ألفابت وتسلا تختبران صبر المستثمرين، الإنفاق على الذكاء الاصطناعي يطغى على النمو

متى الأبجدية و تسلا مع بداية موسم أرباح التكنولوجيا يوم الأربعاء، أصبح موضوع واحد واضحًا على الفور: الإنفاق على الذكاء الاصطناعي تحت المجهر.

أبلغت الشركتان عن تدفق نقدي حر سلبي للربع الأخير وطلبت من المستثمرين الاستعداد لزيادة النفقات الرأسمالية. كما أعلن كلاهما أيضًا عن إيرادات أفضل من المتوقع، لكن ذلك لم يكن كافيًا لمنع عمليات بيع ما بعد السوق، مع انخفاض أسهم Tesla بنسبة 4٪ وتراجع Alphabet بأكثر من 3٪.

إنها علامة مشؤومة محتملة لصناعة التكنولوجيا، وخاصة الشركات الكبرى الأخرى، والتي من المقرر أن تعلن في الغالب عن نتائجها ربع السنوية الأسبوع المقبل. ميتا و مايكروسوفت ومن المقرر أن يقدم تقريره يوم الأربعاء المقبل، يليه اليوم التالي أمازون و تفاحة.

كان قسم كبير من طفرة الذكاء الاصطناعي حتى الآن مدفوعاً بمستويات تاريخية من الإنفاق على البنية التحتية بين مجموعة صغيرة من الشركات، بما في ذلك الاستثمارات الضخمة في مطوري النماذج OpenAI وAnthropic. لكن الظهور الأخير لنماذج مفتوحة المصدر أرخص، خارج الصين إلى حد كبير، إلى جانب الدلائل التي تشير إلى أن الشركات الأمريكية أصبحت أكثر اقتصادا عندما يتعلق الأمر بالإنفاق على خدمات الذكاء الاصطناعي، أثار المخاوف بشأن العائدات المستقبلية على الاستثمار.

مع اقتراب تقارير يوم الأربعاء، كان سهم Alphabet في طريقه بالفعل للانخفاض الشهري الثالث على التوالي بعد ارتفاعه في أبريل، بينما انخفضت أسهم Tesla بنسبة 11٪ في يوليو و17٪ لهذا العام. وانخفض مؤشر ناسداك للتكنولوجيا الثقيلة بنحو 5٪ منذ أن وصل إلى مستوى قياسي في أوائل يونيو.

في حين أن ألفابت وتسلا تنفقان بمستويات غير مسبوقة، فإن أرقامهما تتباين بشكل كبير.

وتوقعت الشركة الأم لشركة جوجل نفقات رأسمالية لهذا العام تتراوح بين 195 مليار دولار إلى 205 مليار دولار وحذرت من أرقام أعلى في عام 2027. وكانت التوجيهات السابقة لإنفاق 180 مليار دولار إلى 190 مليار دولار. في الطرف العلوي من النطاق الجديد، يمكن أن تكون شركة Alphabet أكبر منفق في مجال التكنولوجيا هذا العام، حيث كانت أحدث توجيهات أمازون هي أكثر من 200 مليار دولار، على الرغم من أن هذا الرقم قد يرتفع عندما تعلن الشركة عن نتائجها الأسبوع المقبل.

تقوم Google وأقرانها من ذوي التوسع الفائق ببناء مراكز بيانات مليئة بالرقائق المتقدمة حتى يتمكنوا من توفير قوة الحوسبة اللازمة لبناء وتشغيل نماذج الذكاء الاصطناعي الرائدة والخدمات التي تدعمها.

كتب محللو ميزوهو في مذكرة أن زيادة النفقات الرأسمالية لشركة جوجل كانت “متوقعة على نطاق واسع”، وأن القصة الإجمالية إيجابية، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى الارتفاع في إيرادات السحابة، التي قفزت بنسبة 82٪ عن العام السابق، متجاوزة التقديرات السابقة. توسعت الهوامش السحابية وتسارع استخدام نموذج Gemini من Google.

وكتب المحللون الذين أوصوا بشراء السهم: “على هذا النحو، نحن مندهشون من تراجع تداول السهم بعد ساعات العمل ونتوقع أن ينتعش في التداول غدًا”.

كررت تسلا توقعاتها بأكثر من 25 مليار دولار من النفقات الرأسمالية هذا العام، وهو ما يمثل نموًا بنسبة 200٪ تقريبًا على أساس سنوي. وفي الربع الثاني، ارتفعت النفقات الرأسمالية بنسبة 142% إلى 5.79 مليار دولار. وعززت الشركة الإنفاق على تكنولوجيا القيادة الذاتية ومبادرات الذكاء الاصطناعي والروبوتات التي ظل الرئيس التنفيذي إيلون ماسك يروج لها منذ سنوات.

وتقوم شركة تسلا الآن بإعادة تجهيز مصانعها لصنع سيارة Cybercab ذاتية القيادة ذات المقعدين، ولتصنيع روبوتات أوبتيموس التي لا تزال قيد التطوير، في حين تستعد أيضًا لبدء بناء مصنع مترامي الأطراف لتصنيع شرائح الذكاء الاصطناعي في تكساس.

وقال ماسك في مكالمة الأرباح: “يجب أن ننفق على النفقات الرأسمالية بأسرع ما يمكن، وبأقصى سرعة ممكنة دون أن يكون ذلك إسرافًا كبيرًا”. وأضاف: “لا بأس أن نكون أقل كفاءة في رأس المال إذا أنجزنا الأمور في وقت أقرب”.

بالنسبة لكلا الشركتين، أدت خطط النمو الجريئة إلى إلحاق ضرر كبير بممتلكاتهما النقدية.

أصبح التدفق النقدي الحر في تسلا سلبيًا في هذا الربع، مع عجز قدره 1.1 مليار دولار بعد أن حققت الشركة 146 مليون دولار من التدفق النقدي الحر قبل عام و1.44 مليار دولار في الربع الأول من عام 2026.

وقال ماسك: “هذا عام رأسمالي ضخم لكننا واثقون من أن كل الأشياء التي نستثمر فيها ستحقق عوائد مذهلة”. وقارن إنفاق تيسلا والبناء في “العديد من المجالات المختلفة في وقت واحد”، بإنفاق هنري فورد مع موديل تي.

وقال ماسك: “أعتقد أن هذا ربما يكون أسرع توسع صناعي في أمريكا منذ الحرب العالمية الثانية”.

وكانت الأرقام في شركة Alphabet أكثر وضوحًا، حيث انخفض التدفق النقدي الحر إلى سالب 5.9 مليار دولار بعد أن حققت الشركة، التي تمت الإشادة بها بسبب هوامشها الكبيرة من الإعلانات عبر الإنترنت، ما يقرب من 25 مليار دولار من التدفق النقدي الحر قبل عام.

وقالت المديرة المالية أنات أشكنازي في مكالمة الأرباح: “نتوقع أن يظل التدفق النقدي الحر تحت الضغط، مدفوعًا باستثماراتنا في البنية التحتية التقنية، والتي تمكننا من الاستفادة من فرصة الذكاء الاصطناعي ومواصلة تحقيق عوائد جذابة”.

وقال أشكنازي إن معظم النفقات الرأسمالية للشركة البالغة 44.9 مليار دولار في الربع الثاني ذهبت إلى البنية التحتية لدعم بناء الذكاء الاصطناعي.

بالإضافة إلى بناء مراكز البيانات الخاصة بها، قال المسؤولون التنفيذيون في جوجل إنهم يخططون أيضًا للاعتماد على القدرات المقدمة من موفري الخدمات السحابية الخارجيين لتلبية الطلب المحموم على الحوسبة، بناءً على صفقة حوسبة حديثة مع Musk سبيس اكس، التي تمتلك الآن شركة XAI ومراكز بيانات ممفيس التابعة لها.

لم تفعل نتائج يوم الأربعاء شيئًا لسحق حماسة المحللين والمستثمرين المتفائلين.

وقال كيث فيتز-جيرالد، مدير شركة الاستشارات الاستثمارية مجموعة فيتز-جيرالد، إنه في تسلا، “يتم التضحية بالربحية من أجل البنية التحتية” تمامًا كما كان الحال سابقًا في شركات مثل أمازون وأمازون. نيتفليكس.

وكتب فيتز جيرالد في مذكرة بعد التقرير: “أتوقع أن تؤتي ثمارها على نطاق واسع خلال الـ 12 إلى 24 شهرًا القادمة، أو حتى 36 شهرًا”.

وقالت ريبيكا ويتمان، الرئيس التنفيذي لشركة أبحاث التكنولوجيا Valoir، في رسالة بالبريد الإلكتروني إن الأعمال الأساسية لشركة Google لا تزال قوية وأن استثماراتها في الذكاء الاصطناعي تحقق عوائد.

وكتبت: “إن زخم جوجل يجب أن يهدئ بعض مخاوف السوق بشأن الإفراط في الإنفاق على الذكاء الاصطناعي”. “يُظهر الأداء القوي عبر أعمالها أن البحث لم يمت، وأن الإعلانات لا تزال مهمة، وأن الاستثمار السحابي لا يزال رهانًا جيدًا.”

يشاهد: سهم Tesla ينزلق على خسارة EPS