يتم الطلب على مقايضات الائتمان الائتمانية مرة أخرى وسط المخاوف المالية لنا

يشعر المستثمرون بالتوتر من أن حكومة الولايات المتحدة قد تكافح من أجل دفع ديونها – وهم يخطون التأمين في حالة التخلف عن السداد.

كانت تكلفة تأمين التعرض للديون الحكومية الأمريكية ترتفع بشكل مطرد وتحوم بالقرب من أعلى مستوياتها منذ عامين ، وفقًا لبيانات LSEG.

أظهرت بيانات LSEG أن الانتشار أو أقساط التأمين على مقايضات الائتمان لمدة عام واحد في الولايات المتحدة ارتفعت عند 52 نقطة أساس اعتبارًا من يوم الأربعاء من 16 نقطة أساس في بداية هذا العام.

مقايضات الائتمان الائتمانية مثل التأمين للمستثمرين. يدفع المشترون رسومًا لحماية أنفسهم في حالة عدم قدرة المقترض على المقترض – في هذه الحالة ، لا يمكن للحكومة الأمريكية سداد ديونهم. عندما ترتفع تكلفة تأمين ديون الولايات المتحدة ، فهذه علامة على أن المستثمرين يشعرون بالتوتر.

كان الانتشار على CDS مع المدة 5 سنوات حوالي 50 نقطة أساس مقارنة بنحو 30 نقطة أساس في بداية العام. في عقد CDS ، يدفع المشتري علاوة متكررة تُعرف باسم الفارق إلى البائع. إذا كان المقترض ، في هذه الحالة ، تتخلف عن سداد حكومة الولايات المتحدة حول ديونه ، يجب على البائع تعويض المشتري.

وقال رونج رن غوه ، مدير المحافظ في فريق الدخل الثابت في Eastspring Investments ، إن أسعار CDS تعكس مدى خطورة المقترض والمستخدمة للحماية من علامات المتاعب المالية ، وليس مجرد التخلف عن السداد الكامل.

وقال Goh ، إن الزيادة الأخيرة في الطلب على عقود CDS هي “تحوط ضد المخاطر السياسية ، وليس الإعسار” ، مما يؤكد على القلق الأوسع على السياسة المالية لنا و “الخلل السياسي” ، بدلاً من وجهة نظر السوق التي تدور حولها الحكومة على الفشل في تلبية التزامها.

وقال العديد من مراقبي الصناعة إن المستثمرين يتسعون في المخاوف المتزايدة حول سقف الديون الذي لم يتم حله.

وقال فريدي وونغ ، رئيس آسيا والمحيط الهادئ في Invesco الثابت ، مشيرًا إلى أن وزارة الخزانة الأمريكية قد وصلت إلى حد الديون القانونية في يناير 2025: “أصبحت مقايضات الائتمان الائتمانية شائعة مرة أخرى حيث لا يزال سقف الديون دون حل”.

قال مكتب ميزانية الكونغرس في إشعار في شهر مارس إن وزارة الخزانة قد وصلت بالفعل إلى حد الديون الحالي البالغ 36.1 تريليون دولار ولم يكن لديه مجال للاقتراض ، “بخلاف استبدال الديون الناضجة”.

قال وزير الخزانة سكوت بيسين في وقت سابق من هذا الشهر إن وزارته كانت تتصدر إيصالات الضرائب الفيدرالية التي تم جمعها في حوالي 15 أبريل ، الموعد النهائي للوصول إلى توقعات أكثر دقة لما يسمى بـ “X-Date” ، في إشارة إلى موعد استنفاد حكومة الولايات المتحدة قدرتها على الاقتراض.

تُظهر البيانات من Morningstar أن المسامير في CDS ينتشر على ديون الحكومة الأمريكية عادة ما تتماشى مع فترات من المخاوف المتزايدة حول حد ديون الحكومة الأمريكية ، وخاصة في 2011 و 2013 وفي عام 2023.

أشار وونغ إلى أنه لا يزال هناك عدة أشهر قبل أن تصل الولايات المتحدة إلى X-Date.

أقر مجلس النواب الأمريكي حزمة تخفيضات ضريبية رئيسية يمكن أن تشهد سقف الديون الذي جمعه 4 تريليون دولار ، في انتظار موافقة مجلس الشيوخ.

في رسالة في 9 مايو ، حثت Bessent قادة الكونغرس على توسيع سقف الديون بحلول يوليو ، قبل أن يغادر الكونغرس لعطلة أغسطس السنوية ، من أجل تجنب الكارثة الاقتصادية ، لكنه حذر من “عدم اليقين الكبير” في التاريخ المحدد.

وأضاف وونغ: “لا يزال هناك ما يكفي من الوقت لمجلس الشيوخ لتمرير نسخته من مشروع القانون بحلول أواخر يوليو لتجنب التخلف عن السداد التقني في وزارة الخزانة الأمريكية”.

خلال أزمة سقف الديون في عام 2023 ، أقر الكونغرس الأمريكي مشروع قانون يعلق سقف الديون قبل أيام فقط من دخول الحكومة الأمريكية إلى تقصير فني.

في الماضي ، اقتربت الولايات المتحدة بشكل خطير من التخلف عن السداد ، لكن في كل حالة ، تصرف الكونغرس في اللحظة الأخيرة لرفع السقف أو تعليقه.

من المحتمل أن تكون الزيادة في أسعار CDS بمثابة رد فعل “قصير الأجل” بينما ينتظر المستثمرون صفقة ميزانية جديدة لرفع حد الديون. من غير المرجح أن تكون علامة على وجود أزمة مالية وشيكة ، وفقًا لمراقبي الصناعة.

خلال الانهيار المالي لعام 2008 ، قامت المؤسسات والمستثمرين بتداول الأقراص المدمجة المرتبطة بالأوراق المالية المدعومة من الرهن العقاري ، والتي تمتلئ الكثير منها بقروض عالية المخاطر. عندما ترتفع التخلف عن سداد الرهن العقاري ، انخفضت هذه الأوراق المالية في القيمة ، مما أدى إلى التزامات دفعات CDS هائلة.

ومع ذلك ، فإن الآثار المترتبة على ارتفاع الطلب على الأقراص المدمجة السيادية مختلفة تمامًا مقارنة بالطلب على أقراص مضغوطة الشركات التي كانت في عام 2008 ، حيث كان المستثمرون يقومون بدعوة فعلية حول المخاطر الافتراضية المتزايدة على الشركات ، كما قال سبنسر هاكيميان ، مؤسس شركة Tolou Capital Management.

وقال إد يارديني ، رئيس Yardeni Research ، الذي أضاف أن الولايات المتحدة “ستعتبر أولوية” دفع الفائدة على ديونها “:” يبدو أن التجار يعتقدون أن CDS يوفر أداة مضاربة للمراهنة على أزمة ديون حكومية ، والتي أعتبرها غير مرجحة للغاية “.

وقال لـ CNBC: “لن تتخلف حكومة الولايات المتحدة عن ديونها. الخوف من أن تفعل ذلك ليس له ما يبرره”.

خفضت Moody في وقت سابق من هذا الشهر تصنيف الائتمان السيادي الأمريكي إلى AA1 من AAA ، مشيرة إلى تدهور الصحة في الحكومة المالية. “.

حذر وونغ من أن مجلس الشيوخ يمرر مشروع القانون في الوقت المناسب ، فإن زيادة السقف الضخم سترفع إمدادات الخزانة ، مما يعيد حالة العجز المالي للولايات المتحدة في دائرة الضوء.