إن الاضطرابات التي تشهدها كوريا الجنوبية بعد إخفاق “يون” العسكري لا تبشر بالخير لسوق الأوراق المالية فيها

شهدت أسواق كوريا الجنوبية عام 2024 كئيبًا، مع اتساع ما يسمى بـ “الخصم الكوري” في أسواق الأسهم مقارنة بنظيراتها العالمية الأخرى. ومن المتوقع أن تؤدي الاضطرابات السياسية الأخيرة إلى ترسيخ هذه الظاهرة.

وخسر مؤشر الأسهم القياسي في البلاد، كوسبي، أكثر من 7% هذا العام، ويشير الأداء الضعيف للسوق الكورية الجنوبية إلى أن برنامج “رفع قيمة الشركات”، الذي أعلن عنه في فبراير من هذا العام، قد فشل في معالجة “الخصم الكوري”.

يشير “الخصم الكوري” إلى تداول الأوراق المالية الكورية الجنوبية بتقييمات أقل مقارنة بنظيراتها الإقليمية بسبب مخاوف المستثمرين بشأن قضايا مثل حوكمة الشركات في التكتلات الكبيرة المملوكة للعائلات والتي لها تأثير كبير على اقتصاد البلاد.

وقد أدت الاضطرابات السياسية في البلاد إلى زيادة تفاقم معنويات المستثمرين، حيث كان أداء مؤشر كوسبي أقل من مؤشر MSCI Asia ex-Japan بنسبة 2.3 نقطة مئوية منذ 3 ديسمبر عندما فرض الرئيس يون سوك يول الأحكام العرفية ثم ألغاها في غضون ساعات.

وقال فيشنو فاراثان، العضو المنتدب ورئيس قسم الأبحاث الكلية لآسيا باستثناء اليابان في شركة ميزوهو للأوراق المالية، في تقرير صدر في ديسمبر 2019، إن محاولة فرض الأحكام العرفية أدت إلى ارتفاع علاوة المخاطرة للأصول الكورية، وبالتالي التعامل مع انتكاسة “لبرنامج القيمة الأعلى”. 10 ملاحظة.

سعت كوريا الجنوبية في عهد يون إلى تعزيز أسواق الأسهم في البلاد ومكافحة “الخصم الكوري” من خلال برنامج على الطراز الياباني سعى إلى تحسين حوكمة الشركات. وزيادة مشاركة المستثمرين، من بين أمور أخرى.

ووفقا للبيانات الصادرة عن البورصة الكورية، فإن كوسبي لديه نسبة السعر إلى الكتاب 0.86، في حين وتبلغ نسبة السعر إلى الأرباح 13.65 اعتبارًا من 12 ديسمبر. وقد انخفض كلا المقياسين، اللذين يشيران إلى مدى تقييم المستثمرين للمؤشر، عن العام السابق.

ل مقارنة، مؤشر نيكي الياباني 225 تبلغ نسبة السعر إلى القيمة الدفترية للسهم 1.44 بينما تبلغ نسبة السعر إلى الأرباح 15.90 اعتبارًا من 11 ديسمبر.

وبينما ارتفعت الأسهم اليابانية مع تنفيذ إجراءات لرفع أسواقها، ظلت كوريا الجنوبية تكافح. على سبيل المثال، “مؤشر القيمة الكورية للأعلى”، الذي تم إطلاقه في سبتمبر، والذي يتكون من 100 شركة “أفضل الممارسات” المدرجة التي تلتزم ببرنامج “القيمة للأعلى”، تبلغ نسبة السعر إلى القيمة الدفترية 0.99 ونسبة السعر إلى القيمة الدفترية 0.99. -نسبة الأرباح 10.29 فقط.

وقال فاراثان: “إن الانحرافات الناجمة عن الإطاحة بيون وسط حكومة هشة وسياسات مجزأة من المرجح أن تضعف وتؤخر جهود السياسة لتعزيز تقييمات الأسهم”، مضيفا أن ميزان القوى في كوريا الجنوبية يمكن أن يتحول لصالح التكتلات الكبيرة والمؤثرة، الأمر الذي قد يرسخ الاقتصاد. “خصم كوريا” أكثر من ذلك.

تمتلك كوريا الجنوبية العديد من التكتلات العالمية الكبيرة المملوكة للعائلات، والمعروفة باسم “تشايبول”، والتي تسيطر عليها عادة عائلة المؤسس. وقد تتكون هذه من مجموعة شركات أو عدة مجموعات من الشركات.

تشمل الشركات الكبرى البارزة الشركات ذات الوزن الثقيل في السوق مثل Samsung Electronics وLG وSK وHyundai. في حين أنها تساهم بشكل كبير في الناتج المحلي الإجمالي للبلاد، فإن هيكل المساهمة المعقد لهذه الشركات يعني أن المستثمرين ليس لديهم تأثير يذكر على الاتجاه الاستراتيجي للشركة.

وتشكل التكتلات الأربع المذكورة أعلاه حوالي 40٪ من الناتج المحلي الإجمالي لكوريا الجنوبية، وفقا لوسائل الإعلام الكورية الجنوبية.

وقالت لورين تان، مديرة أبحاث الأسهم في آسيا لدى Morningstar، إن إصلاحات السوق قد تتعرض لانتكاسة بسبب الاضطرابات السياسية، مضيفة أن الإصلاحات لن “تخرج عن مسارها”.

وأشارت إلى “أعتقد أنه كلما استغرق تغيير القيادة وقتًا أطول، زاد احتمال تهميش المستثمرين. فالرئيس يون لا يحظى بشعبية، ومن شأن الانتقال السلمي بعيدًا عن قيادته أن يساعد”.

ونجا يون المحاصر من تصويت لعزله خلال عطلة نهاية الأسبوع بعد انسحاب أعضاء حزب قوة الشعب الحاكم من برلمان البلاد، لكن أحزاب المعارضة تعهدت بمواصلة الجهود لعزله.

وقال جيف نج، رئيس الإستراتيجية الكلية لآسيا في مؤسسة سوميتومو ميتسوي المصرفية، إن “الخصم الكوري” لا يزال من المرجح أن يستمر حتى عام 2025 بسبب الظروف الاقتصادية الضعيفة، وتباطؤ الصادرات، وضعف الوون الكوري.

“قد تعود ثقة المستثمرين على المدى المتوسط، لكن الحل السريع لحالة عدم اليقين المحلية يبدو غير مرجح في هذه المرحلة.”