تسوّق الصين أن تتفوق على وول ستريت مع توقف الاستثنائية في الولايات المتحدة

إن تجمع في الأسهم الصينية منذ بداية العام يدفع المستثمرين إلى التنبؤ بأن أسهم البر الرئيسي ستتفوق على أقرانهم الأمريكيين في علامة على أن التقييمات الجذابة تتفوق على فكرة “الاستثنائية الأمريكية”.

في الأسبوع الماضي ، تراجعت S&P 500 إلى منطقة تصحيح لأول مرة منذ عام 2023. على النقيض من ذلك ، اكتسب مؤشر MSCI China 19 ٪ منذ بداية العام ، إلى 9 مارس ، وفقًا لجولدمان ساكس ، مما يمثل أفضل ما لديه إلى عام في التاريخ.

تحدد الثروات المتناقضة تحولًا سريعًا منذ بضعة أشهر فقط عندما يعتقد العديد من المستثمرين أن الولايات المتحدة كانت في وضع فريد في وضعها في العواصف الاقتصادية والسياسية التي تبرز دولًا أخرى. كانت الأسهم الصينية تعاني أيضًا من المخاوف التنظيمية والمخاوف بشأن صحة الاقتصاد الصيني.

لقد تغير الكثير منذ ذلك الحين.

لقد شاركت سياسة التعريفات في الرئيس الأمريكي دونالد ترامب تكهنات بتباطع اقتصادي في أكبر اقتصاد في العالم.

وفي الوقت نفسه ، في الصين ، تكثف التفاؤل في جميع أنحاء القدرات الذكاء الاصطناعي في البلاد منذ إدخال نموذج R1 في Deepseek في وقت سابق من هذا العام.

وقال ريتشارد هاريس ، الرئيس التنفيذي لشركة بورت شيلتر للاستثمار ، لـ CNBC: “لقد مرت الولايات المتحدة بفترة جيدة ، وينتهي ذلك لأن سياسات ترامب معادية للاقتصاد للغاية. كانت الصين كانت فترة سيئة للغاية ، لكنها تبدو كما لو أنها بدأت تتعافى”.

“أسميها المحور العظيم. من الواضح ، على مدى السنوات الخمس إلى السبع الماضية ، كانت الأسواق الأمريكية هي المهيمنة. لقد ذهب السبعة الرائعة إلى القمر – [But] وقال هاريس: “يبدو من الصعب أن نرى أن هناك الكثير مما يمكن الذهاب إليه”.

يقع مركب NASDAQ للتكنولوجيا في منطقة التصحيح أيضًا ، حيث تم سحبه بواسطة عملية بيع في سبع أسهم رائعة ، مدفوعة بمخاوف الركود ومخاوف الحرب التجارية. يتكون السبعة الرائعة الأبجديةو أمازونو تفاحةو ميتاو Microsoftو نفيديا، و تسلا.

وقال كريس وود ، الرئيس العالمي لاستراتيجية الأسهم في جيفريز هونغ كونغ العالمية: “إن القيمة السوقية الأمريكية للأسهم ، بالنسبة إلى القيمة السوقية العالمية للأوراق المالية ، حققت ذروتها على الإطلاق في نهاية العام الماضي وسط الحديث السائد عن” الاستثناء الأمريكي “.

وعلى نفس المنوال ، يعتقد كين وونغ ، أخصائي محفظة أسهم آسيا في Eastspring Investments ، أن التجارة الاستثنائية الأمريكية انتهت في وقت سابق من هذا العام. وقال وونغ إنه من المتوقع أن يبطئ حرب ترامب التعريفية في ترامب النمو الاقتصادي في الولايات المتحدة إلى أقل من 2 ٪ هذا العام ، مقارنة بتقديرات الإجماع البالغة 2.2 ٪.

شهدت الولايات المتحدة نموًا حقيقيًا في الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 2.8 ٪ في عام 2024 مقارنة بعام 2023. أصبح الوضع الأمريكي والعجز أكثر حدة خلال الشهر الأول للرئيس دونالد ترامب ، ومنذ ذلك الحين ، أعطى الأولوية لمعالجة القضايا المالية للحكومة.

وأضاف وونغ أن الركود يمثل خطرًا رئيسيًا في الولايات المتحدة حيث أن حرب التعريفة الجمركية يمكن أن تقلل من النشاط الاقتصادي إلى حد الركود مع زيادة التضخم في وقت واحد.

قد يعني ذلك أن التراجع في الأسهم الأمريكية قد لا يتم.

وكتب دويتشه بنك في مذكرة نشرت خلال عطلة نهاية الأسبوع: “نرى بيع الأسهم في الولايات المتحدة على أنه أكثر من ذلك”. “مع وجود عدم اليقين في السياسة التجارية من المحتمل أن يستمر في الوزن ، على الأقل حتى 2 أبريل ، نتوقع أن يستمر المواقع في الاسترخاء”.

وقال بينكي تشادا ، كبير الاستراتيجيين في البنك: “الانتقال إلى أسفل فرقة تحديد المواقع التي ذهبت إليها في الحرب التجارية الأخيرة ، ستصل إلى 5،250”. سيؤدي ذلك إلى شريحة أكثر من 7 ٪ من نهاية يوم الاثنين البالغ 5،675.12.

من ناحية أخرى ، كانت أسهم شركة China Tech على تمزق منذ اختراق Deepseek. كما أشارت الحكومة الصينية بنشاط إلى دعمها لقطاع التكنولوجيا ، مع خطط لزيادة التمويل في البطاقات.

ارتفع مؤشر Hang Seng Tech ، الذي يتتبع بعضًا من أكبر شركات التكنولوجيا الصينية المدرجة في هونغ كونغ ، أكثر من 30 ٪ منذ بداية العام ، وفقًا لبيانات LSEG.

وقال وود لـ CNBC “يجب أن يتطلع المستثمرون إلى بيع تجمعات في الولايات المتحدة وشراء تصحيحات في أوروبا والصين حيث يوجد أكبر دليل على تحسين الأساسيات”.

من المؤكد أن الوتيرة الهائلة في تجمع الصين يمكن أن تنقل تصحيحًا قريبًا ، وفقًا للمحللين في بنك أوف أمريكا.

وكتب المحللون في بنك أوف أمريكا في تقرير نشر يوم الاثنين: “إن أداء الصين/MSCI الصين في الـ 17 عامًا الماضية توجه عن كثب إلى المسار قبل عقد من الزمان ، مما يجعلنا قلقين من أننا قد نقترب من بعض التصحيح”.

يعتقد محللو البنك أن هناك “أوجه تشابه أساسية” بين الدورة الحالية وقبل 10 سنوات من حيث التحفيز السياسي للبلاد والإصلاحات ، وإعادة التوازن الاقتصادي والاختراق التكنولوجي.

رئيس JPMorgan في أبحاث أسهم آسيا والمحيط الهادئ ، جيمس سوليفانوads إن التقييمات قالت إن التقييمات جذابة للغاية بالنسبة للنظراء العالميين في أسواق مثل الصين ، حيث لا يزال تحديد موقع المستثمر منخفضًا للغاية.

يتم تداول مؤشر MSCI China حاليًا عند 13.38 ضعف أرباحه المتوقعة لمدة عام واحد ، وفقًا لـ FactSet. هذا يقارن مع S&P 500 ، الذي يتم تداوله عند 20.72 مرة من الأرباح لمدة عام واحد.

وقال “أعتقد أن سوق الصين سوف يتفوق على الأسواق الأمريكية على مدار السنوات الأربع القادمة ، ولا أعتقد أن الأمر يتعلق بترامب. أعتقد أن الأمر يتعلق ببدء التقييم”. مايكل غايد ، ناشر تقرير Lead-Lag ، يعزى موقفه الصعودي إلى حد كبير إلى “استثمار هائل” في الصين.

“لم تكن الصين من وجهة نظر الاستثمار فحسب ، أو الأموال الميتة ، لفترة طويلة جدًا ، ولكنها أصبحت أيضًا مصدرًا للقلق والمخاطر على المستشارين الماليين حتى التفكير في رهان متناقض لعملائهم الذين يستثمرون في صناديق الصين.”

بصرف النظر عن التقييمات الأرخص ، فإن عوامل أخرى هي أيضا تغذي الزخم الصعودي في الأسواق الصينية. وقال هاريس إن أسهم الصين قد تعرضت للاكتئاب تمامًا لبعض الوقت ، بينما كانت الولايات المتحدة مملوءة بالدموع على مدار السنوات الست الماضية أو نحو ذلك.

وقال “بالطبع ، سيظهر متوسط ​​التقييمات فرقًا كهذا”.

وقال هاريس: “لست قلقًا جدًا بشأن التقييم. إنه أمر مهم ، لكنه ليس عامل 100 ٪. ما هو أكثر أهمية في الوقت الحالي ، هو أن هناك المزيد من الزخم في السوق الصينية” ، مضيفًا أن الحافز الحكومي الصيني قد صعد إلى الاقتصاد والأسواق.

في تقرير صدر الأسبوع الماضي ، قامت Citi Research بترقية الصين إلى زيادة الوزن ، مع تقليل الأسهم الأمريكية إلى محايدة لأن الاستثنائية الأمريكية قد توقفت مؤقتًا بعد زيادة الوزن منذ أكتوبر 2023 ، مع توقع المزيد من مطبوعات البيانات السلبية من اقتصاد البلاد.

ومع ذلك ، أكدت Citi أن نظرتها المحايدة هي عرض من ثلاثة أشهر إلى ستة أشهر ، مع التأكيد على أن الولايات المتحدة ستبقى واحدة من قادة الذكاء الاصطناعى ، حتى لو كان مع الصين بالاشتراك.

وكتب الاستراتيجيون الاستراتيجيون في بنك الاستثمار بقيادة ديرك ويلير: “في الصورة الأكبر ، نشك في أن فقاعة الذكاء الاصطناعى قد تم لعبها بالكامل بالفعل”.