تعتبر فرق عمل كيفن وارش أساسية لفهم بنك الاحتياطي الفيدرالي الجديد

كان الهدف من المحاضر التي ألقاها رئيس مجلس الاحتياطي كيفن وارش، والتي استمرت 43 دقيقة على منصة مجلس الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء، هو إيصال رسالة مفادها أنه، ببطء ولكن بثبات، سوف يبدأ في جعل بنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر هدوءًا، وأكثر تواضعًا في تعامله مع الأسواق والاقتصاد، و- في النهاية – يركز على التضخم.

وقال وارش للصحفيين “قلت منذ سنوات إن التضخم خيار.” “أنت تراهن على ذلك.”

ويرى وارش أن تأكيد تعيينه كرئيس لبنك الاحتياطي الفيدرالي هو بمثابة تفويض لإحداث تغيير بعيد المدى في بنك الاحتياطي الفيدرالي، يهدف إلى إخراج بنك الاحتياطي الفيدرالي من العمل المتمثل في السماح للتضخم بالارتفاع أكثر من اللازم. وفي مؤتمره الصحفي الأول، قدم خارطة طريق لكيفية تحقيق هذا التغيير. كما أعطى بعض التلميحات حول المكان الذي قد يواجه فيه أكبر المخاطر.

إن التغييرات الأولية التي أجراها وارش على بنك الاحتياطي الفيدرالي متواضعة في بعض النواحي. صوت الأعضاء الـ 12 في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية التي تحدد أسعار الفائدة بالإجماع على إبقاء أسعار الفائدة ثابتة عند 3.5-3.75٪، تمامًا كما توقع المتداولون منذ أسابيع.

ولكن خلف الكواليس، هناك الكثير يتغير – حتى في عملية اتخاذ بنك الاحتياطي الفيدرالي لهذا القرار الأساسي.

وقد قدم رؤساء بنك الاحتياطي الفيدرالي السابقون بيانات سياسية مختلفة للجنة للنظر فيها. غير وارش ذلك.

وقال وارش: “كان هناك اقتراح واحد مطروح على الطاولة”. “وأجمعت الجماعة على ذلك ولا لبس فيه”.

يُظهر هذا التحول وغيره أن وارش يحشد رأسماله السياسي بعناية لإجراء التعديلات الأكبر التي خطط لها.

تم إنفاق الجزء الأكبر من تصريحات وارش المعدة في الجزء العلوي من المؤتمر الصحفي – والكثير من المناقشات مع الصحفيين التي تلت ذلك – على تفصيل سلسلة من فرق العمل. وقال وارش إن هذه ستتعامل مع الاتصالات والميزانية العمومية والبيانات والإنتاجية والوظائف وإطار التضخم الخاص ببنك الاحتياطي الفيدرالي. وسيجمعون بين موظفي بنك الاحتياطي الفيدرالي الداخليين والخبراء الخارجيين، الذين قال وارش إنه بصدد اختيارهم.

تتمتع فرق العمل التابعة لورش بهيئة لجنة الشريط الأزرق الحكومية الكلاسيكية التي لا تقوم بأي شيء، لكنها تشكل أهمية مركزية في نظريته حول التغيير في بنك الاحتياطي الفيدرالي. يتم تفويض سلطة وارش كرئيس لبنك الاحتياطي الفيدرالي إلى حد كبير من قبل مجلس محافظي بنك الاحتياطي الفيدرالي واللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة على نطاق أوسع. وتشكل فرق العمل محاولة من جانب وارش لحث أعضاء بنك الاحتياطي الفيدرالي الآخرين على التوصل إلى طريقة تفكيره بمفردهم، مع القليل من التوجيه المفيد من الخبراء الخارجيين الذين يختارهم.

كما رفض وارش بوضوح تقديم توقعات اقتصادية إلى ملخص التوقعات الاقتصادية الصادر عن بنك الاحتياطي الفيدرالي، والذي يتضمن “مخطط النقاط” الشهير، رغم أنه سمح لزملائه بالقيام بذلك لأن “هذا هو الالتزام الذي تعهدت به اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة”.

ومن خلال حجب وجهات نظره حول الاتجاه الذي ستتجه إليه أسعار الفائدة، فإن وارش يخفض فعلياً من قيمة بقية وجهات نظر بنك الاحتياطي الفيدرالي. إن أي مناقشة حول المسار المستقبلي لأسعار الفائدة يجب أن تتضمن الآن التحذير من أن المسؤول الأكثر نفوذاً في بنك الاحتياطي الفيدرالي، وهو الرئيس، لم يعلن رأيه في هذا الشأن. وهذا يوفر عليه عناء إجراء تصويت فوري وصعب حول كيفية تغيير الاتصالات.

وقال وارش إن هذا التصويت تم تأجيله حتى نهاية العام عندما تقدم فرقة الاتصالات التابعة له تقريرها. وقال إن هذه العملية قد تؤدي أيضًا إلى تغييرات في ممارسة بنك الاحتياطي الفيدرالي المتمثلة في نشر نصوص اجتماعاته والمؤتمر الصحفي نفسه. سيكون لذلك تأثير التراجع بشكل أكبر على مدى ما يمكن أن يراه الجمهور في بنك الاحتياطي الفيدرالي – بما يتجاوز ما يريد الرئيس قوله.

بعض ذلك حسب التصميم. ورفض وارش مناقشة الأمر رد فعل السوق الغرق إلى تعليقاته المتكشفة لأنه، كما قال، يقدر رد فعل السوق “غير المفلتر”. “ما قدمناه للأسواق هو فصل جديد للبنك المركزي.”

وارتفع عائد سندات الخزانة لأجل عامين بمقدار 16 نقطة أساس بعد بيان بنك الاحتياطي الفيدرالي، مما يشير إلى أن المستثمرين يعتقدون أن وارش سيحتاج في النهاية إلى رفع أسعار الفائدة. وهذه خطوة كبيرة ليوم واحد، ويتبقى لنا أن نرى كيف يمكن للمستثمرين وبنك الاحتياطي الفيدرالي التكيف مع عصر جديد من التقلبات.

وهناك خطر آخر يواجهه وارش في هذه العملية، وهو أن الأعضاء الآخرين في بنك الاحتياطي الفيدرالي قد لا يوافقون ببساطة على الانضمام إليهم. إن بنك الاحتياطي الفيدرالي مؤسسة فعالة ويرجع ذلك جزئياً إلى قوته اللامركزية. ويخدم محافظو بنك الاحتياطي الفيدرالي لمدة 14 عاماً ومن الصعب عزلهم. ومن حق رؤساء بنوكها الإقليمية أن يعبروا عن آرائهم.

وقد يكون من الواضح نسبياً في لحظة التحول العميق التي يمر بها الاقتصاد العالمي أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لابد أن ينتظر ليرى ما إذا كان التضخم سيستمر في التدهور. ولكن إذا توصل أعضاء بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى الاعتقاد، على سبيل المثال، بأن وارش يركز أكثر مما ينبغي على الوعد بالذكاء الاصطناعي ويقلل من أهمية المخاطر المترتبة على زيادات أسعار الطاقة، فسوف يصوتون ضده ببساطة. يستطيع وارش إدارة المعارضة في بنك الاحتياطي الفيدرالي، لكنه لا يستطيع احتوائها بشكل كامل.

لكن في الوقت الحالي على الأقل، يستطيع وارش أن يتولى صوت بنك الاحتياطي الفيدرالي. وتعهد وارش بأن “هذه اللجنة ستحقق استقرار الأسعار”. إذا تمكن من فعل ذلك، فإن جميع التغييرات الأخرى التي يريدها قد تأتي بسهولة.