ومن منظور ثقافي، قال المحللون في CreditSights إن شركة Rio Tinto كانت معروفة بنهجها المحافظ وتركيزها على الاستقرار، في حين اكتسبت شركة Glencore سمعة “باستمرار تجاوز الحدود في عملياتها”.

وقال محللون في CreditSights: “هذا الانقسام الثقافي قد يشكل تحديات في التكامل وصنع القرار إذا استمر الاندماج”.

“إذا تحقق ذلك، فقد تكون له آثار أوسع على الصفقات الضخمة في المعادن [and] وأضافوا أن مساحة التعدين قد تعيد BHP/Anglo American إلى الساحة مرة أخرى.

– ساهم غانيش راو من CNBC في هذا التقرير.