خام برنت يتجاوز 100 دولار للبرميل. كيف يمكن أن تكون المحطة التالية 120 دولارًا

ما أسمعه من المطلعين على الطاقة

وتجاوز النفط الأمريكي للتو مستوى 90 دولارًا للبرميل، وتجاوز سعر خام برنت 100 دولار للبرميل.

قد يعني عدد من العوامل الجديدة أن هذه العودة الخام لها أرجل.

على سبيل المثال، ماذا يحدث إذا توقف إنتاج النفط الإيراني فجأة؟

إنها فكرة غريبة. ربما هذا جنون. في حين أننا لا نستطيع أن نتفق جميعًا على الكثير، هل يمكننا على الأقل أن نتفق على أنه ربما يكون الآن هو الوقت المناسب تمامًا للأفكار المجنونة والشاذة؟

قبل أن أصل إلى ذلك، إليك ملخص سريع لما نقف فيه الآن مع العناوين الرئيسية كل ساعة تقريبًا حول هرمز والطاقة.

ويواصل المسلحون الغاضبون في إيران المخاطرة بحرب أوسع نطاقا مع الولايات المتحدة، حيث قتلوا جنودا أمريكيين في هجوم على حليفنا الأردن. وحذر ترامب البلاد مرة أخرى قائلا إن المسؤولين عن هذه الهجمات “سيدفعون” ثمنها.

وفي الوقت نفسه، تحاول إحدى الجماعات الإرهابية التابعة لإيران، والتي تسمى الحوثيين، تصعيد الأمور من خلال فرض حصار على البحر الأحمر.

كما كتبت كثيرًا مؤخرًا، إنه وقت مخيف ومرن بشكل لا يصدق حيث يمكن أن تتغير الأخبار بحلول الوقت الذي تقرأ فيه هذا.

بينما كنت أفكر فيما يحدث، الفكرة الوحيدة التي لم تتحقق حقًا هي: ماذا يحدث إذا الجميع النفط الإيراني توقف عن العمل؟ وفي الوقت الحالي، لا تزال إيران تبيع بعض النفط في الأسواق العالمية، إما عن طريق تجنب حصار المضيق أو عن طريق استغلال الوقت بموجب مذكرة تفاهم السلام لزيادة المبيعات وجمع الأموال. فماذا سيحدث إذا حدث شيء ما لمركز النفط الإيراني، جزيرة خرج؟ أم أن موظفي شركة النفط الوطنية الإيرانية (NIOC) تركوا وظائفهم للتو وسحقوا الإنتاج الإيراني؟

قال خبير النفط إريك نوتال من شركة Ninepoint Partners الكندية، وهي شركة إدارة أصول بديلة مقرها تورونتو، إن المخاطر التي تهدد الأسعار أعلى، ويعرض السيناريو الإيراني على النحو التالي:

يقول كيفن بوك من Clearview Energy Partners، وهي شركة أبحاث مستقلة في مجال سياسات الطاقة تنتج أبحاثًا يجب قراءتها، وقد تمت مقابلته في Inside Line أدناه، إن المفتاح هو المدة التي سيظل فيها النفط الإيراني خارج الخدمة، لكن السوق ستتطلع إلى زيادة قدرها 5 دولارات للبرميل على الأقل.

وكان بوب ماكنالي، من مجموعة Rapidan Energy Group، صريحًا في رسالته، حيث أخبرني أن “كل شيء [Iran’s] الصادرات متوقفة إلى حد كبير”، ولكن إذا تم إغلاق كل إنتاجها الفعلي من النفط، فإن “مصافيها ستغلق أبوابها، ولن يكون لديها المزيد من المنتجات المكررة بعد استنزاف المخزون. سوف تتوقف وسائل النقل. من شأنه أن يسحق اقتصادهم.”

لذا، فرغم أن هذا السؤال قد يكون مجنوناً بشأن إيران وهرمز، فلا ينبغي اعتبار “لا نفط لإيران” محض خيال.

بالحديث عن هرمز، تحتاج هذه الأيام إلى إبقاء مضيقك مستقيمًا. المنطقة الجغرافية التالية التي يجب دراستها هي مضيق باب المندب (BAM). ومضيق بام هو المضيق الضيق الذي يمتد بين اليمن وأفريقيا ويبلغ عرضه عرض هرمز تقريبًا. والمضيق هو المدخل الجنوبي الوحيد للبحر الأحمر، وهو ممر مائي آخر بالغ الأهمية لتدفقات النفط والمنتجات.

بنك الاحتياطي الهندي →“باب المندب” يُترجم تقريبًا إلى “بوابة الحزن”

بنك الاحتياطي الهندي #2→ يعتقد البعض أنه منذ آلاف السنين كان نهر BAM ضحلًا بما يكفي ليتمكن البشر من السير عبره، مما أدى إلى زيادة الهجرة.

الخطر على BAM حقيقي. وقد يكون هذا هو السبب وراء اقتراب خام برنت من 100 دولار للبرميل.

كتب توبين ماركوس من شركة وولف للأبحاث أن السوق لا يزال يعتقد أن الأمور سوف تتحسن من هنا وسوف تضطر كل من الولايات المتحدة وإيران إلى وقف التصعيد. لكن ماركوس يعتقد أيضًا أنه لا ينبغي لنا أن نقلل تلقائيًا من خطر حدوث نوع ما من انقطاع الإمدادات حول البحر الأحمر. ومع قيام المملكة العربية السعودية بضخ المزيد من النفط عبر خط الأنابيب بين الشرق والغرب في ميناء ينبع، فإن أي هجمات للحوثيين تخاطر بحوالي 4.5 مليون برميل من النفط يوميًا.

ربما يعتقد الرجال الأقوياء الإيرانيون أن لهم اليد العليا في الوقت الحالي، حيث أدت الهجمات الجديدة إلى انخفاض جديد في حركة ناقلات النفط الخام خارج منطقة العمليات الجنوبية. أخبرني أحد مصادر صناعة التأمين أنه على الرغم من أن مالك السفينة “يمكنه الحصول على التغطية” – وهو مصطلح الصناعة للتأمين – إلا أنه لا يوجد طلب كبير لأن حركة السفن تباطأت مرة أخرى بشكل كبير.

خلاصة القول، هذه هي خلاصتي التي تناولتها باور بوينت فيما يتعلق بالنفط والطاقة والأسواق الكلية. علمنا هذا الربيع أن الأسهم يمكن أن تستمر في الارتفاع حتى لو ارتفع سعر النفط والبنزين. وهذا بالتأكيد فاجأ الكثيرين، بما فيهم أنا. من المحتمل أن يكون ذلك لعدد كبير من الأسباب، وسيكون الأمر المتعلق بالطاقة هو أن البنزين كان أكثر تكلفة في صيف عام 2022 مما هو عليه الآن (لقد اعتدنا على ذلك)، وتحصل السيارات على عدد أميال من الوقود أفضل مما كانت عليه من قبل، والعديد منكم الآن لديه القدرة على العمل من المنزل. ومع ذلك، فإن السبب الأكبر هو أن تريليونات الإنفاق المرتبط بالذكاء الاصطناعي تساعد في تعزيز الدخل والاقتصاد أكثر مما يمكن للبنزين أن يخفضه.

أنا في الواقع أكتب بعض هذه الكلمات من مطار ميلووكي بولاية ويسكونسن حيث تقطعت بي السبل بسبب رحلة طيران ملغاة. ويمكنني أن أضيف أن رحلة الطيران قد تم بيعها بشكل مبالغ فيه في كلا الاتجاهين، على الرغم من أسعار تذاكر الطيران التي قد يعتبرها قليلون رخيصة. أنا أسافر بالطائرة أكثر من معظم الأشخاص، ويمكنني أن أخبرك أن الناس في جميع أنحاء أمريكا ينفقون الأموال على السفر هذا الصيف. ارتق أسعار البنزين… على الأقل في الوقت الراهن.

رحلات آمنة،

عاد فريق بنك جولدمان ساكس إلى الشريط مع ورقة زيتية جديدة. كتب دان سترويفن أن خام برنت قد يرتفع مرة أخرى فوق 120 دولارًا للبرميل في الربع الرابع إذا استمر اضطراب هرمز.

ويحذر سترويفن أيضاً من أن “سحب المخزونات الأخيرة جعل السوق أكثر عرضة للخطر مما كان عليه في فبراير/شباط”، لكن “الارتفاع المحاكى للسعر أقل ارتفاعاً من التقديرات المماثلة لتلك الفترة، ويرجع ذلك جزئياً إلى أننا نفترض الآن مرونة أكبر في الطلب – وخاصة في الصين – حيث تظل واردات النفط الخام ضعيفة”. بعبارة أخرى، قد يؤدي انخفاض الطلب على النفط في الصين إلى الحد من الأسعار، على الأقل نسبة إلى ما كانت عليه قبل بضعة أشهر.

وبالحديث عن المخزونات، تواصل الولايات المتحدة بيع النفط من احتياطيها الاستراتيجي، وهناك مخاوف متزايدة من أننا نقترب مما يسميه البعض “قيعان الخزان”، أو المستويات التي يصعب عندها استرداد القدر المطلوب من النفط.

القصة التي لم تحظ بالاهتمام الذي تستحقه هي أن الشركات الأمريكية ستستثمر 60 مليار دولار أو أكثر في العراق. قائمة الشركات المستثمرة لا تأتي فقط من عالم الطاقة – شيفرون، وكونوكو فيليبس، وشل، وبي بي، وهاليبرتون وغيرها – ولكن أيضًا من التمويل (جيه بي مورجان تشيس)، والمنتجات الاستهلاكية (بيبسيكو)، والرعاية الصحية (أبوت وثيرمو فيشر ساينتفيك) والمزيد. وتحدث الرئيس دونالد ترامب ورئيس الوزراء العراقي عن الصفقة من البيت الأبيض.

وتشارك شركة شيفرون في محادثات لإعادة بناء خط أنابيب ضخم يمتد من كركوك في شمال العراق إلى الساحل السوري. خط الأنابيب ليس جديدًا، ولكنه تعرض للأضرار منذ عام 2003. وتفيد التقارير أن الشركة تتحدث أيضًا عن استثمارات في حقلين نفطيين عراقيين كبيرين. UBS متفائل بشأن Chevron (CVX)، مع سعر مستهدف قدره 220 دولارًا لمدة 12 شهرًا. وهذا يمثل مكسبًا آخر بنسبة 15٪ على السهم الذي ارتفع بالفعل بنسبة 25٪ هذا العام. إن هدف UBS هذا هو في الواقع في منتصف المجموعة تقريبًا على شركة Chevron، ويقع بين أعلى مستوى لشركة Melius Research وهو 243 دولارًا لكل سهم من أسهم شركة Chevron، و197 دولارًا لشركة TD Cowen.

جزء آخر من أخبار العراق هو أن شركة كونوكو فيليبس (COP) ستستثمر جنبًا إلى جنب مع شركة بريتيش بتروليوم، حيث ستشتري حصة قدرها 42٪ في أحد حقول النفط. يحب Evercore ISI السهم – حيث يبلغ سعره المستهدف 145 دولارًا – لكنه يقول إن هذه الخطوة في العراق “من المرجح أن تثير بعض الأسئلة حول مدى تماسك هذه الخطوة ضمن مورد محدد جيدًا & [free cash flow] المسار.” جزء من أطروحة Evercore الصعودية هو أن التدفق النقدي الحر لـ COP “خالي من المخاطر” و”جذاب بشكل فريد” في الوقت الحالي، وهم قلقون من أن بعض المستثمرين قد يرغبون في مزيد من الوضوح بشأن قصة العراق قبل “الاعتماد على الإضافة”.

الأمر لا يتعلق بالنفط فقط. وتشارك شركة Excelerate Energy (EE) التي تركز على الغاز الطبيعي أيضًا في استثمارات العراق. على الرغم من أن هذا ليس محور التركيز الرئيسي لـ Goldman Sachs، إلا أن الشركة لا تزال تحب السهم. لقد بدأت للتو تغطية EE بتصنيف شراء وهدف بقيمة 49 دولارًا، وهو ما يمثل ارتفاعًا كبيرًا بنسبة 25٪.

العمل الرئيسي لشركة Excelerate هو إعادة التحويل والتخزين. وببساطة، تمتلك الشركة 12 سفينة عملاقة تحمل الغاز الطبيعي. ويشير جولدمان إلى أن شركة Excelerate Energy تمتلك حوالي 25% من حصة السوق في خدمات “إعادة الغاز” العائمة العالمية ويجب أن تستفيد من انخفاض أسعار الغاز الطبيعي المسال في وقت لاحق من هذا العقد. ويحب بنك جولدمان أيضًا ما يسميه “فرص التكامل الرأسي التي لا تحظى بالتقدير الكافي” لشركة EE.

على المستوى الكلي، أدى ارتفاع أسعار النفط إلى ارتفاع أسعار أسهم النفط والغاز أيضًا. هذا الشهر، ارتفعت أسهم سبعة أسماء كبيرة بأرقام مضاعفة، بقيادة شركة ماراثون بتروليوم (MPC). ماراثون – بقيادة الرئيس التنفيذي الأصلي لولاية نيوجيرسي ماريان مانين – يصل بهدوء إلى مستويات قياسية وقد ارتفع بنسبة 25٪ في يوليو. لقد أدرك المستثمرون أن الاستثمار في الطاقة ليس سباقًا سريعًا؛ إنها… حسنًا، كما تعلم.

يقول مات سميث من شركة Kpler إنه لا تزال هناك مخاطر كثيرة فيما يتعلق بالشحن والنفط.

تجري مقابلة Inside Line هذا الأسبوع مع Kevin Book، المؤسس المشارك ورئيس قسم الأبحاث في ClearView Energy Partners. يعد Kevin واحدًا من عدد قليل من خبراء الطاقة الذين يلجأون إليهم، وهو أيضًا أحد المطلعين على شؤون العاصمة.

لا تغفلوا عن قصة روسيا. وتستمر أوكرانيا في قصف أصول بوتين في مجال الطاقة، مما يؤدي إلى توقف بعض مصافي النفط الروسية عن العمل. يسلط معهد API ومعهد الطاقة الضوء على كيفية عدم تشغيل حوالي 2.7 مليون برميل يوميًا من التكرير الروسي، مما يعني أن البلاد يتعين عليها بيع بعض هذا النفط في السوق المفتوحة لأنها لا تستطيع معالجته. إن فائض النفط الذي يصل إلى سوق التصدير قد يمنع أسعار النفط الخام من الارتفاع أكثر مما كانت عليه بالفعل.