يترك كبار الشركاء شركات رأس المال الاستثمارية الكبيرة بأعداد كبيرة
وقال ألكساندر لازارو ، الشريك الإداري لشركة Fluent Ventures: “لقد أصبحت الشركات الكبرى أكبر ، أكبر بكثير”. “في الوقت نفسه ، كان هناك انفجار [small] شركات رأس المال الاستثماري … لذلك أعتقد أننا رأينا صعود التخصص وصعود إضفاء الطابع الإقليمي في التكنولوجيا “.
Johnnygreig | ه+ | غيتي الصور
تواجه صناعة رأس المال الاستثماري قدراً كبيراً من المزيج على المستوى الأعلى ، مع تقارير عن العديد من المديرين التنفيذيين من المستوى الأعلى الذين تركوا الشركات القديمة.
في وادي السيليكون ، تشمل بعض المغادرين البارزين مات ميلر من سيكويا وسريرام كريشنان من أندريسن هورويتز. على الجانب الآخر من العالم ، أعلن اثنان من كبار المديرين التنفيذيين Abheek Anand و Shailesh Lakhani عن مخارجهما من Peak XV Partners – سابقًا Sequoia Capital India & Sea – في فبراير.
تعتبر دورانها شائعًا بين الصغار في هذه الصناعة ، ولكن كان من النادر أن نرى شركاء رأس المال الاستثماري العليا يتركون وظائفهم ، لأن هذه المواقف عالية المستوى غالباً ما تكون أكثر ربحًا ويصعب الوصول إليها ، وفقًا للمطلعين على الصناعة.
أعتقد أننا رأينا تغييرًا كبيرًا في البحر على مدار العقد الماضي الذي أدى إلى المشروع [capital industry] يتحول إلى إدارة الأصول على نطاق أوسع ، وأعتقد أن هذا هو في الواقع جوهر هذه القضية.
ريك زولو
المؤسس والشريك الإداري ، مشاريع متساوية
وقال ريك زولو ، المؤسس والشريك الإداري لشركة Equal Ventures ، لـ CNBC: “المزيد من المغادرة يحدث بالتأكيد. أعتقد أن الكثيرين ، لا يزالون لم يتم الإعلان عنه بعد ، ولكن الكثير ، في الأعمال”.
CNBC يلقي نظرة على بعض الأسباب وراءهم.
الانتقال من أجل النجاح
تشمل أسباب هذه المغادرة تصورًا من قبل بعض المستثمرين بأن اتخاذ القرارات في العديد من الشركات الكبيرة بطيئة ، وتركز الأموال على زيادة تجمعات الأموال التي يديرونها بدلاً من العمل مع المؤسسين الواعدين.
يقول بعض المستثمرين في هذا المخيم أيضًا إنهم يستفيدون من التغييرات الكبيرة في الصناعة ، مما يترك عيوب الشركات الكبيرة لفوائد الشركات الأصغر.
على مدار العقد الماضي ، تحولت صناعة رأس المال الاستثماري مع جذب الشركات القديمة الكبيرة بشكل كبير على مستوى العالم. في عام 2024 ، جمعت تسع شركات رأس المال الاستثماري 35 مليار دولار ، أو 50 ٪ من إجمالي مبلغ رأس المال الذي جمعته الأموال الأمريكية ، وفقًا لكتوك.
“أعتقد أننا رأينا تغييرًا كبيرًا في البحر على مدار العقد الماضي الذي أدى إلى المشروع [capital industry] وقال زولو: “يتحول إلى إدارة الأصول على نطاق أوسع ، وأعتقد أن هذا هو في الواقع جوهر هذه القضية”.
“[Venture capital firms] وقال زولو: “إن التحجيم الآن ليصبح أكثر مثل … Blackstone أو Goldman Sachs … وهذا يؤدي إلى بعض التنافر الثقافي بين الأشخاص الذين يريدون أن يكونوا رأس مال مشروع خالص وأشخاص يرغبون في أن يصبحوا شركات إدارة الأصول”.
مع نمو الشركات القديمة ، يقول بعض الشركاء الكبار إنها جلبتهم بعيدًا عن شغفهم الأصلي لرأس المال الاستثماري.
وقال ألكساندر لازارو ، الشريك الإداري لشركة Fluent Ventures: “لقد أصبحت الشركات الكبرى أكبر ، أكبر بكثير”. “في الوقت نفسه ، كان هناك انفجار [small] شركات رأس المال الاستثماري … لذلك أعتقد أننا رأينا صعود التخصص وصعود إضفاء الطابع الإقليمي في التكنولوجيا “.
من ناحية ، نظرًا لأن المزيد من الأموال تتركز في عدد قليل من شركات النخبة في وادي السيليكون ، فقد اختار بعض المستثمرين المؤسسين التفرع وبدء صندوقهم الخاص حيث يمكن أن يكون لديهم المزيد من السيطرة على قراراتهم ، والاستثمار في الأشياء التي لديهم قناعة كبيرة بها ، كما قال لازارو.
وقال إنه مع صعود منصات التكنولوجيا مثل Angellist و Carta ، أصبح من الأسهل على الأفراد بدء صناديق رأس المال الاستثماري الخاصة بهم. وأضاف أن الشركاء المحدودين – أو أولئك الذين يستثمرون في صناديق رأس المال الاستثماري – أصبحوا أيضًا “أكثر راحة” في مديري منفردين اليوم.
وقال زولو: “هناك مجموعة من أصحاب رأس المال الاستثماري المذهلين في بعض هذه الشركات الكبيرة جدًا التي حققت نجاحًا هائلاً ، الذين يقررون الآن أنهم لا يريدون أن يكونوا مديري الأصول … إنهم لا يريدون التعامل مع بيروقراطية أو هياكل الشركات”. “إنهم يريدون فقط العودة إلى الأساسيات.”
بلال زوبيري هو واحد منهم: أعلن رحيله من لوكس كابيتال في ديسمبر ، بعد أن عمل كشريك عام في الشركة لمدة 12 عامًا تقريبًا. اليوم ، بدأ صندوق المشروع الخاص به يسمى Red Glass Ventures ، والذي يركز على الاستثمار في الشركات المبكرة.
ثم توقفت كل الكراسي الموسيقية المفاجئة. أغلقت سوق الاكتتاب العام ، ويخرج [went] أسفل ، انخفضت عمليات الاندماج والشراء ، ولذا أعتقد أن الكثير من LPS [have] الكثير من المال على أساس نسبي في الفئة ، [and] لا يكفي السيولة للعودة.
ألكساندر لازارو
الشريك الإداري ، Fluent Ventures
وقال “عندما تكون صندوقًا كبيرًا جدًا ، يصبح من الصعب جدًا على كبار الشركاء … التركيز على المرحلة المبكرة”. غالبًا ما يتم ترك الشركات الناشئة للبذور والسلسلة A لأعضاء الفريق الأصغر سناً ، وهو “ليس أفضل منتج للمؤسسين” ، قال زوبيري لـ CNBC.
وأضاف: “يرغب المؤسسون في العمل مع المستثمرين الكبار ذوي الخبرة الذين يمكنهم مشاركة مقاعد مجلس الإدارة … وتقديم نصيحة حقيقية … وبصراحة ، من الصعب القيام بذلك في شركة أكبر”. “إذا كان بإمكاني كتابة فحوصات الإدانة المبكرة ، فسوف يكون لدي ملكية عالية ، وإذا … الشركات تعمل بشكل جيد ، فهذا صحيح عودة ألفا.”
الانتقال من الفشل
ولكن ليس كل المغادرة طوعية.
وقال زولو: “هناك الكثير من الأشخاص الذين يتم طردهم ببساطة من هذه الشركات بصمت شديد … إن جائزة العزاء لعدم جعل الشريك العام لتلك الشركات هي أن يصبحوا مديرًا ناشئًا ويخدمون شركات جديدة”.
كانت رؤية العائدات على استثمارات رأس المال الاستثماري داخل وادي السيليكون أكثر صعوبة ، حيث كانت الصناعة تعاني من انكماش كبير ، وفقًا لما ذكره المطلعون في الصناعة.
تم تغذية ذلك إلى حد كبير بسياسة أسعار الفائدة التي تنفذها مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي ، وآخرها خلال الوباء في عام 2020 – معدلات وضع أسعار بالقرب من الصفر – مما جعل الاقتراض المستثمرين رخيصين ومحفزين لنشر المزيد من الأموال في الشركات الناشئة والأصول الأخرى المخاطرة.
ونتيجة لذلك ، شهد النظام الإيكولوجي لبدء التشغيل زيادة هائلة في استثمارات الاستثمارات خلال سنوات الوباء Covid-19 ، ولكن عندما ترتفع أسعار الفائدة في عام 2022 ، أصبح المستثمرون أكثر حذرًا وأدركوا أن بعض الشركات الناشئة قد تكون مبالغة في تقديرها.
وقال لازارو: “أعتقد أن أحد التحديات التي حدثت على مدار العامين الماضيين لـ LPS (شركاء محدودين) … هي أن سرعة العائدات كانت أعلى بكثير في عام 2021 ، من خلال الكثير من الاكتتابات العامة. حصل الناس على أموالهم”.
“ثم توقفت كل الكراسي الموسيقية المفاجئة. يغلق سوق الاكتتاب العام ، ويخرج [went] أسفل ، انخفضت عمليات الاندماج والشراء ، ولذا أعتقد أن الكثير من LPS [have] الكثير من المال على أساس نسبي في الفئة ، [and] وأضاف لازارو: “لا تكفي السيولة للعودة” ، ونتيجة لذلك ، حققت صناعة رأس المال الاستثماري نجاحًا كبيرًا.
التأثير على شركات المحافظ
والنتيجة غير المقصودة في كثير من الأحيان للشركاء الذين يتركون أموالهم هي أن شركات محافظهم يمكن أن تتأثر. فكيف تؤثر رحيل رأس المال الاستثماري هذه على الشركات الناشئة؟ الجواب القصير هو أنه يعتمد.
غالبًا ما يشغل كبار الشركاء مقاعد مجلس الإدارة في شركات محافظهم ويصبحون مرشدين منذ فترة طويلة للمؤسسين ، لكن هذا لم يكن هو الحال بالنسبة لبعض الشركات ، وفقًا لما ذكره المطلعون في الصناعة.
“كان هناك ثلاث من شركات محافظنا على الأقل في مجلس الإدارة ، أي أن الشخص قد ترك شركته ، ولدينا العديد من الشركات التي فقدت عدة [board members]قال زولو.
وقال لازارو: “أعتقد أن أفضل طريقة للقيام بذلك هو التفكير في الانتقال مع المحفظة والمدير التنفيذي والفريق المؤسس”. “من المهم أن الشركة لا تصبح يتيمة ضمن صندوق VC ولديها استمرارية.”
يمكن أن تؤثر المغادرين سلبًا على شركات المحافظ عندما كان لدى الشركة الناشئة بطلًا قويًا في مجلس الإدارة ، والذي كان لديه أيضًا الكثير من التأثير في شركتهم. وقال المطلعون على المطلعين على الصناعة ، عندما يتم استبدال هؤلاء الشركاء بشخص أكثر صغارًا ، يمكن أن يعطل اجتماعات مجلس الإدارة واتخاذ القرارات للشركة.
بالإضافة إلى ذلك ، يمكن أن تتأثر الشركات التي تتطلع إلى جمع المزيد من الأموال من خلال جولة متابعة-عندما يقوم المستثمر الحالي باستثمار إضافي في الشركة-يمكن أن تتأثر بطلها الأصلي للمساعدة في الشهود داخل الشركة.
يمكن أن يلعب نضج بدء التشغيل أيضًا دورًا في كيفية تأثر المؤسسين.
وقال آرون تان ، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لشركة كارو: “يعتمد ذلك على مرحلة الشركة. كلما زادت المرحلة المتأخرة ، قل احتمال أنك ستحتاج إلى أي إرشادات ، لأنك خبير الموضوع”.
“معظم [the partners] وقال تان ، حتى لا يعتمد المؤسسون عليهم للتوجيه في المقام الأول.
في حين أن الشركات المبكرة يمكن أن تتأثر لأنها تحتاج عادةً إلى مزيد من التوجيهات من شركائها أو أعضاء مجلس الإدارة ، فإن الشركات في المرحلة اللاحقة لديها مؤسسون أكثر خبرة ، وغالبًا ما يعتمد العديد من أعضاء مجلس الإدارة الآخرين على TAN.
اكتشاف المزيد من نهج
اشترك للحصول على أحدث التدوينات المرسلة إلى بريدك الإلكتروني.
