لا تحتاج الصين إلى التخلص من الدولار من أجل الفوز في حرب العملات العالمية

في شهر يونيو/حزيران من كل عام، يجتمع صناع السياسات، والمنظمون، والمصرفيون، والمستثمرون، والمديرون التنفيذيون الماليون في شنغهاي لحضور منتدى لوجيازوي، المؤتمر الأول للسياسة المالية في الصين. إذا كان دافوس هو المكان الذي تناقش فيه النخب العالمية مستقبل الاقتصاد العالمي، فإن لوجيازوي هي على نحو متزايد المكان الذي تشير فيه بكين إلى الكيفية التي تعتزم بها تشكيل هذا المستقبل لخدمة مصالحها الخاصة. كأميركيين، وعلى الرغم من كل الطرق التي ينقسم بها تركيزنا الحالي، أعتقد أن منتدى هذا العام يستحق اهتمامنا.

وفي منتدى لوجيازوي هذا العام، كشف المسؤولون الصينيون عن سلسلة من التدابير المصممة لتوسيع التمويل بالرنمينبي في الخارج، وتعميق دور شنغهاي كمركز مالي دولي، وإنشاء مرافق سيولة جديدة للبنوك المركزية الأجنبية والمستثمرين السياديين، وتوسيع التداول بالرنمينبي عبر الحدود، وزيادة فتح أجزاء من القطاع المالي الصيني للمشاركة الدولية.

صحيح أننا سمعنا الكثير من هذا من قبل، وبالنسبة للمشككين والعديد من المراقبين، فمن المفهوم أن تكون هناك شكوك حول صدقه أو إمكانية تحقيقه. فهل أصبحت الصين أخيراً مستعدة وجادة لفرض تحدي على الدولار الأميركي؟ الإجابة هي أن الصين جادة بلا أدنى شك فيما يتعلق بتحدي جوانب هيمنة الدولار، ولكن هذا السؤال خاطئ أيضاً.

وأزعم أن تركيز العالم لا ينبغي له أن ينصب على ما إذا كانت الصين قادرة على تحقيق هدفها الحقيقي المتمثل في استبدال الرنمينبي بالدولار. ينبغي للعالم أن يركز أكثر على حقيقة أن بكين تواصل، شيئاً فشيئاً وخطوة بخطوة، بناء البنية التحتية المالية اللازمة بشكل منهجي لتقليل اعتمادها على النظام العالمي الذي يتمحور حول الدولار وخلق بدائل للقوة المالية الأمريكية لبلدان أخرى. بعبارة أخرى، الصين جادة، لكنها قد لا تكون قادرة على تحقيق أهدافها، على الأقل ليس بسرعة. لكن ما تفعله الآن هو وضع نفسها كمنافس جدي ومعرقل لهيمنة الدولار.

هذه ليست قصة نقدية في المقام الأول. إنها مسألة جيوسياسية.

على مدى ما يقرب من ثمانين عاماً، تمتعت الولايات المتحدة بمزايا غير عادية بفضل الدور المركزي الذي يلعبه الدولار في النظام المالي العالمي. لقد زودت هيمنة الدولار واشنطن بأدوات إدارة الحكم التي بالكاد كانت القوى العظمى السابقة تتخيلها. تستطيع الولايات المتحدة فرض عقوبات، وتقييد الوصول إلى مقاصة الدولار، وصياغة معايير الامتثال الدولية، والتأثير على تدفقات رأس المال، والاستفادة من مكانتها داخل الهيكل المالي العالمي لتعزيز أهداف الأمن القومي. وتدرك الصين هذه الحقيقة مثل أي شخص آخر، وقد أبدت غضبها، مثل العديد من البلدان، إزاء هذا التركيز الهائل للقوة لعقود من الزمن.

وهي اليوم في وضع أفضل من أي وقت مضى لفعل شيء حيال ذلك.

خطة تدويل الرنمينبي على مدى عقدين من الزمن تصل إلى مرحلة جديدة

لقد أنفقت القيادة الصينية ما يقرب من عقدين من الزمن في محاولة لتدويل الرنمينبي. ابتداءً من أعقاب الأزمة المالية العالمية عام 2008، أطلقت بكين برامج التسوية التجارية بالرنمينبي، وأنشأت مراكز مقاصة خارجية، ووسعت ترتيبات مبادلة العملات، وطورت بنية تحتية بديلة للدفع، وفتحت تدريجياً أجزاء من أسواق رأس المال لديها.

وهي لم تكن حلاً سحرياً قادراً على إزاحة أو إضعاف هيمنة الدولار. لكن قصة الصين نادراً ما تتعلق بالفورية والسرعة. يتعلق الأمر بالتصميم المنهجي والتقدم التدريجي. إن التدابير الأخيرة التي تم الإعلان عنها في لوجيازوي هي ببساطة الفصل الأحدث في تلك القصة الأطول. وما يجعل إعلانات هذا العام جديرة بالملاحظة بشكل خاص هو أنها تتزامن مع العام الأول من تنفيذ الخطة الخمسية الخامسة عشرة للصين. ولا تهدر الصين أي وقت في تحقيق بداية قوية لهذا الجزء من الخطة، وهذا أمر مهم.

ينظر المراقبون الغربيون في بعض الأحيان إلى وثائق التخطيط الصينية باعتبارها قوائم أمنيات طموحة، أو وثائق دعائية، أو مجموعات من الأفكار الطموحة التي يتم إنشاؤها على السبورة البيضاء. وتنظر بكين إليهم بشكل مختلف. الخطط الخمسية ليست كتيبات تسويقية. وهي عبارة عن وثائق لتخصيص الموارد تشكل الأولويات التنظيمية، وتوجه الشركات المملوكة للدولة، وتؤثر على قرارات الإقراض، وتوجه حكومات المقاطعات، وتشير إلى الأولويات الاستراتيجية في مختلف أنحاء النظام الصيني.

ومن المهم بالتالي أن نذكر صناع السياسات والمستثمرين والشركات بأن الخطة الخمسية الخامسة عشرة الجديدة تعمل على رفع مستوى التمويل إلى مستوى الهدف الاستراتيجي الوطني. لقد وصف القادة الصينيون مرارا وتكرارا هدف بناء الصين لتصبح “قوة مالية”، وتعزيز شانغهاي وهونج كونج كمركزين ماليين دوليين، وتوسيع أسواق الرنمينبي الخارجية، وتحسين البنية التحتية للمدفوعات عبر الحدود، والدفع بشكل مطرد لتدويل الرنمينبي.

والأهم من ذلك أن هذه الأهداف لم تعد مجرد موضوعات للمناقشة بين الاقتصاديين الصينيين. وهي الآن جزء لا يتجزأ من وثيقة التخطيط الوطني الأولية في الصين، وهو ما يعني أنه من الممكن أن نتوقع من الهيئات التنظيمية، والبنوك المملوكة للدولة، والحكومات الإقليمية، والمؤسسات المالية، أن تعمل على مواءمة الموارد والقرارات السياسية لدعم هذه الأهداف. إن ما إذا كانت هذه الجهود ستنجح في نهاية المطاف هو سؤال مهم. ومع ذلك، فإن ما ليس محل شك هو ما إذا كانت بكين تنوي ملاحقتهم بلا هوادة وبقوة.

وترفض وول ستريت هذا التهديد على مسؤوليتها الخاصة

لقد شاهد العالم هذا الفيلم من قبل. في مستهل الأمر رفض العديد من المحللين الغربيين الطموحات المرتبطة بشعار صنع في الصين 2025. وأشار المنتقدون إلى أوجه القصور التكنولوجي، وتشوهات السوق، وسوء تخصيص رأس المال، والتدخل غير الفعّال من جانب الدولة، والفساد، والتساؤلات حول التنفيذ. كل هذه المخاوف كانت معقولة في ذلك الوقت. ومع ذلك، واصلت بكين المضي قدمًا ببطء ولكن بشكل متعمد، وتنفيذ السياسة الصناعية، وزيادة الدعم، وتوجيه البنوك لنشر تمويل الدولة، وإنشاء تفضيلات شرائية صارمة، وتركيز الجامعات على تدريب المواهب الهندسية والتكنولوجية، وتوفير الدعم التنظيمي التفضيلي في السعي لتحقيق أهدافها.

ولم تكن النتيجة الكمال. ولكنها كانت كافية لمساعدة الصين على ترسيخ مواقع مهمة على المستوى العالمي عبر العديد من القطاعات الاستراتيجية. في الواقع، سوف يتذكر الكثيرون أن النجاح المتزايد لشعار “صنع في الصين 2025” هو الذي ساعد في إشعال شرارة الحرب التجارية التي شنتها إدارة ترامب الأولى في عام 2018. الدرس المستفاد ليس أن بكين تنجح دائما أو تفعل ذلك بسرعة. والدرس المستفاد هو أن بكين نادراً ما تتخلى عن الأهداف ذات الأهمية الاستراتيجية بمجرد أن تصبح جزءا لا يتجزأ من وثائق التخطيط الوطني واستراتيجية المنافسة طويلة الأجل.

ويستحق هذا الواقع المزيد من الاهتمام في واشنطن، وفي وادي السليكون، وخاصة في وول ستريت. ومن المفهوم أن ينظر العديد من المستثمرين إلى إعلانات لوجياتسوي باعتبارها تطوراً إيجابياً. إن التوسع في تداول الرنمينبي في الخارج، وتسهيلات السيولة الجديدة، وأسواق السندات الأكثر عمقا، وزيادة القدرة على الوصول إلى المنتجات المالية الصينية، يعمل على خلق فرص لرأس المال العالمي. ومع ذلك، ينبغي للمستثمرين أن يحرصوا على عدم الخلط بين هذه التحركات والصين التي تعتزم فتح حسابها الرأسمالي بالكامل والسماح لتدفقات رأس المال بالتحرك وفقا لأساسيات السوق فقط.

ولا تسعى الصين إلى تنفيذ هذه الإصلاحات لمجرد إرضاء وال ستريت أو لإثبات أنها أصبحت اقتصاداً متحرراً مالياً. بل إن المقصود من هذه التدابير هو الحد من تعرض الصين للنفوذ المالي الأميركي وخلق قدر أعظم من حرية العمل الاستراتيجية في سعيها إلى تحقيق مصالحها على الساحة الدولية. ونتيجة لذلك، فمن المرجح أن تتزايد المخاطر الجيوسياسية المحيطة بالتعرض المالي المرتبط بالصين، وليس أن تنخفض.

وفي الوقت الحالي، يلتزم صقور الصين في الكونجرس الصمت، أو يسكتهم ترامب. وسوف يخبرونك سراً أنهم لا يحبون سياسته تجاه الصين، لكنهم لن يقولوا ذلك علناً. لكن من غير المرجح أن يظل الكونجرس على الهامش إلى أجل غير مسمى. خلال إدارة بايدن، أظهر الكونجرس اهتمامًا متزايدًا بفحص الاستثمار الخارجي، والتعرض لصناديق التقاعد، وقرارات مزودي المؤشرات، ودور رأس المال الأمريكي في دعم الشركات الصينية المرتبطة بالصناعات الاستراتيجية. ولا يزال فحص الاستثمارات الخارجية عملاً غير مكتمل في واشنطن، وقد تؤدي الجهود المستقبلية لتوسيع سلطات الفحص إلى فرض قدر أكبر من التدقيق على المشاركة المالية الأمريكية في الأسواق الصينية.

وإذا استعاد الديمقراطيون السيطرة على مجلس النواب، أو إذا استعاد الصقور الجمهوريون في الصين الزخم السياسي، فقد يتمكن المشرعون من إحياء التشريعات العدوانية التي تركز على المنافسة الاستراتيجية مع الصين. ويكاد يكون من المؤكد أن الإشراف على تعرض وول ستريت للصين سيكون جزءاً من تلك المحادثة.

وقد أثارت السيناتور إليزابيث وارن مراراً وتكراراً المخاوف بشأن التعامل المالي مع الصين. وفي الوقت نفسه، يواصل الصقور الجمهوريون في الصين الدعوة، بهدوء غالبا، إلى فرض قيود أكثر صرامة على تدفقات رأس المال إلى القطاعات التي يُنظر إليها على أنها تدعم التحديث العسكري الصيني أو المنافسة الاستراتيجية. والنتيجة هي تقارب غير عادي بين الحزبين. كثيراً ما يختلف المتشككون التقدميون في مؤسسة الأمن القومي الأميركي وصقور الأمن القومي حول كل شيء تقريباً. وعلى نحو متزايد، أصبحت الشكوك بشأن أشكال معينة من التعامل المالي مع الصين واحدة من المجالات القليلة التي تتداخل فيها مصالحها.

ولكن خارج الولايات المتحدة، من المرجح أن ترحب العديد من الدول بالأخبار الواردة من شنغهاي. وقد تؤدي الأحداث الجيوسياسية الأخيرة إلى تسريع جهود الصين وزيادة جاذبيتها في جميع أنحاء الجنوب العالمي، والشرق الأوسط، وحتى بين بعض الحلفاء والشركاء مثل كندا والعديد من دول آسيان. إن الصراع الإيراني، والمخاوف المتعلقة بإنفاذ العقوبات، والنزاعات المحيطة بالسياسة التجارية الأميركية، والأسئلة الأوسع حول مستقبل العولمة وتسليح الدولار، شجعت العديد من الحكومات على السعي إلى تحقيق قدر أكبر من المرونة الاستراتيجية. وكانت التصرفات غير المنتظمة والعدوانية غالبا التي اتخذتها إدارة ترامب سببا في إثارة المخاوف بشأن الاعتماد المفرط على أي نظام مالي منفرد.

وهذا لا يعني أن البلدان ترغب في التخلي عن الدولار تماماً. ولا يعني ذلك أنهم يريدون أن يصبحوا معتمدين على الصين. ولا يزال الكثيرون متشككين بشدة في بكين ونواياها. وما يعنيه هذا هو أن كثيرين ينظرون الآن إلى التحوط، باعتباره بديلا، باعتباره أكثر جاذبية من أي وقت مضى خلال الثمانين عاما الماضية. وتدرك الصين هذه الحقيقة، ولهذا السبب على وجه التحديد ترى بكين نافذة أوسع من الفرص. إن الصين لا تحتاج إلى الرنمينبي ليحل محل الدولار من أجل تحقيق نصر استراتيجي. في الواقع، قد يكون هدف بكين أكثر تواضعا إلى حد كبير، وبالتالي أكثر قابلية للتحقيق: خلق ما يكفي من البدائل بحيث لا تشعر الدول بأنها مضطرة إلى الاعتماد بشكل كامل على النظام القائم على الدولار. فهي تحتاج فقط إلى العدد الكافي من البلدان والمؤسسات والمستثمرين للحفاظ على بديل قابل للتطبيق.

إن العالم حيث يمكن لحصة كبيرة من التجارة، ومعاملات الطاقة، والاحتياطيات السيادية، وتمويل التنمية، والمدفوعات عبر الحدود أن تعمل خارج قنوات الدولار التقليدية، يختلف استراتيجياً عن العالم الذي كان موجوداً قبل عقد من الزمان فقط. ويشكل هذا الاحتمال الأهمية الحقيقية للإعلانات التي صدرت في شنغهاي في منتدى لوجيازوي. وبالتالي فإن السؤال الذي يواجه واشنطن ليس ما إذا كان الرنمينبي سوف يصبح الدولار التالي. والسؤال هنا هو ما إذا كانت الولايات المتحدة تولي القدر الكافي من الاهتمام لمنافس أعلن رسمياً عن نيته في التحول إلى قوة مالية ويبدو مستعداً لتكريس السنوات الخمس المقبلة لتحويل هذا الطموح إلى حقيقة واقعة.

—بواسطة ديواردريك ماكنيل، العضو المنتدب ومحلل السياسات الأول في Longview Global، ومساهم في CNBC