كيف شرع كيفن وارش في إعادة تشكيل بنك الاحتياطي الفيدرالي

تشير أولى التغييرات الكبرى المعلنة من جانب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش نحو ثورة هادئة، مع تشكيل فرق عمل لإعادة النظر في كل ما تم القيام به تقريباً لوضع السياسة والنهج المستخدم لتحقيق هذه الغاية.

وبعد اجتماعه الأول على رأس البنك يوم الأربعاء، حدد وارش الخطوط العريضة للخطة – وهو مسعى طموح مترامي الأطراف يتضمن خمس فرق عمل ستستخدم الموارد والخبراء داخل بنك الاحتياطي الفيدرالي ومن خارجه.

وتعد هذه المراجعات بمثابة فحص شامل لجميع المجالات التي تحدد السياسة النقدية الحديثة. لم يطلق أي كرسي في التاريخ الحديث مشروعًا يضاهي طموح هذا المشروع.

وستكون مهمتهم هي فحص الاتصالات والبيانات التي يستخدمها بنك الاحتياطي الفيدرالي لقياس الاقتصاد، ووجهة النظر بشأن التضخم وأسبابه، وتأثير التكنولوجيا مثل الذكاء الاصطناعي وحجم وتكوين الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي البالغة 6.7 تريليون دولار والمسار المحتمل لخفض الممتلكات.

وقال وارش إن فرق العمل “ستبدأ بالمبادئ الأولى، وتطرح أسئلة صعبة، وتفحص الممارسات الحالية، وتنظر في البدائل، وتقترح في نهاية المطاف الخطوات التالية للنظر فيها من قبل صانعي السياسات”.

وأضاف: “ستعمل كل فرقة عمل على تحقيق هدف مشترك بين الجميع في النظام، ويتقاسمه الجميع حول تلك الطاولة التي جلست معهم خلال اليومين الماضيين: بنك الاحتياطي الفيدرالي الذي يتمتع برؤية واضحة بشأن مهمته، ومناسب للغرض، ويركز على المستقبل”.

وفي إعلانه عن فرق العمل، كان ورش مؤكداً ومتعمداً.

لكن الخطاب القاسي الذي استخدمه للتنديد بالبنك المركزي خلال العام الماضي قد ولت.

في يوليو/تموز الماضي، دعا وارش، في مقابلة مع شبكة سي إن بي سي أثناء حملته الانتخابية للمنصب، إلى “تغيير النظام” في بنك الاحتياطي الفيدرالي وأشار إلى “نقص المصداقية” الناجم عن “شاغلي المناصب” في المؤسسة. وحل محلها تعليقات حول مدى “إعجابه بشكل لا يصدق” بما رآه في الأسابيع الأولى من عمله وكيف أن الاجتماع “جسد أفضل تقاليد بنك الاحتياطي الفيدرالي”.

إن ما كان يبدو ذات يوم وكأنه مناخ محتمل للحقد داخل المؤسسة سرعان ما تحول إلى أجواء جماعية حيث يتطلع وارش إلى إجراء عملية إعادة تفكير أساسية في كيفية أداء أعماله.

وقال سكوت كليمونز، كبير استراتيجيي الاستثمار في براون براذرز هاريمان: “أعتقد أننا نشهد تغييراً في النظام، ولكن في قفاز مخملي”. ستقوم فرق العمل “بشكل أساسي بمراجعة وربما تنقيح جميع جوانب العمل في ممارسات بنك الاحتياطي الفيدرالي، من الاتصالات إلى مصادر البيانات إلى الطريقة التي يتعاملون بها مع الميزانية العمومية إلى إطار التضخم. هناك الكثير من التغيير المحتمل للنظام هناك.”

لم يكن قرار وارش بتبني وجهة النظر الإيجابية بمثابة مفاجأة كبيرة للمسؤولين المخضرمين في بنك الاحتياطي الفيدرالي، الذين تحدث العديد منهم لصالح الاتجاه الذي رسمه الرئيس الجديد.

وقال نائب رئيس البنك المركزي السابق روجر فيرجسون لشبكة CNBC: “كل أولئك الذين كانوا في بنك الاحتياطي الفيدرالي يعرفون أن الطريقة التي يعمل بها التغيير هي من خلال ما فعله فقط، وهو إنشاء فرق عمل لبناء الإجماع”. “هناك بعض الأشياء التي يمكن للمرء التخلص منها والتي أعتقد أنها ستكون مفيدة وهناك أشياء أخرى ربما يجب عليه توخي الحذر فيها.”

عملت لوريتا ميستر، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند السابقة، في لجنة فرعية للاتصالات خلال فترة ولايتها التي امتدت من 2014 إلى 2024، وهي جزء من مهنة امتدت لما يقرب من 40 عامًا في البنك المركزي. إنها على دراية بالجهود السابقة التي بذلها بنك الاحتياطي الفيدرالي لتفعيل التغيير الذي ربما لم يكن مقننًا تمامًا مثل النهج الذي يتبعه وارش.

وقال ميستر: “كل الأشياء التي ينظر إليها هي أشياء نظر إليها بنك الاحتياطي الفيدرالي. لكنه ينظم العمل، وأعتقد أنه يضعه في إطار زمني أسرع من المعتاد لبعض هذه المشاريع التي نفذها بنك الاحتياطي الفيدرالي من قبل”. “لذا، أعتقد أن كل هذا أمر جيد للدراسة. بالطبع، سيتعين علينا أن نرى ما هي التوصيات، وما هي التغييرات التي يريد إجراءها.”

واحدة من المجالات الأكثر وضوحا التي تغير فيها ورش هي الاتصالات.

لقد تحاشى البيان الذي صدر بعد الاجتماع الكثير من اللغة النموذجية التي استخدمها أسلافه، وقدم بدلاً من ذلك وجهة نظر مجردة حول ما قررته اللجنة وكيف تنظر إلى الظروف الاقتصادية الحالية. من حيث الشكل، بدأ البيان بحركة سعر الفائدة الفعلية – دون تغيير، كما كان متوقعا – ردا على الطريقة التي استخدمها بنك الاحتياطي الفيدرالي لصياغة بياناته قبل مارس 2009. منذ فترة الأزمة المالية، كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يبدأ البيانات بتقييم للحالة الاقتصادية.

وقالت ميستر إنها ليس لديها مشكلة في عودة لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية إلى التنسيق السابق. ومع ذلك، فقد حذف البيان هذا الأسبوع أيضًا ما يسمى بلغة التوجيه المسبق، وهو أمر قالت إن المسؤولين قد يرغبون في معالجته بمزيد من المعلومات حول “وظيفة رد الفعل” لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي، أو الخطوط العريضة لكيفية وسبب قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتعديل موقفه مع العوامل الاقتصادية.

وقالت: “أحب حقيقة أنهم تخلصوا من الكثير مما نسميه اللغة النموذجية التي لم تعد تخدم أي غرض بعد الآن”. وأضاف ميستر أن بنك الاحتياطي الفيدرالي واجه منذ فترة طويلة “مشكلة فندق كاليفورنيا”.

وقالت: “بمجرد وصول عبارة أو جملة، كان من الصعب جدًا إخراجها. لذلك كان هذا نوعًا من التطهير المطلوب”.

ومن بين المجالات الأخرى التي من المحتمل أن يتم استكشافها، إلغاء توقعات معدل “النقطة” من المشاركين الفرديين في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بالإضافة إلى التعديل المحتمل في المؤتمرات الصحفية التي عقدها رؤساء الاجتماعات على مدار الخمسة عشر عامًا الماضية.

وستستهدف فرق العمل مجموعة واسعة من عمليات بنك الاحتياطي الفيدرالي.

وفي الميزانية العمومية، اعترض وارش منذ فترة طويلة على المركز الكبير لبنك الاحتياطي الفيدرالي في أسواق السندات، والذي تضخم أثناء وبعد الأزمة المالية لعام 2008، وكذلك في جائحة كوفيد في عام 2020.

وستكون هناك أيضًا دراسة لكيفية قياس بنك الاحتياطي الفيدرالي للتضخم بعد أن تجاوز هدفه لمدة خمس سنوات بعد الدعوة “الانتقالية” الخاطئة في عامي 2021 و2022. كما سيتم التركيز على الذكاء الاصطناعي وتأثيراته، وكذلك نظرة شاملة للمقاييس التي يستخدمها بنك الاحتياطي الفيدرالي لقياس الاقتصاد، مع نظرة متوقعة لمزيد من استخدام البيانات والتحليلات للتوجيه.

ووصف ريك ريدر، رئيس شركة بلاك روك للدخل الثابت، والذي وصل إلى المرحلة النهائية للترشيح الذي فاز به وارش، نهج الرئيس بأنه “عصر جديد من السياسة النقدية في الولايات المتحدة”.

وقال ريدر في مذكرة بعد الاجتماع: “إن بناء الشعور بالثقة في تحقيق أهداف السياسة النقدية لن يتم تعزيزه إلا من خلال دراسة مثيرة للإعجاب لموضوع معقد يمكن أن يكون له تأثير كبير على الاقتصاد وأهداف بنك الاحتياطي الفيدرالي في المستقبل”. وأضاف: “لذلك، هذه المرة الأمر مختلف، فنحن نسمع عن فلسفة مختلفة، وأدوات مختلفة، وربما روح سياسية مختلفة تمامًا”.

وأضاف ميستر، الرئيس السابق لبنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، أن إحدى الطرق المهمة لإنجاح كل ذلك هي تقديم خطوط واضحة حول ما سيحرك السياسة النقدية في المستقبل.

وقالت: “ليس من الضروري أن تكون رقمية، ولا يجب أن تكون توجيهية للغاية، ولكن للحصول على فكرة عما ينظرون إليه، وما هي أنواع الأشياء التي ستقنعهم بطريقة أو بأخرى”. “أعتقد أن هذا شيء نريد أن يتمكن محافظو بنوكنا المركزية من توضيحه لنا. وإلا فإن الأمر يشبه نوعًا من “ثق بي”، و”ثق بي” ليس تواصلًا جيدًا”.