تتعمق عمليات بيع السندات العالمية مع تلاشي الآمال في إجراء تخفيضات متعددة في أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي

تتسارع عمليات البيع في أسواق السندات العالمية، مما يزيد المخاوف بشأن الموارد المالية الحكومية ويثير شبح ارتفاع تكاليف الاقتراض بالنسبة للمستهلكين والشركات في جميع أنحاء العالم.

ارتفعت عوائد السندات في الغالب على مستوى العالم، حيث وصل عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى أعلى مستوى جديد في 14 شهرًا عند 4.799٪ يوم الاثنين، حيث يعيد المستثمرون تقييم الوتيرة التي قد يخفض بها بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة.

وفي المملكة المتحدة، تحوم عائدات السندات الحكومية لأجل 30 عاماً عند أعلى مستوى لها منذ عام 1998، كما وصلت العائدات في البلاد لآجل 10 سنوات مؤخراً إلى مستويات لم تشهدها منذ عام 2008.

أظهرت بيانات LSEG أن اليابان، التي تسعى جاهدة لتطبيع سياستها النقدية بعد إنهاء نظام أسعار الفائدة السلبية في أوائل العام الماضي، شهدت ارتفاعًا في عائد السندات الحكومية لأجل 10 سنوات بما يزيد عن 1٪، ليصل إلى أعلى مستوى له في 13 عامًا يوم الثلاثاء.

وفي منطقة آسيا والمحيط الهادئ، ارتفعت عوائد السندات الهندية لأجل 10 سنوات بأكبر قدر منذ أكثر من شهر يوم الاثنين وتقترب من أعلى مستوياتها في شهرين عند 6.846٪. كما اقتربت العائدات على السندات الحكومية النيوزيلندية والأسترالية لأجل 10 سنوات من أعلى مستوياتها خلال شهرين.

الاستثناء الوحيد؟ الصين. وكانت سوق السندات في البلاد في حالة تمزق حتى مع سعي السلطات لتهدئة الارتفاع. وانخفض عائد السندات الصينية لأجل 10 سنوات إلى مستوى قياسي منخفض هذا الشهر، مما دفع البنك المركزي الصيني إلى تعليق مشترياته من السندات الحكومية يوم الجمعة الماضي.

وقال مراقبو السوق لشبكة CNBC إن السندات تأثرت بمجموعة من العوامل.

ويتوقع المستثمرون الآن تخفيضات أقل لأسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي مقارنة بما كانوا عليه في السابق، ويطالبون بتعويضهم بشكل مناسب عن مخاطر امتلاك السندات التي تستحق في المستقبل بسبب قلقهم بشأن العجز الضخم في الميزانية الحكومية.

وفي الشهر الماضي، توقع مجلس الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة مرتين فقط في عام 2025، بعد أن أشار سابقًا إلى ضعف التخفيضات. قال محللون إن تقرير الوظائف الأمريكي الذي صدر يوم الجمعة والذي كان أكثر سخونة من المتوقع جعل مسار خفض سعر الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر غموضا. ارتفعت الوظائف غير الزراعية بمقدار 256000 في ديسمبر، متجاوزة 212000 المضافة في نوفمبر وتجاوز توقعات مؤشر داو جونز البالغة 155000.

قال بن إيمونز، مؤسس FedWatch Advisors، إن الاقتصاد الأمريكي يتعزز بشكل أسرع من المتوقع، مما يعني أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي ليس لديه مجال لخفض أسعار الفائدة، أو أن سوق السندات تعكس ذلك.

عادة ما ترتفع عائدات السندات عندما ترتفع أسعار الفائدة. وتتحرك عوائد السندات وأسعارها في اتجاهين متعاكسين.

زادت فرص إجراء خفض واحد فقط هذا العام بعد تقرير الوظائف، وفقًا لمقياس FedWatch التابع لمجموعة CME.

“بعد [last week’s] وقال ستيف سوسنيك، كبير الاستراتيجيين في شركة Interactive Brokers: “في تقرير التوظيف، نحن نسعر فقط في مكان ما بين تخفيض واحد أو اثنين في أسعار الفائدة”.

بالإضافة إلى ذلك، يساهم العجز الحكومي المرتفع أيضًا في عمليات بيع السندات مع وصول المزيد من الديون إلى السوق.

وبحسب ما ورد سجلت الحكومة الأمريكية عجزًا قدره 129 مليار دولار في ديسمبر، أي أعلى بنسبة 52٪ مقارنة بالعام الماضي. ويبلغ صافي ديون القطاع العام في المملكة المتحدة – باستثناء بنوك القطاع العام – أكثر من 98% من ناتجها المحلي الإجمالي.

وقال زاكاري غريفيث، كبير الاستراتيجيين في CreditSights، إن أسواق السندات البريطانية تشهد عمليات بيع أكبر لمجموعة مماثلة من الأسباب. “في المقام الأول [it’s because of the] وأضاف: “القلق بشأن الوضع المالي، لكن انخفاض الجنيه الاسترليني يثير أيضًا مخاوف التضخم”.

وقال سوسنيك إن الآثار المترتبة على ارتفاع العائدات على الحكومات والشركات بسيطة نسبيا: “إنها ليست جيدة!”

وقال محللون إن العائدات المرتفعة تزيد من حجم الأموال اللازمة لإنفاقها على خدمة الديون، خاصة في حالة الحكومات التي تعاني من عجز مستمر.

وقال سوسنيك إن هذا هو المكان الذي يظهر فيه “حراس السندات” ويطالبون بمعدلات أعلى لتحمل هذه الديون الكبيرة.

وقال توني كريسينزي، نائب الرئيس التنفيذي في شركة بيمكو: “يرسل مستثمرو السندات نداء واضحا إلى السلطات المالية في العالم للسيطرة على مسارات ميزانياتهم، خشية أن يتعرضوا لغضب إضافي”.

وقال فريدريك نيومان، كبير الاقتصاديين الآسيويين لدى بنك HSBC، يوم الاثنين، إن ارتفاع العائدات الأمريكية يجعل من الصعب على بعض البنوك المركزية تنفيذ تخفيضات في أسعار الفائدة على المدى القريب، مستشهداً بقرار بنك إندونيسيا الأخير بالإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير كمثال.

وقال محلل آخر في بنك HSBC إنه من المتوقع أيضًا حدوث انخفاض واسع النطاق في قيمة العملات الآسيوية. وتؤدي الفجوة المتسعة بين العائدات على السندات الحكومية في آسيا نسبة إلى الولايات المتحدة إلى تدفقات رأس المال إلى الخارج من آسيا، فضلاً عن انخفاض التدفقات من بقية العالم إلى آسيا.

ليست الحكومات فقط هي التي تتأثر بارتفاع عوائد السندات. يتم مقارنة تكاليف الاقتراض للعديد من الشركات بالسندات الحكومية، ومع ارتفاع عوائد السندات الحكومية، ترتفع أيضًا تكاليف الاقتراض للشركات.

وبما أن الشركات يتعين عليها عادة تقديم عائد أعلى من السندات الحكومية المقابلة لجذب المستثمرين، فمن المرجح أن يكون العبء الواقع عليها أعلى.

وقال سوسنيك إن التداعيات المحتملة تشمل انخفاض الأرباح أو الفرص الضائعة، مشيراً إلى سندات الشركات التي يتعين عليها عموماً أن تقدم أسعار فائدة أعلى من الديون الحكومية.

وقال إيمونز من FedWatch Advisors إن ارتفاع العائدات يؤدي إلى تقليص تكاليف الاقتراض، ويعزز الدولار وتميل الأسهم إلى الانخفاض، مما يؤثر على ثقة المستهلك والذي يكون له بعد ذلك تأثير مضاعف فيما يتعلق بالإنفاق على الإسكان والتجزئة.

وينتظر المشاركون في السوق الآن تنصيب الرئيس الأمريكي دونالد ترامب الأسبوع المقبل

وقال مراقبو الصناعة لشبكة CNBC إن “الاختبار الحقيقي” يأتي بمجرد تولي ترامب منصبه الأسبوع المقبل، حيث من المتوقع صدور موجة كبيرة من الأوامر التنفيذية بشأن التعريفات الجمركية وقيود الهجرة.

تشهد أسواق السندات نوعًا من “إضراب المشترين” في الوقت الحالي، حسبما لاحظ دان توبون، رئيس استراتيجية العملات الأجنبية لمجموعة العشرة في سيتي.

وأضاف: “لماذا تأخذ قفزة ثقة الآن، عندما يكون لديك الكثير من المعلومات في غضون أسبوعين فقط؟ وبالتالي فإن إضراب المشترين يعني أن العوائد ستستمر في الارتفاع بقوة كبيرة”.

وأضاف: “إذا نظرنا إلى هذه الأمور على أنها تضخمية أو لها تداعيات سلبية على عجز الميزانية، فمن المرجح أن يستمر هذا التدهور”. وعلى العكس من ذلك، إذا كانت السياسات متواضعة نسبياً، فمن الممكن أن تستقر السندات أو حتى تنعكس