البنك المركزي الأوروبي يتجه لخفض أسعار الفائدة للمرة الثالثة هذا العام

البنك المركزي الأوروبي في طريقه إلى خفض أسعار الفائدة للمرة الثالثة هذا العام في اجتماعه يوم الخميس، حيث يقول صناع السياسة إن مخاطر التضخم تتراجع بشكل أسرع مما كان متوقعًا في السابق.

تباطأت ارتفاعات الأسعار الرئيسية في منطقة اليورو إلى 1.8% في سبتمبر، أي أقل من هدف البنك المركزي البالغ 2%. وبلغ التضخم الأساسي، الذي يستثني المكونات الأكثر تقلبًا مثل الطاقة والغذاء والكحول والتبغ، أدنى مستوى له منذ عامين ونصف عند 2.7%.

واستمرت هذه الأرقام في الانخفاض على نطاق واسع حتى بعد أن خفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في يونيو/حزيران، ومرة ​​أخرى بنفس المقدار في سبتمبر/أيلول، مع أخذ البنك المركزي سعر الفائدة الرئيسي ــ تسهيلات الودائع ــ من مستوى قياسي. ارتفاع بنسبة 4٪ إلى 3.5٪ خلال الجلستين.

واعتبارًا من صباح يوم الاثنين، لم تكن أسواق المال قد حددت فقط تخفيضًا آخر بمقدار 25 نقطة أساس خلال اجتماع أكتوبر، ولكن أيضًا خفضًا إضافيًا إلى 3٪ في اجتماعها التالي والأخير لهذا العام في ديسمبر.

وتزايدت التوقعات بتسريع وتيرة التيسير النقدي منذ اجتماع البنك المركزي الأوروبي في 12 سبتمبر/أيلول، وسط سلسلة من التعليقات الحذرة من المسؤولين وقراءات تضخم أقل من المتوقع من دول منطقة اليورو، بما في ذلك ألمانيا. ووصف محافظ بنك فرنسا فرانسوا فيليروي دي جالهاو الأسبوع الماضي خفض سعر الفائدة في أكتوبر بأنه “مرجح للغاية” وقال إن مثل هذه الخطوة “لن تكون الأخيرة”.

وقال فيليروي لمحطة إذاعة فرانس إنفو: “إن النصر على التضخم يلوح في الأفق”، مشيراً إلى أن بعض التقلبات والارتفاعات في المعدل الرئيسي قد تتبع ذلك.

وقالت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد لبرلمانيي الاتحاد الأوروبي أواخر الشهر الماضي إن التطورات الأخيرة عززت “ثقة البنك المركزي في أن التضخم سيعود إلى الهدف في الوقت المناسب”، وقالت إن ذلك سيؤخذ في الاعتبار في أكتوبر. ووصف المحللون في سيتي هذه الإشارة بأنها “محورية” بعيدًا عن رسائل لاجارد في 12 سبتمبر، والتي أشارت إلى أن “النهج التدريجي” لخفض أسعار الفائدة أكثر ملاءمة، نظرًا للمخاطر التي تهدد توقعات التضخم.

حتى أن يواكيم ناجل، أحد صقور البنك المركزي الأوروبي، ورئيس البنك المركزي الألماني، صرح لـ Table Media في وقت سابق من هذا الشهر أن اتجاه التضخم كان “أخبارًا جيدة” وأنه منفتح على مناقشة خفض آخر.

كما ارتفعت توقعات التخفيضات المتتالية أيضًا بسبب التباطؤ المستمر في النشاط الاقتصادي في منطقة اليورو، وكذلك بسبب اللهجة التي حددها قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في 18 سبتمبر للمضي قدمًا في خفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس. .

وقال استراتيجيو باركليز في مذكرة يوم الأحد: “من الواضح أن بيانات النشاط الأضعف وتباطؤ التضخم الأسرع كان لهما تأثير فوري على اتصالات البنك المركزي الأوروبي والأسواق”.

تشير أرقام مؤشر مديري المشتريات المركب، والتي تقيس نشاط الخدمات والتصنيع، إلى الركود في الربع الثالث، وفقًا لشركة كابيتال إيكونوميكس الاستشارية. وسيأتي ذلك بعد نمو فاتر بنسبة 0.3٪ في الربع الثاني.

سيتم إصدار القراءة السريعة للربع الثالث في 30 أكتوبر.

وقال جاك ألين رينولدز، نائب كبير الاقتصاديين لمنطقة اليورو في كابيتال إيكونوميكس، الأسبوع الماضي، إن السياسة النقدية المتشددة تشكل عبئًا على النمو، بالإضافة إلى القضايا الهيكلية مثل انخفاض القدرة التنافسية الصناعية الألمانية. وقد دفعه ذلك إلى توقع تخفيضات أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي هذا الأسبوع وفي كل اجتماع من اجتماعات البنك المركزي المقبلة، حتى يصل سعر الفائدة على الودائع إلى 2.5%.

وأضاف أن هذه التوقعات ترجع أيضًا إلى تباطؤ سوق العمل وتباطؤ نمو الأجور مما يساعد على خفض تضخم الخدمات في الأشهر المقبلة.

وقلص البنك المركزي الأوروبي نفسه توقعاته السنوية للنمو في منطقة اليورو الشهر الماضي على خلفية ضعف الطلب المحلي، ويتوقع الآن ارتفاع الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 0.8٪، مقارنة مع 0.9٪ سابقًا.

قال الاقتصاديون في بنك أوف أمريكا جلوبال ريسيرش في مذكرة يوم الأحد إنهم يتوقعون أن يخفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة هذا الأسبوع دون إجراء تغييرات كبيرة على توجيهاتهم.

“من وجهة نظرنا، هذه هي بداية هذا المسار المتسارع إلى 2٪ [rates] بحلول يونيو 2025، ثم إلى 1.5% بحلول نهاية 2025”.

“ومع ذلك، من غير المرجح أن يعلن البنك المركزي الأوروبي عن أي شيء من هذا القبيل. ومن المرجح أن يظل نهج التعامل مع كل اجتماع على حدة والاعتماد على البيانات ثابتًا، وربما يتم رشه فقط من خلال الإشارات (اللفظية) إلى الثقة المتزايدة في أن التضخم في طريقه إلى الارتفاع. العودة إلى الهدف.”

وفقًا لكبير الاقتصاديين في بيرينبيرج، هولجر شميدينج، من غير المرجح أن تقوم لاجارد بتصحيح توقعات السوق لخفض ديسمبر خلال مؤتمرها الصحفي يوم الخميس – وبالتالي تثبيت التسعير. وتوقع شميدينج أن البنك المركزي الأوروبي قد يضطر إلى خفض توقعات النمو لعام 2024 بشكل أكبر. عندما تنشر توقعات الموظفين الجدد في ديسمبر.

ومع ذلك، حذر أيضًا من أن البنك المركزي يواجه حاليًا خطر المبالغة في رد الفعل وتخفيف السياسة النقدية إلى حد كبير وبسرعة كبيرة.

وقال في مذكرة يوم الاثنين “في العام المقبل، لا ينبغي أن يكون التضخم مشكلة رئيسية… ومع ذلك، فإن هذا لن يستمر في عامي 2026 و2027، من وجهة نظرنا”.

وقال إنه بمجرد عودة معدل النمو في منطقة اليورو إلى طبيعته في ربيع العام المقبل، كما يتوقع البنك المركزي الأوروبي، فإن تضخم الأجور سوف ينتعش، وسيسمح الطلب القوي للشركات بتمرير التكاليف المرتفعة إلى المستهلكين.

وقال شميدينج: “إذا خفض البنك المركزي الأوروبي سعر الفائدة على الودائع إلى أقل بكثير من 3% في عام 2025، فمن المحتمل أن يضطر إلى رفعه مرة أخرى إلى 3% في أواخر عام 2026 أو أوائل عام 2027”.