مؤشر الركود المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي هو خطر وميض مرة أخرى

تدبير مشؤوم مفاده أن الاحتياطي الفيدرالي يعتبر إشارة ركود شبه مؤكدة مرة أخرى قد تربى رأسها في سوق السندات.

مرت العائد على الخزانة لمدة 10 سنوات أقل من تلك الموجودة في الملاحظة التي استمرت 3 أشهر في التداول يوم الأربعاء. في لغة السوق ، يُعرف باسم “منحنى العائد المقلوب” ، وكان لديه سجل تنبؤ جنيه إسترليني على مدار فترة زمنية من 12 إلى 18 شهرًا للعودة إلى العقود.

في الواقع ، يعتبر بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك مؤشرا موثوقا أنه يقدم تحديثات شهرية على العلاقة جنبا إلى جنب مع نسبة الاحتمالات على الركود التي تحدث على مدار الـ 12 شهرًا القادمة.

في نهاية يناير ، عندما كان العائد لمدة 10 سنوات حوالي 0.31 نقطة مئوية من 3 أشهر ، كان الاحتمال 23 ٪ فقط. ومع ذلك ، من المؤكد أن يتغير هذا الأمر حيث تحولت العلاقة بشكل كبير في فبراير.

وقال جوزيف بروسويلاس ، كبير الاقتصاديين في RSM: “هذا ما يتوقعه المرء إذا كان المستثمرون يتبنون مجموعة من السلوك أكثر من المخاطرة بسبب تخويف النمو ، الذي يرى المرء بشكل دوري في دورات العمل”. “ليس من الواضح بعد ما إذا كان الأمر أكثر ضوضاء أو إشارة إلى أننا سنرى تباطؤًا أكثر وضوحًا في النشاط الاقتصادي.”

على الرغم من أن الأسواق تتبع بشكل أوثق العلاقة بين الملاحظات من 10 إلى عامين ، إلا أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يفضل القياس مقابل 3 أشهر لأنه أكثر حساسية للحركات في معدل الأموال الفيدرالية للبنك المركزي. كان انتشار 10 سنوات/عامين إيجابية بشكل متواضع ، على الرغم من أنه تم تسويته أيضًا بشكل كبير في الأسابيع الأخيرة.

من المؤكد أن انقلابات منحنى العائد لديها تاريخ تنبؤ قوي ولكن ليس مثاليًا. في الواقع ، حدث الانقلاب السابق في أكتوبر 2022 ، ولا يزال هناك ركود بعد عامين ونصف.

لذا ، في حين أنه لا يوجد يقين من أن النمو سيصبح سلبيًا هذه المرة ، فإن المستثمرين يشعرون بالقلق من أن النمو المتوقع من أجندة طموحة في عهد الرئيس دونالد ترامب قد لا يحدث.

العقبات الاقتصادية الناشئة

ارتفع العائد لمدة 10 سنوات بعد الانتخابات الرئاسية في 5 نوفمبر 2024 ، حيث بناء على المكاسب التي بدأت عندما ترتفع ترامب في صناديق الاقتراع في سبتمبر وبلغت ذروتها قبل حوالي أسبوع من افتتاح 20 يناير. سيكون ذلك عادةً علامة حميمة للمستثمرين الذين يتوقعون المزيد من النمو ، على الرغم من أن بعض إيجابيات السوق رأوا ذلك أيضًا تعبيرًا عن المخاوف من التضخم ، وكان المستثمرون الإضافيون يطالبون بالورقة الحكومية وسط ديون متزايدة وقضية العجز في حكومة الولايات المتحدة .

منذ تولي ترامب منصبه الشهر الماضي ، هبطت العائدات. انخفضت 10 سنوات بنحو 32 نقطة أساس ، أو 0.32 نقطة مئوية ، لأن الافتتاح حيث يقلق المستثمرون من أن جدول أعمال ترامب الذي يركز على التعريفة الجمركية يمكن أن يرتفع التضخم ونمو بطيء. العائد القياسي الآن لم يتغير بشكل أساسي عن يوم الانتخابات.

وقال توم بورسيلي ، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في الدخل الثابت في PGIM: “هناك عدد كبير من الحفر الصغيرة في الطريق الذي نحتاجه حقًا للتنقل حوله”. “ما يحدث هو أن كل حالة عدم اليقين حول التعريفات على وجه الخصوص هو وضع زجاج مكبرة عالية القوى على كل تلك الشقوق. بدأ الناس في الانتباه والانتباه إلى هذا الآن.”

عكست استطلاعات المشاعر الأخيرة المستهلكين والمستثمرين على احتمالات أن النمو يمكن أن يتباطأ مع امتياز التضخم كما يبدو أنه يخفف.

في الاستقصاء الشهري لجامعة ميشيغان ، وضع المجيبون وجهة نظرهم على المدى الطويل حول التضخم ، على مدار السنوات الخمس المقبلة ، على أعلى مستوى لها منذ عام 1995. مستويات تتفق مع الركود في فبراير.

ومع ذلك ، فإن معظم البيانات الاقتصادية “الصعبة” مثل مؤشرات سوق المستهلكين وسوق العمل قد عقدت إيجابية حتى في مواجهة المعنويات المتشددة.

وقال بورسيلي “نحن لا نبحث عن ركود”. “نحن لا نتوقع واحدة. ومع ذلك ، نتوقع نشاط اقتصادي أكثر ليونة في العام المقبل.”

الأسواق تتجه إلى نفس وجهة نظر النشاط الأضعف أيضًا.

استجابة لذلك ، يقوم المتداولون الآن بتسعير ما لا يقل عن نصف نسبة مئوية من أسعار الفائدة هذا العام من بنك الاحتياطي الفيدرالي ، وهو ما يضمن أن البنك المركزي سوف يخفف مع إبطاء النمو ، وفقًا لقياس FedWatch في مجموعة CME Group لأسعار العقود الآجلة. قال كريس روبكي ، كبير الاقتصاديين في FWDBONDS ، إن سوق السندات تنبعث منه رائحة “الركود في الهواء”.

ومع ذلك ، قال Rupkey أيضًا إنه غير متأكد مما إذا كان الركود سيحدث بالفعل ، لأن سوق العمل لا يشير بعد إلى أن الشخص سيأتي.

وقال إن انعكاس منحنى العائد “هو مسرحية خالصة على الاقتصاد ليست بنفس قوة الناس كما اعتقد الناس أنها ستكون في بداية إدارة ترامب”. “سواء توقعنا أم لا ، لا أعرف ، لا أعرف. أنت بحاجة إلى خسائر في الوظائف من أجل الركود ، لذلك نحن نفتقد نقطة رئيسية واحدة من البيانات.”