الأسواق مهيأة لبنك الاحتياطي الفيدرالي الأكثر تشددًا مما كان متوقعًا

ترددت أصداء التصريحات الصارمة التي أدلى بها رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش بشأن التضخم يوم الأربعاء في الأسواق المالية، حيث توقع المتداولون أن يبدأ البنك المركزي في رفع أسعار الفائدة خلال بضعة أشهر فقط.

تم تعيين وارش للخدمة من قبل الرئيس دونالد ترامب، الذي طالب مرارًا وتكرارًا بخفض أسعار الفائدة، وركز وارش خلال مؤتمر صحفي بدلاً من ذلك على المعركة ضد التضخم، الذي تجاوز الهدف الرسمي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪ لمدة خمس سنوات.

وقال “إن الأسعار المرتفعة بشكل مستمر تشكل عبئا على الشعب الأمريكي، لكن الماضي القريب لا ينبغي أن يكون مقدمة”. “يسعدني أن أبلغكم أن أعضاء [Federal Open Market Committee] لا لبس فيها والإجماع. هذه اللجنة ستحقق استقرار الأسعار.”

انتبهت الأسواق على الفور إلى سعي رئيس البنك المركزي الجديد إلى إثبات مؤهلاته في مكافحة التضخم.

ال عائد الخزانة لمدة عامينوارتفعت أسهم شركة وارش، التي ينظر إليها على أنها انعكاس في السوق لتحركات بنك الاحتياطي الفيدرالي، بينما كان وارش يتحدث.

وفي الوقت نفسه، بدأ متداولو سوق العقود الآجلة في وضع الرهانات على موعد رفع سعر الفائدة التالي. وسرعان ما ارتفعت احتمالية الزيادة في الاجتماع الذي سيعقد في الفترة من 28 إلى 29 يوليو إلى حوالي 1 من 3. ارتفعت احتمالات رفع الفائدة في سبتمبر إلى 67٪ في منتصف نهار الخميس تقريبًا، وفقًا لـ FedWatch التابعة لمجموعة CME.

تبديد رواية ورش

علاوة على ذلك، أخذ المتداولون في الاعتبار سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي الأكثر صرامة إلى حد كبير في المستقبل أيضًا.

وارتفعت احتمالات الزيادة الثانية بحلول سبتمبر 2027 إلى ما يزيد عن 45%. علاوة على ذلك، بلغ سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية الضمنية في السوق لشهر مايو 2031 4.78%، مما يشير إلى ما يصل إلى خمس زيادات في عدة سنوات من النطاق المستهدف الحالي الذي يتراوح بين 3.50% و3.75%.

وسرعان ما تم تبديد السرد الشائع الذي مفاده أن وارش تم إرساله إلى بنك الاحتياطي الفيدرالي لتخفيف السياسة النقدية بأي ثمن في غضون 40 دقيقة من المحادثات مع الصحفيين. في بعض الأحيان كانت جادة وخفيفة في أحيان أخرى، تميزت الجلسة بالتركيز على التضخم، حيث أشار وارش إلى “استقرار الأسعار” عشرات المرات.

قال إد يارديني، المخضرم في السوق، إنه “أذهل” بتصريحات وارش.

وقال رئيس شركة يارديني للأبحاث في مذكرة ليلية: “اعتقدنا أنه كان من الحمائم الذين يفضلون خفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية (FFR) لأنه يعتقد أن الذكاء الاصطناعي يعزز الإنتاجية والنمو الاقتصادي مع الحفاظ على غطاء التضخم”. “وبدلاً من ذلك، وجّه رسالة صارمة ومتشددة بشأن التضخم مع التزام قوي باستقرار الأسعار”.

وقد صدم التحول نحو مكافحة التضخم المستثمرين، حيث انخفضت متوسطات سوق الأسهم جنبًا إلى جنب مع الارتفاع الكبير في عوائد سندات الخزانة.

لكن المخاوف بشأن احتمال تشدد بنك الاحتياطي الفيدرالي تبددت يوم الخميس حيث استوعبت وول ستريت نتائج اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة وركزت أكثر على التطورات الإيجابية في حرب إيران واحتمال انخفاض تكاليف الطاقة في المستقبل. ارتفعت الأسهم وكانت العوائد ثابتة إلى منخفضة.

بعض الإيجابيات على التضخم

ويبدو أن هناك سببًا للتفاؤل بأن موقف رئيس مجلس الإدارة يمكن أن يُنظر إليه على أنه قدر كبير من قعقعة الحرب وسط ما قد يكون بالفعل توقعات إيجابية للتضخم. وحتى مع وصول مقاييس التضخم الشعبية إلى أعلى مستوياتها منذ عدة سنوات وأعلى بكثير من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪، فإن الضغوط الأساسية تتراجع، مع ارتفاع التضخم الأساسي بنسبة 0.2٪ فقط في شهر مايو.

ويعتقد سكوت كليمونز، كبير استراتيجيي الاستثمار في Brown Brothers Harriman، أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لن يقوم في الواقع بأي تحركات هذا العام بشأن أسعار الفائدة بينما يراقب ديناميكيات التضخم المتغيرة وعوامل أخرى.

وقال كليمونز: “لا يجوز لي أن أختلف مع سوق العقود الآجلة، لكنني سأفاجأ إذا رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة هذا العام”. “إنها سنة انتخابات. وهذه بالفعل بيئة شديدة التسييس. وهناك بالفعل مخاوف بشأن التسييس في بنك الاحتياطي الفيدرالي. ولست متأكدا من أنهم يريدون تغذية ذلك”.

وفي الماضي، قال وارش إنه من الحكمة بشكل عام النظر في الاضطرابات المؤقتة للإمدادات التي أثرت على الأسعار.

والواقع أن تكاليف السلع الأساسية ارتفعت بنسبة 6% فقط منذ بدأت الحرب في أواخر فبراير/شباط، ثم تراجعت عن الذروة التي بلغتها في مايو/أيار بنحو 17%، وفقاً لقياس مؤشر ستاندرد آند بورز جي إس سي آي. إذا تراجع التضخم واستمرت أسعار السلع الأساسية في التراجع – انخفض سعر البنزين إلى أقل من 4 دولارات للغالون يوم الخميس، وفقًا لـ AAA – وتذبذب الاقتصاد، فقد يؤدي ذلك إلى عودة البنك المركزي إلى وضع التخفيف.

وقال ستيف بليتز، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في تي إس لومبارد، في مذكرة: “في الوقت الحالي، بالنسبة للأسواق، كانت رسالة وارش مريحة ومقلقة”. “إن الإعلان عن أنه سيتم التعامل مع التضخم بشروط لا لبس فيها كان أمرًا مريحًا. والقول إن الأسواق سوف تقرر أين تحدد أسعار الفائدة بدلاً من جعلها تحددها مع التركيز على المكان الذي يريد بنك الاحتياطي الفيدرالي تحديده، كان أمرًا مقلقًا (بالنسبة للمتداولين اليوم، ولكن هذا يجب أن يكون مريحًا في نهاية المطاف).”